英伟达带给投资者的痛苦才刚刚开始

英伟达本季度的财报

(1)营收为67亿美元，而预期为81亿美元

(2)非 GAAP 中点利润率为 46.1% 而预期为67.1%

(3)游戏业务收入为 20.3 亿美元，环比下降了 44%

(4)数据中心收入 38.1 亿美元，环比增长了l 1%

(4)专业可视化收入 5 亿美元，环比下降了 20%

这些数据很难看，也让投资者很失望，查看英伟达（NVDA）的财报后，猛兽财经认为英伟达很可能会继续出现GAAP净亏损，并且第三季度和第四季度的收益也将会明显的低于市场预期。

英伟达的管理层将本季度亏损的原因归咎于宏观经济的逆风，但猛兽财经认为，大家听听就得了，别当真，因为真正的原因是加密货币的原因导致的，而且近年来英伟达的游戏和专业可视化业务确实是一直在受加密货币行情的推动（尽管英伟达的管理层不希望投资者这么认为，但投资者还是要警惕那些没有向股东坦白的管理层）。

虽然以太坊是由GPU驱动的挖矿中最有价值的货币之一，但现在以太坊正在从工作量证明(计算密集型挖矿)向权益证明(比特币所有权和最小的计算负载)转变，基于这个原因，矿工们也已经减少了为了挖矿而购买英伟达GPU的需求。而且以太坊正处于对权益证明代码进行测试的最后阶段，可能会在第四季度早期(可能在9月底)完成转换。

在以太坊价格暴涨的时候，矿工们也将GPU的价格推高到了建议零售价的两倍以上。这样一来就大大促进了英伟达GPU的销量，而且英伟达在这波暴涨行情中还趁机提高了GPU价格，所以，这么一操作英伟达GPU的销量不但提高了，利润率也提高了。但是现在，矿工们对GPU的需求已经减少了，英伟达GPU的价格也跌破了之前的建议零售价。在猛兽财经看来，英伟达GPU价格的下跌趋势才刚刚开始，未来还会跌更多。

尽管矿工们对GPU的需求下降了，但英伟达的合作伙伴还是得在这些渠道把GPU卖出去。而矿工们也会把他们用过的二手GPU卖出去，这样一来就会使GPU的价格进一步下跌了。以太坊的哈希率历史数据也表明，在过去两年中，有大量的GPU被用于挖矿。而现在所有这些过剩的需求都可能会消失，矿工们也将寻求在二手市场上变现他们GPU，市场对英伟达的GPU需求也会下降数百万台。所以，英伟达在第三和第四季度的收益也可能会明显低于市场预期。到时候投资者就会知道英伟达的游戏和专业可视化业务到底有多少是由加密货币驱动的。

哈希率数据

在英伟达的财报发布后，其股价已经出现了下跌，随着事态的发展，投资者可能会更加痛苦，而且痛苦才刚刚开始。

而且英伟达的估值仍然很高。有的投资者可能会认为，由于中国和俄罗斯对GPU的需求仍然很强劲，所以第二季度对英伟达来说只是短期波动，但猛兽财经通过对以太坊的情况回顾表明，有这种想法的人可能被别人误导了。

相信英伟达还在高速增长的投资者很快也会看到，当增长转为负值时，像英伟达这样高市盈率的成长型公司会发生什么。英伟达目前的股价是TTM的47倍。随着收益的不断下降，如果股价不大幅下跌，那么未来几个季度这个一数字很可能会接近三位数。而如此高的估值肯定是不可持续的，尤其是在美联储大举收紧货币政策的情况下。所以，猛兽财经认为投资者在近期应该避开该股，等待其降至合理估值后再买入。虽然英伟达是一家非常伟大的公司，但其不断恶化的基本面却无法证明其估值是合理的。

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