你，恐惧吗？

假期余额已不足。

国庆假期期间，港股和美股在正常交易。

| 国庆假期市场回顾

周一，联合国贸易和发展会议表示“美联储和其他央行如果继续加息，可能会把全球经济推入衰退，继而陷入长期停滞。”呼吁美联储和其他央行停止加息。

在美联储不断加息的影响下，各国央行为限制资金外流，也都在跟随加息，这对全球经济来说，无疑是雪上加霜。

受联合国呼吁停止加息的影响，市场对美联储下一步加息预期略有缓和。

于是，纳指在周一和周三累计上涨5.61%，恒生指数周三上涨5.9%。

但10月5日美国超预期的ADP就业人数数据又让市场多了一份疑虑。

人力资源公司ADP公布的美国就业数据显示，当月美国就业人数增加20.8万人，高于市场预期的20万人和前值13.2万人（修正后18.5万人）。

| 观察美国经济最重要的指标就是就业人数，新增就业人数多表明经济好甚至过热，新增就业人数少则表明经济正处于衰退。衡量美国就业人数最有代表性的两个数据：非农就业数据和ADP（小非农）。

美国9月ADP是20.8万，不仅比预期的20万人多出8000人，还高于上月的18.5万人，算是超预期的一项数据。

新增就业人数向好意味着美国经济好，但美国现在最大的问题是通货膨胀，应对通货膨胀最好的手段就是加息，而加息的负面效应是抑制经济。如果美国经济不好，美联储在应对通货膨胀进行加息时就不得不考虑到经济问题，美国就不会毫无顾忌的大幅度加息，但现在，ADP数据显示经济还不错，美联储就敢于加息。

市场再次陷入加息焦虑。

| 加息之下，基民的焦虑

全球加息潮之下，国内虽然“相对独立”，但股市和基金却并没有做到独立。尤其是连续的下跌，已经让基民焦虑不已。

统计了11只知名基金2021年中报至2022年中报近一年收益率和基民减少的户数。

可以发现，随着基金收益率的下降，基金投资户数的减少体现了基民的焦虑。

下跌，焦虑，离场。

| 打脸，离开者的“胜利”

碰到焦虑，就要进行心理按摩。下跌的每个阶段基本都会遇到类似的心理按摩，

然而，每一次的心理按摩也并不是都会起作用，离开者有离开者的“胜利”。

2022年中报之后，上面这些基金的后续表现如何？2022年6月30日至2022年9月30日，恰好3个月的时间。

也就是说，中报前离开的基民，至少比坚持的基民少亏了至少10个点。

坚持错了吗？

| 估值不是常常有效，但却总是股价的锚

错了吗？这个问题太难回答了，因为，看上去确实是错了，但我还得做心理按摩啊。这个问题其实跟下面这个问题是一样的问题。

“好公司怎么可能会被低估？低估了难道大家都看不到？”

好公司为什么会被低估或者为什么会有便宜的时候？

因为不确定事件，因为黑天鹅，因为经济危机，因为市场情绪到达了一致的恐惧，于是，大家都不敢买了，机构、基金也都被动减持，好公司就被低估了，就有了便宜的价格。

好公司为什么会有泡沫的时候？

因为经济过热，因为板块炒作，因为一致的抱团行为，因为市场情绪非常乐观，乐观到使用更多的杠杆，推升了公司价格，也堆积了泡沫。

因此，低估和泡沫总是对应的。

对于投资而言，在好公司低估的时候，在市场系统性低潮的时候买入，然后忍受波动并长期持有，直到公司变得高估，市场进入系统的时候逐渐卖出，才是具有决定性意义的两个动作。

所以，问一下自己，是什么时候买的？