宁王超预期，赛道又行了？

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指数大跌，4300多只股票飘绿，上次发生这种情况还是在前天。

今天凌晨，影响全世界股民的美联储1月议息会议终于结束，本来属于靴子落地，各大卖方也预计市场会有所反弹。

结果，会议比市场预期更加鹰派，鲍威尔讲话甚至被称为联储近20多年最鹰发言。

在之前，海外市场对过快紧缩的担忧已经有所反应，年初以来标普500和纳指从高点到低点的最大回撤分别为12.4%、17.4%，10年美债利率一度升至1.9%。

但会议内容依然让人猝不及防，美股直接跳水，随后开盘的澳洲、日本、韩国股市都是大跌。

这次，联储的超预期鹰派主要体现在：

1）鲍威尔表示，可能会在3月会议上宣布加息，且在不损害劳动力市场的情况下，不排除每次会议都加息的可能（近20多年仅2005年加息8次利率由1％升至5.25％）。

2）专门强调，不认为资产价格本身对金融稳定构成重大威胁。

在此前美股大幅回调的背景下，市场一度以为鲍威尔会在会议中安抚市场。

但老鲍不仅没安抚，还压根没把美股下跌当回事，在治理通胀和股市二选一的情况下，坚定不移的抛弃了后者。

3月加息基本成为定局，缩表估计在5月议息会议讨论后宣布，并于6月开启，节奏将快于之前市场的判断。

以目前的节奏看，今年市场会处于“中国宽松+美国紧缩”的大背景。

历史上也出现过几次美国加息、国内降息的内松外紧时期，最近也是最典型的一次是2014.11~2016.2期间，正好也是A股全面牛那回。

总体看，联储首次加息阶段对市场冲击最大，但偏向于短期冲击，之后还是取决于国内环境，围绕国内宏观和产业ZC为主。

当市场对加息、缩表的预期趋于稳定后，不论后面加息三次还是加息四次，影响会边际递减。

节前只剩明天最后一个交易日，打算持币过节的大部分应该已经完成操作，国内依然没有明显的利空因素，下跌反而为后续向上预留出空间。

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继昨天各大官媒齐发话，力挺中国股市后，今日各大公募基金开始相应号召，纷纷入场。

来源：财联社

汇添富、易方达、广发、富国、嘉实宣布自购旗下的偏股型基金，再加上昨天中欧和葛兰的自购，基本上所有的大型公募都参与其中。

A股的脊梁似乎还可以抢救一下。

2021年开始，核心资产的定价权开始被公募把持，市场主线基本也是机构抱团方向。

去年12月至今高景气高估值赛道出现调整后，稳增长板块中的基建、建材，反转的机场、猪肉，都有资金进入，但离一致共识还差一点。

参考最近披露的公募持仓，Q4大多数公募基金仍然围绕高景气赛道进行增持，但内部出现分化。

智能化方向边际增配较为明显，环比增持靠前的行业为电子、电力设备、机械、通信等。

减持的行业主要集中仍集中在医药、周期等领域，例如创新药、基础化工、有色金属、消费者服务等。

进一步对Q4机构持仓进行深度分析后，有两个得关注的特征。

（1）智能化加仓最多

针对高景气赛道而言，Q4公募基金对于高景气高估值赛道出现一定分化，此前受益于新能源产业链相关的上游资源品明显减仓。

对于高景气赛道在汽车电子的配置有所增强，朝着智能化方向扩散的特征较为明显。

整体上，公募对于智能汽车产业链的配置在2021年呈现加速趋势，持仓比例从Q3的4.3%上升至Q4的5.1%。

来源：安信证券

细分行业看，汽车电子（IGBT等）的增配度最高，机构仓位从2020Q4的0.4%上升至2021Q4的1.5%，其他包括智能电网、AR/VR、数字经济也都获得明显增持。

在高景气成长赛道上，“智能化”有可能成为2022年A股主要方向，汽车智能化接棒电动化，计算机、电子、数字经济等都有表现机会。

（2）中小市值比例上升

从市值的角度看，2021Q4机构仓位进一步向中小市值下沉的趋势，而在大市值区间出现持续的减配。

按这个趋势，“中小盘的盛筵”可能在2022年接着延续。

来源：安信证券

小市值方面，300亿以下的重仓股仓位占比再度提升1.13%，300亿-500亿则上升0.30%；

中等市值方面，500-1000亿上升0.29%；

大市值方面，2000亿以上重仓股仓位占比则大幅下降1.86%，全部持股口径下中小盘的持仓比例可能会进一步提升。

经过去年疫情与原材料成本冲击，能够逆风成长并趁机取得更多市场的中小盘股票，在22年可能仍有优秀表现。

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1月份是业绩预告披露的时点，上市公司中全年可能出现亏损、扭亏为盈、净利润较前一年度增长或下降50%以上，都需要在今明完成披露。

这两天盘后会迎来最后一波上市公司公告潮。

今天盘后，万众期待的宁德时代公告了21年的业绩预告，预计2021年净利润140~165亿元，同比增长150.75%~195.52%，扣非也有120~140亿元，这个业绩超过了绝大多数分析师的预测。

排产数据上不会有很大差异，但由于原材料涨价，对宁德净利润的一致预期集中在110亿附近。

按披露的均值，宁德Q4单季度净利润在70亿左右，四季度的利润等于前三季度总和。

以这个业绩为基准，如果22年保持季度环比数据不下滑，净利润会在280亿以上。

业绩预告披露到现在，锂电各环节企业间一体化、规模化的差距就体现出来了。

去年纯电池上市企业中，动力电池业务能稳定盈利的只有宁德和亿纬锂能，四大材料业绩亮眼的也是德方纳米、华友钴业、恩捷股份这些绝对龙头。

不管电池还是材料，按各公司的扩产公告，供大于求早晚会来临，磷酸铁、6F这些当前紧平衡的材料，未来都会大宗化。

去年的β行情过，今年锂电会以α行情为主，主要关注各公司月度排产以及电动车月度销量，

中长期的选股逻辑还是聚焦成本领先、一体化优势。

由于宁王是整个新能源乃成长赛道的总龙头，这次业绩大超预期可能影响相关板块短期走势，能否带领赛道股来一波超跌反弹值得观察。

参考研报：

《东北证券-短期震荡筑底，预期改善带来节后布局机会》

《安信证券-兼谈智能化有望成为高景气新共识：美联储加息对A股及机构配置的影响》