朝云集团（6601.HK）：多品牌消费品龙头，摩根士丹利增持背后有何投资逻辑？

消费品板块尤其是快消板块，由于身处具有长坡、厚雪的优质赛道，总是能够受到资金的偏爱，而绩优消费股更是投资者的心头好。

日前，被称为“中国版宝洁”的朝云集团交出了上市后的首份亮眼答卷，公司2020年收入与净利润录得双增长。与此同时，笔者还注意到，摩根士丹利以每股平均价9.1845港元的价格增持了朝云集团，使得其持股比例提升至7.05%，机构增持背后到底有何投资逻辑？

一、多品牌消费品龙头，2020年实现全品类增长

朝云集团是国内拥有最多品牌、最多品类的消费品集团，致力于打造一个一站式多品类家居护理、宠物护理和个人护理平台。公司实施多品牌多品类的发展战略，旗下拥有威王、超威、贝贝健、倔强的尾巴、DUX、西兰、润之素等多个知名品牌，各大品牌均实现了在各细分领域的引领地位。

作为多品牌的龙头企业，朝云集团已经在多个细分市场取得领导地位。根据灼识咨询数据，以零售额计算，朝云集团连续五年在中国杀虫驱蚊市场的份额排名榜首，在儿童适用杀虫驱蚊市场的份额第一，在中国家居清洁护理市场及空气护理市场的份额均为第二，宠物品牌“倔强的尾巴”上市四个月即成为天猫宠物香水除味类目第一品牌，并获得2020年天猫宠物最具潜力新锐品牌。

朝云集团实施多品牌多品类的发展战略具有非常重要的意义，这决定了公司长期的增长空间。消费市场很大，尤其是日常消费品还具有需求刚性、消费频次高的特点，朝云集团身处一个非常优质的赛道。另一方面，消费者的需求呈现多样化的特点，采用多品牌多品类战略才能锁定更多的消费者，占据更多的资源，建立在不同细分领域的领先优势，从而帮助公司做大做强。

得益于公司有效的多品牌多品类战略，持续改进产品品类，朝云集团2020年各大品类均实现良好的增长。其中，家居护理产品和个人护理产品的收入分别增长20%和51.7%，宠物护理产品的收入较上一年度更是增长超十倍。

多点发力的朝云集团2020年最终交出了亮眼的成绩单。最新财报显示，朝云集团2020年实现营业收入17.02亿元人民币，同比增长23%；年内溢利2.33亿元人民币，同比增长26.3%；经调整利润达到32.4%高增长，营收与净利实现双增长，尽显成长性。值得一提的是，在2021年4月14日举办的天猫金妆奖活动中，朝云集团还被评为2021年度最具成长性集团。

此外，朝云集团还在财报中公布了董事会建议派息方案，已建议就2020年度盈利情况，按25%的派息率分红派息。

二、掘金宠物市场，朝云集团积极孕育新增长点

自公司2019年切入宠物赛道之后，朝云集团来自宠物护理产品的收入取得爆发式的增长。可以预计，宠物品类有望成为朝云集团未来业绩的重要增长极，并进一步强化公司多品牌多品类矩阵的长期发展逻辑。

朝云集团建立了线上线下全渠道销售及分销网络，2020年公司自营在线商店收入大幅增长，公司的渠道力持续强化，这有利于公司毛利率的提升，也为公司进军千亿级宠物蓝海市场提供了基础。朝云集团完全有可能将其在杀虫驱蚊市场、家居清洁护理市场、空气护理市场的成功经历进一步复刻至宠物市场。

事实上，公司旗下宠物品牌“倔强的尾巴”上市4个月便成为天猫宠物香水除味类目第一品牌，更入选天猫小黑盒认证年度优质新品榜单。2020年，公司来自宠物护理产品的收入较上一年度增长超十倍，进一步展现出公司在宠物护理板块的惊人爆发潜力。

据了解，2021-2022年朝云集团将推出合计62个新产品，其中宠物护理产品有31个，占比达到一半。毫无疑问，宠物产品已经被朝云集团摆在了重要的位置，是公司大力孕育的重要增长点。

中国宠物市场巨大的增长潜力为朝云集团此番布局提供了坚实依据。根据灼识咨询报告显示，2019年至2024年间中国宠物护理、家居护理及个人护理市场零售额的复合年增长率预计将分别为17.8%、8.7%及8.9%。中国的宠物护理、家居护理及个人护理市场是三个增长很快的细分板块，而中国宠物护理的成长性尤为突出。另外，朝云集团2021年全面进军的中国宠物市场，规模更是突破千亿体量。

还有数据显示，中国家庭宠物保有率仅为4.4%，最高的上海也仅为19.8%，而美国的宠物保有率达到68%，我国宠物保有率低，发展潜力大。就宠物平均消费金额看，我国也仅为美国的1/3，日本的1/5。率先布局宠物赛道，朝云集团有望分享行业的高增长红利。

三、结语

综合来看，摩根士丹利增持背后反映出朝云集团的投资价值进一步获得认可。得益于公司多品牌多品类的发展战略和多渠道布局，朝云集团于2020年交出了优异的成绩单，而随着公司发力宠物市场，强化多品牌多品类矩阵增长逻辑，公司有望培育出更多新的增长点，打开长期增长空间。