胜算稀缺

摩根大通资产管理公司公布了1980 年至 2014 年罗素 3000 指数的回报分布:所有罗素 3000 指数成分股中有 40% 损失了至少 70% 的价值并且从未恢复;实际上该指数的所有整体回报都来自 7% 的成分股.

亚马逊2021年推动了标准普尔 500 指数 6.1% 的回报.亚马逊的增长几乎完全归功于 Prime 和 AWS,虽然该公司已经尝试了数百种产品从 Fire Phone 到旅行社.苹果贡献了该指数近 7% 的回报,它主要由 iPhone 驱动.

谁在这些公司工作？谷歌的招聘接受率为0.2%,Facebook 是0.13%,苹果约为 2%.从事这些推动尾部回报的尾部项目的人凤毛麟角.

沃伦巴菲特曾经说过,他一生拥有400 到 500 只股票,其中只有 10 只股票赚了大部分钱.查理芒格说“如果你删除伯克希尔的几项顶级成功投资,它的长期业绩记录相当平均”本格雷厄姆也是如此.

尾部效应和事件无处不在.

上周在推特上有一条关于 VC 的“硅谷是一个进行实验的系统,失败是家常便饭,是实验的本质——关键是那些能真正成功奏效的实验。”

但这并不是 VC 独有的.与其他投资风格相比,风险投资中的极端赢家和输家出现得更快.但极端和尾部事件是常态,无处不在.因为伟大的想法和伟大的执行是罕见的。大多数竞争领域都有很强的循环:失败者不断失败,因为没有人愿意与失败者合作;获胜者不断获胜,因为胜利打开了大门,而敞开的门带来更多敞开的门.

所以胜利只属于少数人,对于大公司和初创公司来说更是如此.

无论您在做什么,您都应该对很多不起作用的东西感到满意,因为这是正常的.重要的是要意识到,投资甚至整个职业生涯都可能需要尝试很多失败才能找到成功的节奏.世界原本如此.

摘译自Morgan Housel July 2022