特斯拉估值很低了，但它应该回购股票吗？
Future Fund Active ETF 联合创始人Gary Black 致信特斯拉董事会就如何使用公司不断增长的现金储备提出建议。
他希望他们回购特斯拉股票。回购可以提振任何股票。毕竟，一家公司只是股票的另一个买家——当买家多于卖家时，股价就会上涨。
特斯拉目前估值很低
“特斯拉的股票现在的估值是自 Covid 以来最低的市盈率，” Black 的信中写道。“现在有了投资级信用评级，我们认为应该强烈考虑主动进行至少 100 亿美元多年期股票回购。”
标普全球评级最近将特斯拉的债务评级上调至 BBB 评级，即投资级。投资级在一定程度上意味着特斯拉有更多机会获得低成本资本。
在 Black 致信特斯拉之前，特斯拉股价经历了一段艰难时期。在这封信发出的 10 个交易日内，该公司股价下跌了近 25%，基于其 2023 年预期收益的市盈率不到 37 倍。
2020 年 3 月，当 Covid-19 大爆发时期，特斯拉的预期市盈率约为 30 倍。
回购的回报率有多少？
回购只是任何公司自由现金流的一种用途。
理论上，当现金支出的最高潜在回报是公司自己的股票时，它们的效果最好。如果这笔钱有更好的用途，企业不应该回购股票。
成长型公司通常不会回购股票，因为它们从新产能中获得的回报通常非常高——比购买自己股票的回报要好，而且它们需要现金来为增长提供资金。
对于一家制造公司来说，特斯拉处于一个有趣的境地。
华尔街预计未来三年的销售额将以每年约 25% 的速度增长，并预计这家电动汽车巨头将在同一时期产生约 550 亿美元的自由现金流。这是很多钱。至少根据分析师的说法，特斯拉不需要现金来为增长提供资金。
这解决了成长型公司不回购股票的第二个原因，但第一个呢？按照最近的价格，Black 计算出特斯拉股票回购的平均年回报率约为 24%。对于任何股票来说，这都是相当不错的回报。
特斯拉应该建厂还是回购？
然而，这并没有解决特斯拉为什么应该拿走其近 190 亿美元现金余额中的一部分并回购股票的问题。
Baron Capital 首席执行官 Ron Baron 最近打破了他对特斯拉新工厂的经济分析，称特斯拉每年从一个耗资 70 亿美元的工厂赚取 150 亿美元的利润。
建厂和增加产量需要一段时间，但这样的数字内部收益率将接近 100%。根据这个数学，特斯拉应该尽可能快地建造工厂。
不过，这只是一种财务模式。Canaccord 分析师 George Gianarikas 也不太确定特斯拉是否应该回购股票。
他表示，“我们估计特斯拉未来的增长机会非常强劲。管理层在电动汽车、能源存储、太阳能、自动驾驶、人工智能、超级计算机和机器人技术等众多领域中精心配置资本，将为公司的长期股东提供更好的服务。”
“通过向这些业务分配资本实现的增量增长将扩大特斯拉的领先优势和增长，比回购实现的任何短期反弹更好地利用资本。”
聚焦本周财报
也许特斯拉的董事会不会支持股票回购。尽管如此，董事会仍可以授权一笔 100 亿美元的款项。这将给公司一些额外的灵活性。
回购授权不需要董事会立即回购股票。
一家公司可能是机会主义的。“当短期噪音压低股价时，就像现在发生的那样，特斯拉管理层可以回购更多股份，” 布莱克补充道。“当价格上涨时，我们预计特斯拉会回购更少的股票。”
可能不会很快做出决定。回购问题可能会在公司定于 10 月 19 日举行的第三季度财报电话会议上提出。
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