南财快评：美国通胀削减法案意在中期选举，解决问题仍要看美联储

据媒体报道，当地时间8月7日，美国国会参议院通过一项总规模约7400亿美元的通胀削减法案。美国国会众议院将召开会议对该法案进行表决。如获通过，届时该法案将被送交白宫，由美国总统签署。

通胀削减法案涉及气候、医保、税改等方面内容。该法案将通过对美国企业实施15%的最低税率、处方药定价改革、国家税务局增强执法以及消除附带权益“漏洞”等方式筹集资金。该法案计划在未来10年内，削减约3000亿美元的联邦财政赤字；将3700亿美元用于应对能源和气候变化等问题；将超600亿美元用于医疗保健领域的支出。

该法案虽然名为通胀削减法案，但实际上是2021年拜登“重建更好法案”的缩小版。2021年8月，民主党公布了总计达3.5万亿美元预算法案，包括家庭和社会福利以及清洁能源等项目。但由于共和党和民主党中间派的反对，法案历时18个月才终获通过，且多个支出项目被砍，支出规模被缩减。

如原法案中的提供免费幼儿园教育、社区大学免两年学费、给有子女家庭适当减税、带薪事假、病假以及改善老年人医保等社会福利项目均被删减。征税方面，对超过1000万美元的个人收入额外征收5%的附加税，对收入超过2500万美元的个人再征收3%的税，对余额高的个人退休账户、股票回购和尼古丁征税等内容也均被删去。2021年11月，美国众议院通过了原始法案的第一缩减版，但规模砍半为1.75万亿美元的经济计划仍未在后续参议院的表决中通过。

在中期选举的压力之下，支出法案规模再次被缩减，从而获得了民主党中间派的支持。但该法案虽然宣称旨在削减通胀，但实际上效果可能却十分有限。法案中关键条款多指向气候和能源方面，如规定2024年超过联邦限制的甲烷排放量为每吨900美元，2026年增至每吨1500美元；规定碳生产和储存税收抵免为每吨85美元；将300亿美元用于太阳能电池板、风力涡轮机、电池、地热发电厂和先进的核反应堆，包括10年的税收抵免，取代短期风能和太阳能信贷；将270亿美元用于“绿色银行”，以支持清洁能源项目，特别是在贫困社区；将200亿美元用于农业部门的减排等。

虽然部分条款从长期来看，确实能在一定程度上缓解通货膨胀压力，但总体而言，由于执行时间跨度较长，法案短期内对美国降低通胀压力的影响不大。美国国会预算办公室也直接表示，该法案对2022年和2023年的通胀问题起到的作用可能“微不足道”。反对人士表示，该法案不仅无法控制通胀，还将进一步加剧通胀。共和党参议员格雷厄姆表示，因为其税收条款给企业增加了过多负担，会打击企业的积极性，增加企业成本，从而危及就业，并加剧美国经济衰退的风险。

通胀削减法案的真正目的，是民主党为了确保赢得中期选举而加快推进一系列社会和环境开支计划，以巩固基本盘选民的支持。而通胀问题的解决更多需要美联储进行政策调整。

目前，食品和汽油价格双重下降已带动美国通胀预期明显走弱。8日，美国纽约联储调查报告显示，7月美国消费者的未来一年通胀预期降至6.2%，之前为6.8%。未来三年通胀预期降至3.2%，连续第二个月下滑，之前为3.6%。5年期通胀预期中值则从6月的2.8%降至2.3%。

同时，投资者对美联储9月大幅加息75个基点的预期升温。当地时间8日，美国10年期国债收益率跌幅扩大，2/10年期美债收益率曲线倒挂幅度扩大至近45个基点。在预期转弱和政策紧缩的共同压制下，美国通胀水平或将确认顶部，需关注周三公布的美国CPI数据。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员）

(作者：童浩翔 编辑：李靖云）