财报前瞻 | 加息难言利好，俄乌冲突影响深远，六大投行业绩将放缓

尽管受益于加息，但标普全球市场预计，整个银行行业的收益将下降 8.4%。华尔街预计盈利将比一年前更弱。市场预期美国银行的利润降幅最小。

多年来，银行股投资者一直希望看到美联储推出一系列激进的加息举措。他们终于如愿以偿了，但短期内不太可能给投资带来太大帮助。

各大银行将于本周开始公布财报，摩根大通将于周三率先公布财报。

加息难言利好银行股

鉴于美联储承诺将采取大胆行动，一方面对抗高通胀，另一方面应对俄乌战争，分析师对该行业究竟能有什么预期感到有些茫然。

美联储的加息举措应该有利于银行的净利息收入，因为这通常会扩大银行支付的资金与获得的贷款之间的差距。

但最近的收益率曲线反转，即短期债券的收益率高于长期债券的收益率，让华尔街担心经济衰退，而这显然对谁都没有好处。

业绩将放缓

华尔街可以达成共识的一件事是，由于 2021 年第一季度业绩非常强劲，盈利将比一年前更弱。

资本市场和交易活动一直在放缓，投资者不能指望银行释放数十亿美元的准备金——为弥补疫情期间未实现的贷款损失而预留的资金——来提高回报。

标普全球市场情报 (S&P Global Markets Intelligence) 的团队预计，尽管受益于加息，但整个行业的收益将下降 8.4%。

标普全球 (S&P Global) 首席分析师 Nathan Stovall 表示:“美联储抗击通胀的努力将推高银行的净息差，但大量过剩的流动性将阻止关键指标在 2026 年之前恢复到疫情前 3.3% 的水平。”

Baird 的分析师预计，尽管收益可能增加，但这些股票的表现也将平平。

“尽管近几周利率走高，但市场情绪已变得更加消极，这反映了普遍的宏观担忧，而且今年早些时候银行板块过于拥挤。” Baird 分析师 David George 表示，随着近日来这些股票的风险被消除，预计财报期间这些股票的交易情况会不错。”

《巴伦周刊》今年早些时候警告说，是时候对银行股进行筛选了。尽管该行业看起来很安全，但一些银行比其他银行更有能力应对当前的挑战。

俄乌冲突影响有多大？

一个特别值得关注的话题是，俄乌冲突将对美国的银行造成多大的影响。

到目前为止，这一事件的直接影响似乎相当小，因为许多银行都取消了与俄罗斯的交易，但大行们在俄都有一些风险敞口。

高盛和摩根大通最近表示，它们计划退出俄罗斯。

摩根大通指出，由于在俄罗斯的敞口，该公司可能会损失 10 亿美元。

花旗表示，它将亏损 40 亿美元。高盛在俄罗斯的敞口为 7 亿美元。

此外还有地缘政治担忧的连锁效应。虽然银行本身可能不会直接受到危机的影响，但它们的客户可能会感受到更多的痛苦，比如价格上涨和经营业务的其他困难。

毫无疑问，当 CEO 们发表对宏观经济前景的看法时，华尔街将密切关注这一点。

六大投行业绩前瞻

分析师们预计，在第一季度的业绩中，投行业务将出现疲软，尤其是在股权资本市场。

Dealogic 的数据显示，收入同比下降 75%，季度环比下降 61%。

今年迄今为止宣布的交易数量与 2021 年的惊人数字相比下降了近三分之一。

投行项目的积压似乎很严重，但由于监管环境更加严格，完成交易的时间变长了。

交易业务也将是一个具有挑战性的领域。一季度美股的确出现了波动，但不清楚这是否有利于银行。不过，汇市和大宗商品交易的强劲应该会抵消股市的疲软。

根据 FactSet 的数据，以下是华尔街对六大投行的预期：

摩根大通：收入 306 亿美元，每股收益 2.72 美元。净利润 82 亿美元，较去年下降 42%。花旗集团：收入 183 亿美元，每股收益 1.43 美元。净利润为 31 亿美元，同比下降 59%。高盛：收入 120 亿美元，每股收益 8.95 美元。净利润为 33 亿美元，较去年下降 51%。摩根士丹利：收入 144 亿美元，每股收益 1.76 美元。净利润为 31 亿美元，同比下降 21%。富国银行：收入 178 亿美元，每股收益 0.82 美元。净利润为 33 亿美元，同比下降 30.6%。美国银行：收入 233 亿美元，每股收益 0.75 美元。净利润为 62 亿美元，下降 17.7%。

市场预期美国银行的利润降幅最小，成为华尔街最受欢迎的银行，61% 的分析师将其评级定为买入。一致预期的目标价意味着该股将上涨 28%。

尽管 Keefe, Bruyette & Woods 的分析师对该股给出了 “和大盘一致” 的评级，但由于其资本市场业务风险较小，且对较高利率具有积极的敏感性，因此对该股而言，这是本季度的 “安全选择”。