美股Q3财报季来袭！这“三座大山”或压制企业利润率？

美股市场本周即将拉开三季度财报大幕，尽管上半年受益于后疫情时代经济重启的强劲趋势可能难以为继，但是美股公司的盈利状况预计仍会维持强势。

根据Zacks的预测，标普500指数成分股的三季度总收入预计同比增长26.1%，每股盈利也有望同比增长13.9%。相比较之下，二季度收入增长为25.3%，而每股盈利增长高达95%。整体而言，标普500指数成分股在2021年全年，利润将增长42.6%，收入将增长13.6%。此前，2020年全年，收入下滑了1.7%，净利润下滑了12.9%。

标普500指数日线图，来自英为财情Investing

需要注意的是，虽然美股成分股三季度业绩趋势仍然是积极的，但是趋势却不如此前两个季度强劲。在德尔塔变异毒株的影响下，分析师和投资者正在变得犹豫不决。

事实上，本周摩根大通揭开Q3财报大批量发布的帷幕以前，包括甲骨文、联邦快递、耐克等一些大型公司此前已经发布了业绩数据，可以为我们提供一些线索指引——这些率先发布业绩报告的公司数据告诉我们，后市或许并不乐观：

美股公司或面临供应链紧张和货运成本飙升压力

全球运动服饰品牌耐克 (NYSE:NKE)在此前公布的财报中，下调了其2022财年的销售预期，并表示，预计假期购物季将会出现延迟，主要是因为全球供应链紧张，导致了运费的飙升，产品在运输途中受阻。

耐克 (NYSE:NKE)日线图，来自英为财情Investing 耐克 (NYSE:NKE)日线图，来自英为财情Investing

在全球供应链危机之下，耐克首当其冲。股票经纪公司BTIG本月下调了耐克的股票评级，并且提示了风险，该机构认为，从这个假期开始，并且至少持续到明年春天，耐克大量取消订单的风险将会急剧上升。因为“上个季度，北美的运输时长大幅拉长，现在几乎是疫情前的两倍时间。而公司在欧洲、中东、非洲都同样面临类似的问题。”

总体而言，美股市场中，耐克不会是唯一一家受到供应链危机影响的企业。U.S. Bank Wealth Management首席股票策略师Terry Sandven就指出，虽然水平仍然较高，但是企业的业绩增长速度正在减缓，“由于产品和劳动力短缺以及通胀压力，我们将关注需求程度，及其对重要节假日消费的影响。”

劳动力短缺造成薪资成本压力上升

此前联邦快递集团 (NYSE:FDX)的财报也引发了华尔街分析师的担忧，公司上一季度营收220亿美元，同比增长13.5%，但每股收益为4.37美元不及分析师预期，同时联邦快递公司下调了2022财年全年预期，在年终退休计划会计调整前，预计摊薄后每股收益在18.25-19.50美元之间，此前预计为18.90-19.90美元。联邦快递管理层也表示，劳动力短缺会导致薪资和加班费用上升。

联邦快递日线图，来自英为财情Investing 联邦快递日线图，来自英为财情Investing

摩根士丹利下调了联邦快递的评级，并称，该公司上一季度所面临的问题将会在未来变得更加严峻。此外，花旗也警告称，联邦快递在管理核心成本通胀方面或许做得十分糟糕，其成本增长对于行业来说可能是一个不详的指标。

从数据来看，美国劳工部9月发布报告称，7月美国共有1090万个职位空缺，连续第五个月创下历史新高，显示出美国劳动力市场的进一步失衡。美国的劳动力短缺情况正在影响众多的产业。

本月稍早前，穆迪评级发布报告称，当前美国餐馆行业面临着德尔塔变种病毒新的健康担忧时，劳动力短缺给餐馆带来了压力。而随着最低工资要求稳步提高，劳动力成本上升将继续给企业的利润率带来压力。

能源价格飙升对美股影响不容小觑

除此之外，近期能源价格的大涨也已经成为了一个不可忽视的关键问题。8月底以来，油价已经大涨超过25%，欧洲的天然气价格也急速飙升。据高盛策略师称，油价对企业整体盈利的影响“大致呈中性”，布兰特原油价格每上涨10%，就会将标普500指数的每股盈余提升0.3%。不过，道富投资的首席策略师Michael Arone表示，如果油价继续升向每桶100美元，这“可能会继续打击市场情绪”。

虽然能源价格上涨对能源生产商来说应该是一个福音，但对许多其他公司如航空公司和其他工业企业来说，则是一种通胀风险，并削减了消费者支出——能源股已经随着原油价格飙升，然而油价继续上涨可能会对从运输业到非必需消费品行业的个股造成压力。

National Securities首席市场策略师Art Hogan指出，“当能源价格上涨时，所有东西的成本都在上升。”凯投宏观的分析师也在报告中说，能源价格上涨可能会给债券收益率带来更大的上升压力。最近几周，收益率的跳升搅乱了股市，尤其是科技股。

总 结

毋庸置疑，本季度，市场将会重点关注，在供应链危机、劳动力缺乏、原材料短缺等一系列负面因素下，公司将会面临成本持续上升，利润率受到挤压的问题。

而且，鉴于通胀压力的持续性以及后市的不确定性，未来一段时间里，美股公司的利润率轨迹可能是其盈利前景不确定性的来源。