国美大涨，黄光裕似有一线生机？

2023年1月9日，国美零售港股大涨，截至晚间收盘涨超21%，成交量达8亿港元。

据国美零售公告，2023年1月6日，其与一家由黄光裕全资拥有的国美管理订立时长6个月的贷款协议，国美管理向国美零售提供了港币1.5亿元的无息、无抵押贷款。

而且此次贷款是黄光裕向国美零售投放的第五次贷款，累计资金达7.8亿港元。

可如此为国美续命的黄光裕，却带其妻频频减持国美零售股票，两人前后套现金额高达30亿元，相较于2021年年底所持60.98%，如今仅剩18.47%。

身为国美掌权者，一边自掏着腰包，一边减持着股票，如此大动干戈，动机为何？

国美零售缓呼吸

自黄光裕2008年入狱，十多年来一直在其妻子杜鹃的把控下维持不倒，虽在电器领域虽被层层蚕食，但也算是瘦死骆驼比马大。

但自2021年2月黄光裕出狱后，情况却逐渐偏离了轨道。同年4月，黄光裕举办全球投资人电话会议，立下“力争用未来18个月的时间，使国美恢复原有的市场地位”flag。

源于此事，当年国美零售股份在二级市场暴涨至2.55港元/股，为正经历疫情寒冬的国美打下了一针兴奋剂。

刚接触现代社会的黄光裕还没有熟悉当前形势，便沿用着曾经的经验对政策开始大刀阔斧。

一边关闭亏损门店，一边大力布局线上销售平台。

不过最主要的线下门店实在太多，截至2020年8月，门店总数已达2823家,进入城市总数达到1296个，运营成本无疑比主打线上销售的京东、苏宁等高出大半。

线上业务方面也惨遭痛击。其实国美早年间，就有过布局的线上销售渠道，分别在2010年建立电子购物网站国美网上商城、2012年收购电子商务网站库巴网，最终也在次年整合国美电器网上商城和库巴网，并更名为国美在线。

这一次黄光裕针对的线上便是将“国美在线”改名“真快乐”。可惜在黄光裕入狱的那几年，错过了最佳客户积累期，外加淘宝、京东的不断攻城略地，留给国美的市场份额仅剩5%，以至于起了个大早，赶了个晚集，明明是最早提出B2C的企业，却将这业务变成了线下的替补。

不但两者不及京东和苏宁，在营收方面，国美也远远落后。据财报显示：2021年京东营收9516亿元，同比增长27.6%，营收规模是国美的20.47倍；2021年苏宁易购营收1389亿元，同比下降44.94%，营收规模是国美的2.99倍。

以至于有位业内人士坦言“他既想借此追赶京东，还想分掉拼多多和抖音的蛋糕，其结果就是哪一项也没做好，还失了原有的家电零售基本盘。”

尽管线上线下双平台战略在不断适时调整，但国美始终处于亏损状态。实际上近五年都在亏损之中，从2017年起至2022年的上半年，便分别亏损4.5亿元、48.87亿元、25.9亿元、69.94亿元、44.02亿元、29.66亿元。

连锁反应下，导致如今国美不仅没有实现黄光裕“18个月”的战略目标，甚至一度陷入大量裁员、拖欠薪资、拖欠货款的风波。

黄光裕减持，杯水车薪

自去年12月至今，黄光裕、杜鹃夫妇已多次减持国美零售的股票，二人的持股比例已从去年12月22日的60.98％降至今年12月15日的24.7％，持股比例缩水了一半以上。

据不完全统计，黄光裕夫妇2021年到2022年已累计套现金额超20亿元。而就在2022年12月29日，黄光裕再次以每股0.1158港元的均价出售5.53亿股公司股票，涉资约6404万港元，持股比例从20.02%降至18.47%。

而在另一边，黄光裕分4次累计向国美零售提供了6.3亿港元的贷款。据国美零售此前公告，黄光裕旗下公司分别于2022年12月8日、12月14日、12月22日、12月30日分别向国美零售提供了1.5亿港元、2亿港元、1.5亿港元、1.3亿港元的免息贷款。加上此次，黄光裕累计向国美零售提供的免息、无抵押贷款7.8亿港元。

据《证券日报》采访，大股东为国美零售提供贷款资金为自有资金，资金将主要用于国美零售的日常经营、员工工资及债务偿还。

能看出，黄光裕终究放不下这个占据了自己35年时光的企业，不停拿着自己的资金填补着国美零售的“天坑”。

然而在巨额的欠债空缺下，填补进入的资金终究只能是杯水车薪，只能用于部分员工的工资发放，却不能满足每一位，更别说外面虎视眈眈要债的各大供应商。

于是，2023年1月2日，国美零售公布了债转股的方案，拟向其拖欠约4.16亿港元广告费的债权人增发股份，这可能也是此次股价暴涨的诱因。

但是债权人完成此次股份认购后，将持有国美零售约10.21%股权；而黄光裕及其一致行动人在国美零售的持股比例将降至约19.33%。

另外，黄光裕减持也被外界猜测，是明面上向国美“输血”，实则背地利用职位之便，恶意套现，在最后时刻离开国美。

不过这一猜测并未证实，但鉴于曾经以非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪三项罪名入狱，可能性或许真的存在。

写在最后

不论黄光裕是真想救救国美这个35岁的“孩子”，还是想让自己脱离樊笼，至少目前是靠着黄光裕才一直撑到了现在，熬到了年关。

国美作为国内民族企业的典型代表，很多人也很不希望这艘巨轮就此沉没。

毕竟当国美刚刚想到办法解决债务、黄光裕向其再次输血时，股市便迎来了大涨，也看得出来民族资产在大家心中的重要性。

只希望国美有新的方式撑过此次年关，毕竟留给国美的时间真的不多了。

$国美零售(HK|00493)$