九洲药业（603456.SH）： 7.9亿拿下苏州诺华， CDMO板块业绩有望突破

9月4日晚间，九洲药业（603456.SH）发布公告称，公司于当日与诺华国际制药投资有限公司签署了《股权收购协议》，拟以自筹资金7.9亿元收购交易对方持有的剥离技术与药品开发资产后的苏州诺华制药科技有限公司100%的股权。

另外，上述双方还就一份《制造和供应协议》的内容达成了一致。

9月5日，该公司的股价延续了近期的强势再度上涨，截至今日收盘，该股的涨幅为5.23%，报收13.47元，全天成交了4.79亿元，最新总市值为108.55亿元。

值得一提的是，近一个月以来，九州药业的股价涨幅已经达到了61%。

（图片来源：Wind）

7.9亿元收购诺华旗下资产

资料显示，九洲药业上市于2014年10月，该公司致力于为国内外大中型制药企业提供创新药品在研发、生产方面的CDMO一站式服务；同时为全球化学原料药及医药中间体提供工艺技术创新和商业化生产的业务。

截至2019年6月30日，该公司的控股股东为浙江中贝九洲集团有限公司，持股比例为44.14%，实际控制人则是花轩德、花莉蓉、花晓慧。

（图片来源：Wind）

而此次收购的苏州诺华成立于2006年2月，主要从事专利保护的原料药的生产（按药品生产许可证所列范围生产）以及危险化学品生产（按安监局审查意见书所批准的项目生产）等业务。

标的公司建有多条高效率生产线，并拥有一流的连续反应和酶催化反应的工艺设备，相关原料药及中间体产品对应的创新药物治疗领域包括抗心衰、乳腺癌以及白血病等。

另外，诺华国际制药投资有限公司持有标的公司100%股权，其背后则是于纽约证券交易所上市的诺华集团。

公告显示，本次交易的交易价格预估约为7.9亿元，最终交易价格将根据标的公司在交割日的现金、负债及营运资金等情况作相应调整。此次的支付方式为现金支付，而且收购资金全部来源于九洲药业自筹资金，不涉及募集资金的使用。

在本次交易完成后，苏州诺华将更名为瑞博（苏州）制药有限公司（暂定名，以工商审核为准），成为该上市公司全资子公司。

不过，在本次交易正式交割之前，标的公司需要进行技术与药品开发资产的剥离，如交易对方在最终期限前未能完成该等资产剥离，则本次交易可能终止。

关于此次交易的目的和影响，九洲药业表示，本次交易符合公司长期战略，将进一步提升公司作为诺华集团全球供应链中战略供应商的地位。标的公司未来将会作为一个高端研发和委托生产基地，支撑公司在欧洲和北美地区的业务发展。

另一方面，公司将充分发挥标的公司的核心业务优势，优化公司在创新药CDMO一站式服务、原料药生产等领域的核心业务优势，满足中国快速增长的委托研发和生产需求，特别是满足中国客户在发达国家推广产品的需求。

另外，在签署《股权收购协议》的同时，双方也就一份《制造和供应协议》的内容达成了一致。

该协议约定，自本次交易交割之日起5年内，九洲药业将通过苏州诺华向Novartis International Pharmaceutical Branch Ireland（“诺华爱尔兰”）供应诺华集团的三种药物产品（该等产品的适应症分别为抗心衰治疗、乳腺癌治疗以及白血病治疗）的原料药或中间体。待5年期满后，在满足相关条件的前提下，上述《制造和供应协议》可再延期5年。

CDMO板块业绩有望取得突破

公告显示，此次九洲药业拿下苏州诺华是该公司上市以来所收购的第一家跨国集团下属外商独资企业，而此次的收购不仅标志着公司与诺华集团牵手合作迈出了更加坚实的一步，也意味着上市公司创新药CDMO品牌的开拓取得了突破性的进展。

值得注意的是，自上市以来，九洲药业的业绩就比较一般，此番CDMO业务如果能取得较大进展的话，该公司的整体业绩也有望取得突破。

数据显示，2016年至2019年上半年，该上市公司分别实现营收16.53亿元、17.17亿元、18.62亿元、8.58亿元；同期的归母净利润分别为1.11亿元、1.48亿元、1.57亿元、1.03亿元。

（图片来源：Wind）

而分业务板块来看2018年的主营业务收入，报告期内，该公司CDMO业务实现销售收入5.37亿元，同比增长22.87%，占主营业务收入的比重为30.51%；而API业务销售收入12.23亿元，同比增长5.45%，占主营业务收入的比重为69.49%。

不难发现，CDMO业务是九洲药业的支柱业务之一，但是这一块业务的收入增速虽然远超API业务，但是其营收规模却远远不如API业务。

在此次的收购方案公布后，民生证券指出，该公司此前便已切入诺华抗心衰药物Entresto、中枢神经药物卡马西平等品种的供应链。本次交易涉及三个品种，其中心衰药物预测即Entresto，公司存量产品的销售有望放大。白血病药物或为Bcr-Abl抑制剂，推测为伊马替尼或尼洛替尼，两者2019年上半年销售额分别为9.0亿和6.3亿瑞郎；乳腺癌药物可能为CDK4/6抑制剂Kisqali，上半年销售额2.0亿瑞郎，同比增长103%；两个增量品种有望加速公司CDMO板块的业绩提升。