中金：预计港股机会大于风险，这三大变量将是未来关键

中金预计在近期不确定的宏观经济环境中，港股仍有可能维持相对盘整态势。建议短期关注高股息标的和低估值标的，如部分金融、电信和能源板块。前期跌幅较大的优质成长股也值得关注。另外，随着香港疫情缓解，香港本地消费和金融标的也值得关注。

本文来源：中金策略王汉锋、刘刚等

在国内外诸多因素共同影响下，海外中资股市场上周一一度大跌。虽然随后三个交易日内市场企稳并出现小幅反弹，但市场在周五复活节假期前整体仍然收跌。

为何？

国内方面，疫情确诊人数持续攀升以及由此导致的供应链和物流扰动加重了市场对未来增长前景的担忧。

另外，地缘紧张局势持续叠加美联储官员鹰派信号强化，推动 10 年期美国国债利率冲高至 2.84% 的高点，进而导致中美利差出现 2010 年以来的首次倒挂。这一倒挂又引发了投资者对资金流出和人民币贬值压力、以及是否会约束政策放松的担忧。

不过，随后国常会释放信号以及央行随后于周五宣布降准一定程度上缓解了上述忧虑，说明稳增长仍然是决策者的核心关注点。但是外部环境对政策部署带来一些约束可能也是难免。

因此在当前阶段财政和其他行业稳增长政策应该接力加码进一步发力。如果当前国内外各种挑战因素依然可能持续一段时间，我们认为稳增长进一步发力依然是有必要且急需的。

随着市场企稳，南向和海外资金持续流入海外中资股市场

虽然地缘政治冲突以及市场对疫情防控措施方面的忧虑挥之不去，上周全部交易日中南向资金连续维持净流入，日均流入 14 亿港元，与此前一周的 1300 万港元相比流入步伐明显加快。

与此同时，截止上周三，共计 7.15 亿美元的海外资金流入 H 股市场，其中被动型基金延续此前一周的流入势头，流入规模达到 11 亿美元，海外主动型基金上周流入总量共计 3.93 亿美元。

影响港股的三大变量

往前看，我们预计在近期不确定的宏观经济环境中，港股仍有可能维持相对盘整态势。未来影响市场走势的一些关键变量包括：

1）中美监管合作进展与地缘政治紧张局势缓解；

2）国内疫情方面的变化与对经济增长的影响；

3）稳增长政策的力度，例如四月中下旬政治局季度经济形势分析会，信号意义较为关键。

整体来看，我们认为中期内市场面临的机会仍然整体大于风险，国内政策依然是核心变量。

投资建议：

整体来看，中金预计近期出现的恐慌性抛售已经结束，当前较低的估值水平有望推动市场出现一定程度上的修复。

从长期来看，认为国内有利的政策环境和较低的估值水平仍将为港股市场带来更多机会。

板块方面，建议短期关注高股息标的和低估值标的，如部分金融、电信和能源板块。前期跌幅较大的优质成长股也值得关注。

另外，随着香港疫情缓解，香港本地消费和金融标的也值得关注。