创投机构天图投资拟赴港上市 在业内看来，其若上市成功，对创投业来说将是一个良好开

创投机构天图投资拟赴港上市 在业内看来，其若上市成功，对创投业来说将是一个良好开端

来源： 2022-05-24 01:12:050  导读

　　近日，天图投资欲赴港IPO的消息让创投圈热闹了起来。2015年在新三板挂牌的天图投资，是本土创投机构中专注于大消费领域的投资机构，曾因“押中”周黑鸭、奈雪的茶、江小白等消费领域的明星项目，获得了不错的回报。在业内看来，天图投资若在港交所成功上市，或将成为内地第一家“新三板+H股”上市的创投机构。这对于创投行业而言，将是一个良好的开端。不过，天图投资能否成功实现在港股上市还与企业质地、诉求目标等有关，也与市场接受度有关，主要的挑战可能会来自公司业绩、治理水平与市场接受度等方面。

　　天图投资拟赴港IPO

　　据中国证监会国际部披露，近日，创投机构天图投资向中国证监会提交《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料。

　　根据天图投资公告内容，本次发行的股份系H股，即该公司拟申请登陆港交所，但尚需取得中国证监会等相关政府机构、监管机构批准或核准。记者注意到，目前天图投资的申请审批进度为“接收材料”阶段，一旦获得受理，则意味着其或许很快就可以向港交所递交招股书。

　　5月20日，天图投资在新三板挂牌的股票已停牌。

　　作为投资机构，天图投资是如何开展资产管理业务的？记者从其公告获悉，业务主要通过两种方式进行：一种是自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于消费类企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益；另一种是管理私募股权基金，即公司下属企业以普通合伙人及/或管理人身份发起并管理私募股权投资基金，基金对消费品企业进行股权投资，普通合伙人及/或管理人则向基金收取管理费和业绩提成。

　　年报显示，2021年，天图资本通过在管基金以及自有资金共投资了56个项目，较2020年增长51%；全年合计完成投资金额16.29亿元，与2020年的18.01亿元相比，保持基本稳定。

　　对于天图投资拟赴港上市，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示：“港交所完全实行注册制和市场化发行与融资，如果企业可实现快速发展，后续的连续融资也更为便利。成为上市公司以后，公开透明的规范运营以及市场影响力的提升，自然也更利于投资机构后续募资。”

　　深耕消费领域投资

　　作为一家创投机构，天图投资主要深耕消费领域。公开信息显示，天图投资创立于2002年，所投项目涵盖创新消费、新型零售、消费科技等消费升级方向。

　　早在2015年下半年，天图投资就挂牌新三板。2017年，天图投资成为新三板发行创新创业公司债券（双创债）的第一只投资机构试点股票，规模达18亿元。

　　记者梳理发现，飞鹤、周黑鸭、鲍师傅、江小白、茶颜悦色、德州扒鸡等大量与食品相关的企业，均在过往融资中有天图投资助力，而天图投资也从一些“明星项目”中获得了不错的回报。

　　以港股上市公司周黑鸭为例，记者查询企查查发现，2010年，周黑鸭启动第一轮融资，天图投资当时投入5800万元持有周黑鸭10%的股份；2012年，周黑鸭启动第二轮融资，天图投资又投资3000万元，获得周黑鸭1.76%的股权。

　　2016年底，周黑鸭成功在港股上市。当时，随着周黑鸭全球发售完成，天图投资持股7.89%，约1.83亿股，按发行价5.88港元来计算，天图资本持股市值高达10.75亿港元。按此估算，当时天图投资周黑鸭，用了6年时间就获得了超9倍的回报。

　　从近期的投资项目来看，2021年度，天图投资所投的爱回收（原名万物新生)于6月18日登陆纽交所，奈雪的茶6月30日在港交所上市。天图投资预计，公司多年来在新消费领域深度布局，投资组合内未来几年将实现多个项目上市。

　　记者注意到，早前奈雪的茶招股书显示，作为早期投资者，天图系资本在A轮、A+轮融资中，入股成本最低仅为0.63元/股，目前奈雪的茶股价在4.8港元左右。以此计算，天图投资大赚5倍。今年，其投资项目百果园也向港交所递交了招股书。

　　对创投市场有何影响？

　　据了解，此前包括天图投资、九鼎投资（600053）等在内的一批创投机构，集中在2015年左右挂牌新三板。不过，2015年末，证监会宣布暂停私募基金管理机构在新三板挂牌和融资，并对前期融资的使用情况进行调研。后来，随着监管政策收紧，曾经热闹一时的私募投资机构纷纷在新三板挂牌的现象便告一段落。

　　而今，天图投资拟从新三板转板至港股挂牌，可以说是创投业内“吃螃蟹第一人”。

　　“如果天图投资能成功在港交所上市，对创投市场而言，除了发挥示范性效应外，还会加快内地创投机构的分化与集中度的提升。”在柏文喜看来，天图投资成功上市的胜率与企业质地、诉求目标等有关，也与市场接受度有关，主要的挑战可能会来自公司业绩、治理水平与市场接受度方面。

　　年报显示，2021年，天图投资营业收入为20.26亿元，同比下降18.63%；归属挂牌公司股东净利润为7.35亿元，同比增长4.03%。

　　“在港交所上市，发行股票以增强资本实力，在一定程度上可以让天图投资的业务运作更加游刃有余。”亚禾资本合伙人徐振群向记者表示，如果天图投资实现在港股上市，这将给创投市场带来一种示范、带动效应，未来将有更多的投资机构争相效仿。

　　“LP（即有限合伙人、参与投资的企业或金融保险机构等、机构投资人和个人投资人）转股的争议点在于对投资公司的估值很难达成一致。如果天图投资在港交所发行成功，自然就有了公允定价的参考标的，成为LP转股的一把钥匙。”徐振群说。

　　天图投资的部分投资案例

　　2010年，周黑鸭启动第一轮融资，天图投资投入5800万元持有周黑鸭10%的股份；2012年，周黑鸭启动第二轮融资，天图投资又投资3000万元，获得周黑鸭1.76%的股权。随着周黑鸭全球发售完成，天图投资持有周黑鸭7.89%的股权，约为1.83亿股，按周黑鸭发行价5.88港元计，天图投资持股市值达10.75亿港元。

　　据奈雪的茶招股书，2017年1月，奈雪的茶融资，天图投资投入7000万元；2017年8月，奈雪的茶进行A+轮中，天图投资投入1100万元；2018年奈雪的茶实施B轮融资，天图投资投入3亿元。在多次参与奈雪的茶融资后，截至最新财报，天图投资持有奈雪的茶11.09%的股权，为其最大机构股东，持股市值为9.2亿港元。

　　据百果园融资信息，天图投资于2015年就开始投资百果园。其中，2015年4月投入2亿元，受让1.5亿股份；2017年2月受让5600万的股份；2020年2月，再度投入2.7042亿元。截至百果园上市前，天图投资向百果园投入了大约6.76亿元，合计持股11.191%。