从0到1优质赛道

继昨天出现分化后，今天多只高位连板股开始出现亏钱效应，短线投机情绪减弱。

妖股的泡沫逐渐挤破后，市场风向又从短线题材转移到价值和赛道上，绿色电力、汽车零部件、白酒等板块表现亮眼。

阿策之前多次分析过汽车零部件的底部反转逻辑，认为三季度汽零最难的时候已经过去，从四季度开始到明年全年，都是回暖的过程。

供应端，影响零部件企业业绩的因素都在改善，缺芯情况逐渐好转，大宗商品、运费的整体价格还在高位，但有缓和趋势。

需求端，汽车行业开始走出近三年的颓势，在新能源带动下需求提升明显，库存进一步承压，开启又一波上行期。

以上是利好整个零部件板块的大背景，而其中还会有渗透加速、国产替代等进一步的细分机会。

空气悬架

最近与汽车智能化相关的公司走势都很好，比如德赛西威、华阳集团，因为智能化产品属于从0到1的增量逻辑，导入期的增长速度会非常快。

而其他零部件中，空气悬架同样是渗透率从少到多的增量逻辑，同时还叠加国产替代因素。

悬架是现代汽车重要组成之一，将汽车车身与车轮弹性连接，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击载荷，保证汽车的操纵稳定性。

传统悬架系统主要由弹性元件、减振器、导向机构三大部分组成。

空气悬架与传统悬架的最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能。

简单来说，就是空气悬架会集成传感器，收集车身信号传递给控制单元，然后控制单元根据算法算出指令，吸入空气并送入各轮边的空气弹簧，以达到调节目的。

相比于传统悬架，空悬在减震、安全稳定、减少油耗、降重上有明显优势，但有一个缺点，那就是贵。

空气悬架过去多配置于奔驰，宝马等豪华高端车型当中，对汽车的操控性、舒适性提升明显。

由于优势明显，且成本高昂，空气悬架过去主要配置于60万元以上的进口豪华汽车中，如:奔驰、宝马、奥迪、雷克萨斯等中高端车型。

1、匹配电动车

在电动车时代，空气悬架是绝佳的选择，因为可以起到以下作用：

（1）保护底盘：电动车底盘搭载核心三电，对底盘高度及整车NVH更为敏感，空气悬架提供的高度可调性和行驶平顺性，能更好地保护车辆核心系统。

（2）提升续航：搭载空悬的电动车，高速行驶时可以调低底盘离地间隙，减少风阻，降低能耗；

同时相比传统悬架，空悬少了很多金属零部件，整体重量有所减轻，有助于提升续航里程。

（3）智能舒适：B级以上同等级别的电动车要比燃油车重600~1000kg，传统螺旋弹簧较难兼顾提供软刚度同时要提供支撑力这两个任务，但空悬可以完成。

2、降本推动渗透率

随着国产化的推进，空悬的价格也在逐步下探，目前空悬总体单车价值量约1.1-1.6万元，随着供应链国产化降本，未来国产空悬整体价格有望降至8000元以内。

价格下来，又有实用性，空悬在自主品牌中的普及速度很快。

配置空悬系统的车型中，自主品牌有14款车型，其中大部分为新能源车型。

价格上，配置车型价格区间开始由50万元以上向20-30万元下探，已有极氪001、岚图FREE、领克09、蔚来ES6、ET7、ES8等车型配置空悬系统。

在自主品牌的高端车型中，国内厂商越来越重视高端化和智能化，像空悬、激光雷达这种配置，预计未来会成为30万以上车型的标配，并向下渗透。

3、空间从0到1

大家对空悬虽然不陌生，但国内的空悬市场才刚刚起步，配置率极低。

在商用车领域，由于由强制性规定危化品运输车必须安装空气悬架，所以渗透率高一点，大概5%。

乘用车领域，2021年1-10月份国内乘用车空悬市场渗透率仅为1.49%，基本上属于空白市场，未来可能实现爆发式增长。

空悬正从60万以上的豪华车渗透至30万元区间造车新势力的选配甚至标配产品，到2025年，如果乘用车中总体的渗透率能到10%，那市场规模就在200亿元左右。

4、国产替代

空气悬架核心部件技术壁垒高，直接影响行车安全，所以整车厂对品质把握严格，之前主要以采购外资供应商为主，如大陆、威巴克、AMK等。

而最近随着国产新势力的发展，对空悬的需求多了起来，需要配件厂商能够有一定的成本优势，并且能快速响应需求。

另外，在软硬件解耦趋势下，整车厂负责控制方案研制和集成，配件厂只需要提供空气供给单元、空气弹簧、传感器等硬件，这就大大加速了国内厂商的入局。

5、相关标的

中鼎股份：公司收购了AMK公司后进入了空气悬架市场，属于海外技术本土化落地，主要的产品是空气供给单元，未来准备拓展空气弹簧。

在空气供给单元领域，公司市占率已经维持在50%以上，22年下半年空气弹簧预计也可量产供应，综合市占率有望达到30%左右。

2020-2021陆续获得蔚来、东风岚图等国内多款头部品牌主机厂新车型定点，订单充裕，近一年订单总额超过16亿元。

明年会落地产能12个亿，未来空气供给单元产能会到25亿。

保隆科技：公司主要产品是空气弹簧，也负责空气悬架系统集成。

在乘用车领域，已获得四家主机厂的项目定点，同时还在和20多家主机厂在沟通，至少有50多个车型要装配空气悬架。

预计2025年空气悬架市场规模保守200万辆左右，公司产能规划50万辆，约为市场1/4。

天润工业：主要做商用车空气悬架系统，空气悬架业务作为第二主业，在重卡客户基础，与潍柴、三一重工、上柴动力等客户有长期合作关系。

国外重卡空悬的配置率是85%左右，考虑到国内情况，最终的普及率会在50%左右。

公司去年空悬收入5000多万元，今年前三季度空悬收入已经是去年的3倍，近几年还会保持快速增长。

参考研报：

《华泰证券-空气悬架：国内市场有望快速增长》

《天风证券-智能电动优质赛道，国产替代进行时》

《国泰君安-空悬国产替代将至，新能源浪潮下需求潜力大》

《东吴证券-三重周期共振，自主黄金时代》