外汇分析：欧央行可能达不到预期？警惕欧元轧空行情

周四的欧洲央行货币政策会议是本周最重要的风险事件，在此利率决议出炉之前欧元/美元跌破1.10并不令人惊讶。鉴于欧元区经济普遍恶化，德国经济或陷入衰退，投资者对本次会议寄予厚望。

上周欧元/美元触及2年低点，德国国债收益率跌至负面区域。早在7月份，德拉基就提出了推出组合措施带来的好处，从那时起，市场对刺激措施的需求愈加强烈。虽然投资者正为大规模的刺激措施作准备，但欧洲央行也有可能令市场失望。

欧元区经济需要帮助。下表展示了自欧洲央行上次会议以来的经济数据变化，在这两个月内，欧元区经济体的几乎每个领域都变得更为疲软。该地区的零售销售、通货膨胀、就业和制造业活动放缓；在德国，第二季度增长萎缩。

作为欧元区最大的经济体，德国主要是受全球经济增长疲软和制造业低迷的影响。PMI制造业指数不仅连续第八个月下跌，而且触及了7年来的最低水平。德国央行表示德国很有可能在第三季度陷入技术性衰退。鉴于美国和全球经济增长疲软，欧元区前景黯淡也是欧洲央行不得不推出经济刺激措施的原因。

欧洲央行有很多政策选项，包括降息、更强劲的前瞻指引、新的资产购买计划以及为减轻负利率负面影响而推出的银行补偿措施。该央行政策制定者更喜欢采取一篮子措施，因为他们觉得这比“逐步推出选择性行动更有效”。

市场预计降息幅度至少为10个基点。如果欧洲央行将其与利率分级或新的量化宽松（QE）计划相结合，欧元/美元将遭遇大幅抛售，但如果他们所做的只是削减利率并加强其维持低利率的承诺，欧元将会飙升。

鉴于欧元如此疲软，欧洲央行如果不够鸽派，可能会触发欧元的急剧轧空行情。不幸的是，部分政策制定者对于推出包括QE在内的一揽子计划有抵触情绪——这是最强有力的宽松政策之一。法国央行行长Villeroy对QE的迫切需求持怀疑态度，而德国和荷兰政策制定者也认为这一举措为时尚早。鉴于市场的高期望，欧元/美元交易者有可能会迎来失望。德拉基还可以选择不包括最激进措施的一揽子刺激计划，为他的继任者拉加德留下更多政策空间，来对抗更深幅度的经济放缓。