国美零售2022年中期业绩发布全球投资人会会议实录同花顺2022-09-01国美

$国美零售(HK|00493)$  国美零售2022年中期业绩发布全球投资人会会议实录
同花顺2022-09-01国美零售0.240-2.44%已添加国美零售(00493)于2022年8月31日19:30举行2022年中期业绩发布全球投资人会。国美零售高级副总裁方巍先生、国美零售企业发展及投资者关系总经理张景行先生出席会议。以下为会议实录：主持人：各位投资者和分析师朋友们晚上好，欢迎大家参加国美零售2022年中期业绩发布，全球投资人沟通会议。出席本次沟通会的公司管理层有国美零售高级副总裁方巍先生、国美零售企业发展及投资者关系总经理张景行先生，下面有请管理层来为大家进行详细的讲解。方巍总：好的，各位投资人和分析师，大家晚上好。我是国美零售高级副总裁方巍，感谢大家来参加公司的中期业绩的发布。总体上讲，今年上半年，整个经济的环境和形势，对大部分企业而言，都挺不容易的，国美也受到了一些影响，但是我们并没有去消极的躺平，而是积极的去应对。我们根据了实时的一些变化，积极的做出了一些调整和适应。当然今天我们也会就这个来跟大家做一些解析。下面我就从以下几个方面来跟大家概括一下，我们这份答卷的三大看点。第一，首先从我们的半年报可以看到，利空是出尽了，采用了更审慎的一些计提的方式，把包袱都留在了上半年，我们在上半年做了充分的一次性费用计提，后续成本压力会大幅度下降，利润的改善我相信是可期的。另外我们通过战略的聚焦，把相应的业务进行了调整、缩减，低效和亏损的业务得到了剥离。从数据上看，前期受疫情的影响，最大的线下销售，从8月份起已经按照月度超过10%的增幅在回升，我们上半年的业绩的确遇到了一些挑战，特别是在二季度，但是下半年，尤其是四季度，我们的机会是很大的，从管理团队还是非常有信心实现我们的四季度的一些目标。第二是目前也有重大的利好，我们得到了大股东的大力支持。8月22号，我们也发布了公告，大股东将给上市公司注入资产。当然在这里面我也借着全球投资人会跟大家汇报一下最新的一些进展，经过我们反复跟大股东沟通，目前大股东是已经明确不进行配股，也就是说不摊薄大家每股的收益。而且注入资产的抵押率目前是很低的，大致是在30%左右。这说明了大股东是不计成本的全身心的投入到主业里头，准备助上市公司再战一场，这是第二个要跟大家分享的。第三个，是厂家的合作。我们近期已经和众多的合作的厂家做了一对一的战略的沟通，这些厂家都会全面的支持国美，通过给予畅销产品等各方面的支持，以实现销售额的进一步的增长。以上三点是我今天汇报的核心内容，下面我把这个展开讲一讲。一、外部环境首先，我们在讲之前，我们也看一下外部的环境。2022年的上半年，整体的宏观环境挑战是在加大的，不确定性也在增大，一方面，是全球经济的复苏的态势在上半年受到了俄乌的冲突和新冠奥密克容毒株大流行的双重影响，多处经济体的经济增长受阻，通胀高企。国内方面，受3-5月疫情影响，上半年全国经济总体增长了仅2.5%，其中二季度增长了仅0.4%，均大幅度的低于年初设定的目标。当然我们也看到了，经济在从6月份开始，在继续修复。在未来一段时间里面，疫情的演变以及中美之间的在这方面的一些贸易博弈，将是最主要的一些不确定因素。地缘政治风险也还在加剧，经济复苏的节奏仍有可能被扰动。从行业的环境来看，零售行业确实受到了疫情的影响比较重，发展在上半年确实进入了一些低谷。家电线上线下同时增长放缓了，上半年整个的社零总额增长了0.7%，是近年来最低水平。另外我们可以看到从奥维云网的统计，上半年中国的家电市场零售额同比下降了9.3%，市场规模相比于疫情最为严重的2020年的上半年的市场规模，仅稍高99亿。由于今年上半年的疫情多发生在一二线城市和物流的枢纽城市，对物流的影响导致了线上渠道的销售也出现了明显的下滑。上半年家电线上的渠道零售额也出现了有记录以来的首次下滑。从国家的政策方面，当然，也是积极的在去应对，促消费是势在必行的，而家电也是主要挑大梁的。我们可以看到，在外需放缓和投资受限的趋势下，促消费成为了推动我国经济发展的长期战略选择。2022年以来，抗疫稳增长的背景下，促消费一直是国内政策的重点方向。在经济放缓的大环境下，刺激消费短期见效最快的领域主要就是大件商品，所以我们也是一个在政策方面的受惠者。去年商务部和发改委的促消费政策，今年3月的两会，4月的国常会都提出了鼓励汽车家电等大宗的消费，而随着6月对汽车消费刺激政策的落地，目前政策对家电的关注度开始明显的提升。首先是7月份中旬，国务院确定了支持绿色家电的消费，随后7月底，商务部等13个部门《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》也已经正式公布，全面的推动了绿色智能家电的消费升级。所以我们可以看到，外部环境有压力，但是政策环境有很大的优势。二、主要业绩回顾在这样的情况下，我们再把主要的业绩，上半年的业绩跟大家详细的分解一下。整体来看，上半年的外部环境，确实对本集团的业务开展较为不利，其实开年我们是不错的。我们主要是在二季度，二季度特别是在广深、上海、北京都受到了疫情的影响，导致了公司在二季度的业绩有了比较大的影响。致使上半年有了一定的下滑。上半年我们一共实现收入121.1个亿，同比减少了53.5%，当然如果我们把它拓展到重点的区域，主要是在深圳、上海和北京下降的，目前是这样的。实现的综合毛利24个亿，综合毛利率19.8%，综合毛利率还是同比大幅提升了5.5个百分点。当然净亏损是29.7亿，经营现金流目前比去年同期明显得到了改善，经营实现了正向的流入5500万，所以经营现金流是实现了正向，毛利率是大幅度提升了5.5个百分点，这些都是亮点。所以这里面我们对收入和利润的数据再做进一步的说明。我们收入下滑主要原因一方面是全国疫情多次的反复，特别是一线城市和多数的地区都实施了不同程度的管控措施，线下的商业受到了明显的影响，当然线上的商业，因为物流受阻，受到了疫情以来最严重的影响，因此整个需求端，特别是在二季度，出现了低迷。另一方面，公司在应对外部环境变化时，不断的提质增效，主动的从4月份开始，关停了部分亏损的门店。上半年门店的数量净减少了370家，亏损扩大的主要原因，主要是我们考虑到公司业务转型等多方面，所以将业务的重心从6月份以后，我们就聚焦于电器和消费类电子零售的核心主业。在8月22号，我们跟全球投资人会的时候，也明确了，公司在今年下半年会大力度的以聚焦电器零售的核心主业为轴心。在这个基础上，我们在半年，采用了审慎的原则，计提了库存、应收、预付等部分的净值。上半年一共是发生了一次性的费用，约9.6亿，其中包括库存的贬值大约是4.7亿，也就是说我们基本上把180天以上的库存都进行了全额计提。应收账款和预付账款的减值大约2.2个亿，和长账龄的供应商的一些返利，我们也进行了计提，大约是2.8个亿，一共是9.6个亿，通过这个计提，我们将一些历史上的包袱一次性给去掉了。这样如果把这些一次性的费用，我们不计算在内，实际上上半年归母的净亏损受收窄到大约20个亿，其实跟去年的上半年基本上差不多。我们在下半年也会继续关停亏损和低效的门店，这部分关停了以后，我们大致可以使公司全年减少10-15亿的亏损，其实也就是说我们如果把这些亏损的门店继续大力度的进行关停，实际上未来我们的净亏损，是可以减少了，也就是说在上次我们已经说到，四季度我们是希望形成向着EBITDA经营利润为正去努力的，明年我们以后能够实现EBITDA经营利润的盈利以及恢复到一个较高水平，2024年能达到一个历史的水平，2025年超过历史的盈利的水平，这就是公司非常明确的以利润和正向经营现金流以及聚焦为轴心来进行业务的发展。其实我们从上半年的半年报里面，已经有所体现。当然在这个里面我们可以看到，上半年的毛利率是明显的增幅的，这个也有助于说明了公司在实现展销分离，以门店作为展厅为主导的这样的转型过程中取得了一定的进展。大幅计提一次性的费用以及形成正向现金流等指标，已经显示出业绩已经见底的趋势。市场也普遍认为，二季度是到店业务的底部，下半年将迎来触底的上升。刚才我跟大家汇报的8月份，我们已经比7月份环比提升10%以上。实际上我们也希望能形成一个正向的对勾，等于是触底上升的过程。另外我再补充几个数据，首先上半年，我们偿还了公募债25.8亿，进一步的减少了公司的公开的这些债务。目前，公司的公共债的存量只有3亿左右，而且原则上是在明年才到期，所以整个公司在公募债方面的偿债能力，未来的偿债性是有很大的保障的，没有偿债的风险。另外近期公告的大股东的资产注入，已经在和银行沟通进一步的优惠政策和支持，也得到了银行的大力度的支持，另外由于大量的通过共享共建模式，以零库存为目标，提高效率，这样的话，以便降低库存的风险。所以我们看到上半年的库存额，虽然同比下降了58.4%，但是占用现金也大幅度的减少了。最后我们继续会得到厂家的支持和银行的支持，我们可以看到在这么一个比较困难的时候，其实银行跟厂家还是给予了我们很多支持，所以我们可以看到，应付账款周转天数和应付票据周转天数都进行了加长，这个从额度，包括在银行的支持方面，我觉得在财务数据上有了一定的体现。也非常感谢各位合作伙伴对我们的大力支持。总体来说，公司管理层认为前期提到的外部的一些不利的因素，和导致了一些收入和利润的下滑，只是暂时的和阶段性的，随着疫情得到有效的控制以及市场需求的刚需，需求端将迎来显著的复苏。我们认为在今年的下半年和明年，将逐步的显著的复苏。而对于国家，对于房地产，因城施策的放松，也将在接下来进一步带动家电的消费的增长，当然他有一个滞后性。所以我们对明年还是非常可期的，叠加现在国家促消费政策的持续发力和地方政府对于国美优先的支持，目前全国很多的地方都给予了很多的支持，包括北京、深圳、广州等等这些核心城市的地方政府都给了国美优先的支持。另外，在公司管理层不断的努力下，我们对于公司的业务，迅速的恢复和扭亏是充满了信心的。同时也感谢各位投资者对我们持续的关心支持和爱护。三、战略聚焦下面我再说一下战略的聚焦。战略聚焦，我们看到在今年上半年，这也是今年上半年最重要的动作，在二季度以来，公司战略逐步向主业进行聚焦，对于一些非关联的或者是亏损业务严重的，我们都进一步的进行了剥离，当然在这个方面，可能大家从新闻里面看到过，实际上很多都是我们在主动性的进行非关联和亏损业务的剥离的状态，同时对线下模式店也进行了陆续的开张，目前在湖南广州都有我们模式店的样板间，目前从实际的开业到现在为止，大约有一个多月，应该说增长成效都有了一个明显的上升，至少是三位数左右的上升。我们对于整个的新模式店逐步的完成、放大，给整个的销售带来新的增长点还是非常可期的。公司现在逐步的扭转了一些局面，通过战略的聚焦，我们从数据层面看到的亏损，将会大幅度的减少，销售额会快速的恢复，更多的一些成效将在下半年显现，和在明年财务数据上去体现。我们刚刚公布的上市公司与大股东协商资产注入计划，随着未来大股东优质资产和协同业务的注入，公司资本面是长期向好的。我们预计届时业绩还将有一个大幅度的改善。我们的整个战略聚焦是从以下几个方面来进行的。首先是以垂类模式，聚焦主业，做深做透家用电器及消费电子产品的零售，形成五大盈利模式。首先第一个是展，以线下精品体验为主打；第二是销，通过线上线下全渠道自营，加共享型供应链，来形成我们销售的增长；第三是家电电子类产品一体化解决方案；第四是泛家电的延伸产品以及增值业务。实际上大家可以看到，聚焦主业更多的是以线验，线上下单形成我们在展、销一体化解决方案以及泛家电类的延伸和增值服务上形成突破。其中展销分离模式，精准的契合了消费者和家电品牌的需求和痛点，国美战略逆袭的一个重要的支点，这个我们可以从上半年的毛利率提升到19.8%，整体提升了5.5个百分点已经可以看到。因为虽然销售规模我们有所下降，但是我们因展示收到的钱，我们还是收到了。所以在这里面，我们充分展示出来了线下门店它的重要性，实际上未来就是以展示、体验为中心。由于展销分离之后，新增了线下的展示体验收费模式，收入结构大幅度的进行优化，聚焦主业以后，展销分离开始在电器供应链上的成本优势得到凸显。上半年的综合毛利率提升5.5个百分点，就是一个很好的验证。我们相信，这个是可以持续的，同时，由于逐步的剥离非关联及亏损的业务，优化人员的配置，关闭亏损门店，减少对于一些线上平台等费用较大业务的投入，二季度亏损，相比之前也有所缩减。当然在这个里面，我们相信三季度、四季度亏损额会更加的缩减，四季度我们按照现在的计划，EBITA的经营利润，我们还是要形成正向的。另外由于战略聚焦，我们把部分费用成本留在了上半年，下半年将轻装上阵，计提的一次性的费用9.6亿，其中包括库存减值、应收账款减值以及长账龄供应商的返利减值，这些都是作为了我们的一次性计提，采用了审慎的方式。另外二季度以来，公司进行了人员的优化，提升了人员的素质及专业化水平，下半年预计节省薪酬费用3亿元以上，同时关闭低效亏损门店，也预计下半年节省该部分门店租金2亿元以上。这样的话，都使我们的费用额有一个比较明显的下降，所以大家可以看到，毛利率上升，费用额下降，我相信我刚才跟大家所说的一些展望会很有信心能够得到实施。第二，我们对于线下门店的结构也进行了优化升级，重点是以科技赋能，打造了沟通电器及消费电子产品零售全场景、全渠道的提供商，全面的提升了门店的经营质量，目前国美是拥有3825家门店，覆盖了全国1379个城镇，在保持门店覆盖范围的前提下，当然这些我还要重点强调一下，这些网格化进程，全部是已经形成了线上线下的融合，线下是网格。目前门店经过精简到370家自营店以后，我们未来计划还会关30%-35%的低效的自营门店，当然，未来我们的高效的自营门店，大约会在700家左右，其他的保持现有的规模，还会以加盟的方式为主来进行平衡。所以我们总体来说，未来的网络还是在将近1400多个城镇，将近有4000家门店，形成我们的网格化进程，只是在4000家门店里面，我们大约有700-800家是自营的优质店，其他是加盟模式。当然，在我们现有的情况下，在大中小型城市的核心位置，我们还会新开约100家的1-3万平米的优越的城市展馆，这部分就是主要以展示、体验为中心，目前其实已经在西安、湖南，甚至在北京都有了一些，成都都有。新门店通过优化管理架构，提升人员的素质及专业化水平，通过选好的位置，全面的优化网络的布局，提升屏障。以品牌经营的管理模式和商品供应链的输出能力，快速的拓展网络，形成自营加加盟的模式，以网格化覆盖至全国1-6线城市。快速的恢复原有市场的优势地位，获取最佳的业绩水平，通过新模式的主导，以有效方法实现展销分离模式，提升毛利率和正向现金流，实现零库存，这是我们持续性的进行的落地实施的重点。新模式店从7月份以来，在重庆、武汉、广州、福州、宁波等地的新模式店已经陆续开展，而且效果目前都可以达到一个三位数的增长。当然，这个里面可能还要看一些长期的持续性的数据，我今天只是把短期的数据给大家，仅供大家参考。这些新模式店全部都是采用展销分离，将家电的品牌的产品接入到更多更高端，更便捷的展示渠道和消费者接触，满足消费者更强的现实体验需求，新模式店的特点主要体现在，首先是功能上做了区分，大店侧重综合体验和服务，中小店强调了社区针对性和服务的属性，在产品分类上进一步的细分，符合每一个不同社区的需求。然后在品类方面有聚焦，通过与厂家深度的探讨和协同，重点聚焦中高端的品类和线下场景刚需的品类。在场景维度上，提供更高效的优质的服务，通过系统规划门店动线，多维的展示来提升成交的效率，既针对特定的产品，采用了更多的互动的演示手段，向顾客提供更为完善的服务，从而进一步提高了效率，并且改进了消费的模式。另外我们配合新品发布会及各类娱乐化的活动，增加了客流，最后是能效方面也进行了大幅度提升。新模式店通过单品牌促销员多维度的复用提升，视频导购全面推广大幅度提高了店面的人效。我们预计新模式店的坪效和人效均能提升，持续提升40%以上。也欢迎各位投资人来进行品鉴。第三我们是对供应链模型进行了升级，自采及包销定制模型方面，我们在传统供应链基础上进一步提高了包销定制比例，实现了商品的差异化，增强了供应链的盈利能力。目前包销定制比例达到50%，供应链毛利率高于线上竞争对手5%议长，在共享及平台模型方面，我们通过最大化的共享厂家的库存和社会化库存的体系，结合门店的社群和社区销售网络，提高门店坪效和人效，并进一步强化与供应商的合作，实施差异化的战略和更明确的品牌定位，加强与头部品牌深度的合作，扩展腰部品牌建设，提升优质商品的选择能力和销售能力。提升了库存周转，推进了后续的经营。总体来说，给大家小结一下，通过本次战略聚焦，从直观数据角度，我们将在下半年实现坪效和人效提升40%-50%，毛利率提升3个百分点左右，费用率大幅下降，费用额大幅下降30%以上，库存周转率提升40%-50%以上，经营现金流大幅度的正向提升，EBITDA经营利润实现大幅度增长，这是我们目前的整体的数据，也希望大家来验证。我们从管理团队来说是有信心的。目前，本次大股东在注入相应的资产的同时，也希望管理团队跟上市公司管理团队，能形成一个对赌，我们现在目前从管理团队来说，也是有信心去实现这些业绩的。四、与大股东的交易第四方面，我再简单的回顾一下最近公告，与大股东的交易。这次交易的背景，简单的说，从宏观政策方面，国家开始提出引导并支持企业的“专精特新”，高质量发展，并且提出了促进绿色智能家电消费的若干措施。家电作为国美的核心，国美诞生以来的核心主业就迎来了政策的红利，从行业发展方面，因为我们复盘了整个的行业龙头业务的企业的兴衰，我们看到在多元化扩张道路上过于激进的公司，往往在行业增速放缓，宏观环境不利时，更易受到负面的冲击，所以我们认为，零售上应当深耕优势业务，建立强大稳定的核心业务，具有向外扩张发展时，首先要考虑各业务与主业的战略协同和适配，不应过度的偏离企业核心的主业。在这么一个大的宏观环境和行业以及公司战略这个方面，我们开始进行聚焦，公司就提出了以提升未来运营效率为近期的主要战略目标，并计划通过重组业务板块优化资产结构，最终实现上市公司盈利能力的提升，以科技化手段来助力企业数字化转型，全流程的提升消费者的服务的体验。同时公司管理层决定将上市公司未来一段时间的战略重心，在向主业聚焦的同时，加强科技的赋能打造欧洲电器及消费类电子产品，销售全场景、全渠道提供商，提升门店经营质量，优化门店网络布局，这些都是这次交易主要的背景。在这个里头的大股东愿意拿出优质资产来助力上市公司实现聚焦的战略，保障实现盈利。一方面是优质资产的注入，会以大幅度优惠的价格收购大股东在北京的国美商都以及在长沙的湘江玖号，并且会把国美商都建成一个8层高的大型的以体验展示为主导的购物中心。湘江玖号将建成一个具备科技前沿潮流的地标式的城市综合展示体验中心及品牌形象的宣传地。当然，这些优质资产注入以后，整个上市公司的资产的充足率大幅度提升，有利于提升金融机构对公司业务的支持信息。目前来看，各金融机构都是比较认同的。第二是对于价值注入，以大幅度的优惠的政策收购大股东持有的安迅物流的控股权，形成上市公司售前售中售后的全服闭环，发挥协同效益。目前安迅物流的第三方业务已经达到了48%以上，也就是说它市场化程度还是非常高的，也是盈利的，盈利能力也是良好的，现金流也是稳健的。我们在现在目前的疫情影响情况下，安迅物流的营收还能同比增长20%，达到15亿以上的规模，实现净利润5千万以上，那就说明安迅物流的模式是符合市场的，顺应市场潮流的。我们预计未来安迅物流5年的平均的收入增长会达到20%-40%之间，净利润保持在40%以上的增速。所以安迅物流注入以后，将成为上市公司新的利润增长点。这次交易，大股东明确的已经说了，本轮不进行配售，注入资产的资产负债率目前保持一个比较低的抵押率的状态，大约30%。这些都有利于提升上市公司的整体的财务报表，特别是在资产负债表以及在资产充足率实现银行跟厂家的进一步的对公司的支持。同时我们也积极的在进行一些外部战略的合作，我们目前已经分别与腾讯、华为、阿里云达成了战略合作，并进行了，开展了相关的一些工作，这些战略合作，加速了推动本集团全国的数千家实体门店数字化智能改造，从而进一步的带来了低成本流量以及精准的营销能力，以及在商品服务流量与技术上，持续性的相互的赋能，共同助力零售行业升级迭代浪潮，满足中国家庭对美好生活的追求。当然，我们在这里面也在跟，大家知道，京东、拼多多也是投资了国美，是国美的一个重要的战略合作伙伴，以及投资人。我们现在目前也在进一步的扩大，希望扩大我们的投资人的朋友圈，所以我们已经正在洽谈一些战略投资伙伴进一步的加盟，来助力国美目前在业务方面的聚焦战略的实施以及现金流正向和利润实现的保障。最后我想说，经历了多轮疫情的考验，国美从来没有忘记，我们是服务于人民美好生活的初心以及作为上市企业的责任的担当，在反反复复的疫情中，国美作为涉及民生的零售企业，一直肩负的重任，在全渠道做好保供保价工作，确保健康类、民生类商品不涨价，同时调集紧缺物资，驰援危重疫情，为疫情期间保供应、促消费做出表率。同时也体现了国美在互联互通、集成集约、共享共建方面的优势，在统一大市场方面，在疫情这样的过程中，形成在统一大市场方面的，我们自己的硬件方面的一些优势。疫情既带来了困难，也带来了发展的契机，它让我们更清楚的了解到了消费者的需求变化和消费行为的变化，并且我们将这些都融入到了我们的战略思考中，我们在当前形式下，选择战略性聚焦就是认真的审视大局后，一次面对现实的积极的蛰伏，是为梦想在蓄势。目前国美的全零售已经完成了自己的基础建设，形成了前端的线上线下的数字化的网格化的布局，形成了以买手和包销定制为主导的供应链端，以及宣传的统一物流的大市场端的优势，形成了我们向B端开放的轴心体。所以我们整个的一个全零售的基础建设会在未来，在公司的战略型的聚焦前提下来发挥他更多的效益。我们相信未来，我们是在为价值而战，我们更相信随着管理层顺应实时的推动战略聚焦，公司将在现有的全场景化、平台化和专业化的发展过程中，快速的实现公司经营的要素化，持续的提高经营的效率，提升盈利能力，并在市场竞争中，重新建立优势。我们预计，2023年公司将能实现较高的盈利，并达到以往较高水平的。2024年，我们将达到历史的最高水平，2025年，我们希望超越在经营方面，我们希望超越历史最高水平。公司管理团队也将努力的抓住时代和市场的宝贵预期，精密的管理，做好资源的整合和业务协同，通过协同赋能，为公司的主营业务实现价值的倍增，为投资人创造更大的价值，同时也创造更高的经营的贡献，也非常感谢大家对国美长期的支持和帮助，在这个里面，也非常感谢，也希望我们管理团队通过我们的不懈努力，将好的业绩奉献给大家，谢谢大家。主持人：好的，谢谢管理层的介绍，接下来进入问答环节。问答环节Q1：近期，关注到公司复牌之后，提出了战略聚焦回归主业，同时计划将大股东的资产和物流注入到上市公司，请管理层再详细解读一下公司的这些动作，另外还有一个问题，两处地产的注入，应当是有利于融资的，银行方面是什么态度？我的提问结束。管理层：好，非常感谢这位朋友的提问。下面我就您提到的两个问题，一个是关于资产和物业注入到上市公司的动作，以及我们资产注入之后，银行包括其他相关机构是什么样的态度。我相信大家都特别了解，从7月下旬的停盘到8月下旬的复盘，其实公司在多个层面，做出了非常多的动作，包括我们一些亏损业务的止损，包括我们的一些重要的优质资产的注入，包括我们一些新的以前不在上市控股权的业务，我们注入到上市控股权里面去。核心的战略调整就是将不好的内容全部剥离到上市公司之外，将在上市公司里面好的内容保留，以及大股东手中的优质资产和优质业务注入到上市公司去。所以在大的原则下，我们进行了本轮的内部的资产重组和业务重组，这是资产重组和业务重组的一个核心的，就是充分发挥国美的自身在35年积累的一些业务优势和资产优势和相对的运营优势。我们希望通过这个优势，在战略聚焦的大前提下，去提升主营业务的盈利能力，去恢复市场的信心。核心盈利模式，我想再重点的去表达一下，尤其是在我们刚刚方总所提到的，将所有的包袱都留在上半年的大原则，我们去对现有的业务做一个非常详尽的拆分。基于我们目前的五类主要的盈利模式，包括展示，目前已经跟部分的外资厂家跟部分的民营厂家，已经签订的展销合同。包括我们传统的以线下为主，线上线下销售协同的这种产品销售模式，所以我们的收入的调整，其实大家不要单纯的理解目前我们的收入只有销售商品的收入，其实里面大量有展示费。所以说我们展销，除了这两个方面之外，国美的我们整个供应链团队还在大量推动我们以家电为展销的一体化的解决方案，包括目前具备非常大的竞争优势的，我们的家电延伸服务，包括配送、配装一体化等等相关的增值服务。在这五种主要的盈利模式下，目前我们都是能够去保证盈利程度的盈利能力的，我想先重点介绍一下业务聚焦之后，我们盈利能力的恢复。我来讲一下关于资产注入和后面资产注入之后，银行包括其他合作伙伴的态度。目前资产的注入，其实在复盘之后，又经过了大概一周多的多方的反复的讨论和沟通，将近10天的时间。截止目前，经过多方的讨论、共识和确认，刚刚方总也特别提到了，目前的资产注入在公司层面，是不会给大股东进行任何的配股的，也就是不会有任何新增的股份数在资产注入层面。同时目前资产的负债率也是非常非常低的，目前是在30%左右，最后经过评估报告，可能会略高一点，也可能会略低一点，30%。也就是说，目前的资产其实是第一位置好，第二，资产干净，第三，负债非常低，能够非常大的程度提升上市公司的资本充足率，刚刚讲到，也能提升银行对上市公司这样一个进一步的融资的支持，包括我们的降息，包括在利随本金等等，使得公司短期现金流的压力得到一个极大的缓解，同时获得更多的长期的低息的现金流。除了银行之外，刚刚方总也提到了，我们目前还在与厂家进行一个多种模式的合作，包括展示费，展示费对我们的毛利率非常高了，相当于平台费的逻辑，销售，也就是我们传统理解国美的所谓的销售的商品的金额，目前相当于我们未来是平台收入毛利率极高，和传统的我们的线下的供应链的，或者说线上线下一体化供应链销售，毛利率就会降低，对比展示费而言。所以总体我们销售结构转化之后，我们整体的毛利率提升5.5个点。并且这个点位我们认为也是可持续的，同时厂家，在我们最近这三天，我们又加密了跟厂家的沟通，各方面厂家在整体的销售额的方面会给予国美进一步的支持和帮助，使得整个在销售额层面，我们不论是三季度，尤其是在四季度，我们同比和环比都会保持一个比较良性和一个比较健康的增幅，整体回答您这两个问题，谢谢。