财报前瞻 | 用户增长依旧是焦点，奈飞还会令人失望吗？

今年以来，奈飞股价已经跌近 44%，相比于历史高点，则已经不止腰斩。

自流媒体巨头 Netflix 今年 1 月公布第四季度业绩以来，其股价已暴跌约 33%。

今年以来，奈飞股价已经跌近 44%，相比于历史高点，则已经腰斩。

三个月前的主要问题是奈飞对今年一季度用户增长的预测令人失望。奈飞当时预计今年第一季度将净增 250 万新用户，远低于此前华尔街普遍预测的 570 万。

奈飞的第一季度财报将于周二美股收盘后公布。

市场预期如何？

现在，市场普遍认为奈飞一季度用户净增长 280 万，但这个数字可能有些陈旧，实际数字可能要低得多。预计一季度营收为 79 亿美元，同比增长 10.3%。

据 Factset 追踪的数据，目前华尔街普遍认为奈飞一季度营收为 79.4 亿美元。

公认会计准则 (GAAP) 下的每股收益为 2.95 美元，低于上年同期的 3.75 美元。

按非公认会计准则计算，华尔街预计每股将从 3.99 美元降至 3.10 美元。

二季度前景更重要

与此同时，该公司对第二季度净新增用户的预期，很可能是华尔街对做出反应的关键。

目前市场普遍预计该公司二季度将净新增用户 250 万。请记住，奈飞第二季度历来表现疲弱。去年第二季度，该公司仅增加了 150 万用户，这是今年的最低点。

2019 年，在疫情之前，二季度也明显弱于当年其他三个季度。

然而，华尔街对二季度的看法可能不一致的一个因素是，奈飞已经暂停了在俄罗斯的运营，据报道，该公司在俄罗斯拥有约 100 万订户。

不过，奈飞公布的是净增用户数，而不是总用户数。

分析师怎么看？

Monness Crespi Hardt 的分析师 Brian White 对 Netflix 股票的评级为中性，他表示，该公司的缓慢增长可能会继续拖累该股的表现。

“尽管过去几年奈飞的内容非常出色，但邪恶力量似乎潜伏在表面之下，要么是疫情推动的复苏后，复苏过程慢于预期，要么是全球经济弱于预期，或者平台只是触及了近期增长瓶颈，” White 在第一季度业绩预告中写道。

他还指出，奈飞的业绩指引显示，该公司的收入增长将是 2012 年第四季度以来的最低水平。

摩根大通分析师 Doug Anmuth 维持 Netflix 股票的增持评级，目标价为 605 美元。他预计第二季度净增用户只有 100 万。

除了季节性疲弱之外，有迹象显示，二季度的户外消费活动有所增长，这可能会抑制增长。美国、加拿大、英国和爱尔兰最近的价格上涨也可能降低净增长率。

简而言之，他认为 100 万的净增加量可能是乐观的。但他仍看好长期前景，并预计下半年经济增长将有所改善。

行业盈利路径需要关注

上周，BMO Capital 分析师 Daniel Salmon 将第一季度用户预期从 248 万下调至 176 万，主要是因为俄罗斯用户流失。他还将 Netflix 的目标价从 650 美元下调至 640 美元，但保持了 “跑赢大盘” 的评级。

虽然订户趋势仍然很重要，但他表示，投资者现在更关注流媒体行业的盈利路径——这位分析师指出，他对自由现金流的估计高于普遍预期。

Piper Sandler 分析师 Thomas Champion 预计，奈飞一季度将净增用户 230 万，二季度将净增 190 万，同样维持 “增持” 的评级和 562 美元的目标价，并指出 2022 年自由现金流应该为正。

“在我们看来，情况没有改变，我们认为最近的抛售提供了一个买入的机会，” 他写道。

Champion 还写道，一份 Piper 对 Netflix 客户的调查发现，该公司对增加广告支持层很感兴趣。尽管这一想法仍在华尔街流传，但管理层一直拒绝表示对销售广告的任何兴趣。