一季报来临！中概科网股将迎新考验

2022 年一季报业绩期即将来临，中国科技互联网股盈利增长或面临短期考验。建议关注：游戏行业向好，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；局部疫情缓解后，关注美团、京东、拼多多、阿里巴巴；线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台，如快手、哔哩哔哩等。

本文来源：天风证券孔蓉等

2022 年一季报业绩期即将来临，中国科技互联网股盈利增长或面临短期考验。

一方面，关注 “宅家红利”、版号核发恢复、宏观消费放缓综合影响下对于游戏基本面的温和促进趋势，同时关注局部地区疫情对于本地生活（供给）、电商（物流）、广告（部分行业广告主需求）行业的阶段性影响，不排除部分公司 22H1 业绩市场预期或仍有调整。

另一方面，局部疫情缓解后，持续线下复工和消费场景恢复进度，以及传导至线上广告的投放预算的潜在回升趋势，按边际复苏节奏/弹性排序，我们预计本地生活>电商>广告。

中概股建议关注：

1）游戏行业向好，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；

2）局部疫情缓解后，本地生活、电商或有望较快恢复，关注美团、京东、拼多多、阿里巴巴；

3）线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台，如快手、哔哩哔哩等。

本周海外市场关注：

1）美国实际利率趋近于转正，且全球供应链来看，突发的疫情仍对出口国的生产构成压力，从而全球通胀压力在供给下或难以得到短期缓解。

2）海外科技巨头一季报即本周陆续发布，从消费信贷和中小企业复苏速度来看，电商整体增速或好于广告增速，但消费电子受通胀压力仍然明显，海外科技巨头我们建议首要关注亚马逊与微软。

风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。