美国通胀远未见顶！美股未来怎么走？
最近，许多美国经济学家、战略家和头条新闻都这样唱道：美国通货膨胀已经见顶，但这种乐观情绪的背后逻辑是有缺陷的。
PPI 更靠谱
首先，更应该考虑 CPI 的通胀报告。PPI（生产者价格指数）经常被夸大，因为对美国经济最重要的是消费者的情况，消费占 GDP 的三分之二，他们对未来价格的预期有助于确定实际通胀。
但投资者应该认真对待 3 月份的 PPI，它比去年同期上涨了 11.2%，甚至比 CPI 还要严重。
花旗经济学家Veronica Clark表示，在疫情之前，PPI 并没有很好地预测 CPI，“但是当发生重大变化时，就像过去一年一样，它是一个更可靠的领先指标。”
PPI 分项数据令人震惊。对于批发商来说，上个月的蔬菜价格比去年同期上涨了 82%。与 2021 年 3 月相比，谷物价格上涨了 40%，而肉类和鱼类类别平均上涨了 23%。然后是能源，家用取暖油、柴油和汽油分别上涨 106%、64% 和 60%。
消费者通胀预期创纪录
当然，这些正是央行官员们为了得到 “核心” 政策导向通胀指标而剔除的类别。这就是通胀见顶的论点看起来既虚伪又存在缺陷的原因。这是基于低于预期的核心通胀升幅，而在正常时期，核心通胀意味着潜在通胀，这是没有争议的。
但现在，随着俄乌战争的爆发，已经很高的食品和能源价格正在飙升，鉴于来自该地区的化肥、石油和农作物的供应地位，威胁到世界粮食和能源供应。食品和能源在企业和家庭收入中的比重越来越大，反过来又使情绪恶化并提高了通胀预期。
美国独立企业联合会最近的一份报告显示，现在有三分之一的小企业主认为通货膨胀是他们最大的问题，而二月份这个比例只有四分之一。
上个月，72% 的企业主提高了平均售价，这是该调查 48 年历史上的最高读数。与此同时，纽约联储的一份报告显示，一年期消费者通胀预期跳升，3 月份上涨了创纪录的 6.6%。通胀看起来不像已经见顶。
另外，Merion Capital Group 首席市场策略师 Richard Farr 称住房是核心通胀的 “真正三角洲”，并表示住房成本将飙升。他指出，达拉斯联储预计到 2023 年 12 月，租金同比涨幅将加速至 6.9%——Farr 认为这一估计值很低。他说，自调查进行以来，房价一直在上涨，租金比房价落后了大约一年。
对美股意味着什么？
Laffer Tengler Investments 首席投资官 Nancy Tengler 表示，到目前为止，美国公司的利润率一直保持稳定，甚至在第四季度创下历史新高。“但定价权不是无限的，” 她说。
Tengler 预计，生产者价格飙升的影响将开始出现在第二季度和全年的指引中，随着第一季度财报季的推进，高管们将会认识到涨价及维持利润率的难度。
他指出，3 月份亚特兰大联储的 “粘性” CPI——一篮子缓慢变化的价格加权指数——较上年同期增长了 4.7%。
他一直认为为持续的通货膨胀和经济增长放缓做准备，并青睐材料、能源和房地产投资信托等领域。
出于显而易见的原因，通胀见顶的说法很受欢迎，这与此前暂时性通胀的说法没有什么不同。对于美股，投资者应该谨慎，至少现在不应该买入。
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