#散户跟风交易太疯狂#！如何避免做股市牛散，请看美国有何借鉴

摘要：

以中国股票研究员的身份，分析美国股市散户的投资行为。

提出问题：美国人如何理财

1、美国人的理财画像

（1）美国人非常独立，在35岁以下往往只有三分之一的人能拥有自己的房屋，而无论是有或者无，他们都只靠自己的本事赚取，丝毫不会依靠父母的关系和能力。

（2）美国人购物喜欢使用各种信用卡，拿明天的钱来给自己的今天消费，然而早在2011年，美国社会就已经有超过60%的公民持有信用卡，信用卡是美国人最主要的支付工具，每天其乐融融，满足眼前的需求被他们放在了第一位。

（3）美国人非常善于避税，他们非常精打细算，知道接下来的选择哪一个会使机会成本降得最低。

（4）美国普通公民对投资理财结构分为保障与获利两种类型。

2、美国人两种理财方式带来的影响

（1）保险型的投资主要用在保险上，美国大大小小的险种非常多，得以给众多公民最全面性的保障。影响：全面的保险使得美国人会更大胆的将钱投入高风险、高回报的证券理财中。

（2）获利型投资便主要用在投资管理上，基金便是首选，美国人并不青睐于投资股市。疫情影响：高盛报告指出，个人投资者倾向于逢低买入最近表现不佳的股票，但却倾向于积极买进最近表现强劲的股票期权。也就是说，在股票现货上，他们倾向逢低买入，而在期权上，倾向追涨。于是，美国人更热衷于投资高风险、高回报的期权了。

3、事件

美国时间8月7日， 被称为美国“散户大本营”的在线股票交易软件平台Robinhood对外宣布，将开始限制公布客户持仓信息，并停止外界对其API的访问。而前几天，Robinhood才刚刚公布了二季度报告，环比一季度收入翻番，其中期权业务收入占比达到60%。

4、市场跟风效应

（1）事件：在7月最后一周，美股柯达暴涨了近20倍。其中，在7月30日一天内飙升了5倍，盘中竟然15次涨停触发熔断机制。一周内，柯达股票市值从1亿美元，飙升到20亿美元。

（2）结果：根据公开信息显示，7月最后一周，美股柯达一跃成为了最受该平台欢迎的股票，根据追踪平台交易的Robintrack数据，Robinhood上柯达的股东人数在7月28日到31日期间增长了超过9.6万，曾在1小时内，超过2000名用户将该公司添加到投资组合中，市场跟风效应特别明显。

（3）Robinhood上投资者的交易风格就是什么热么炒什么，特斯拉是该平台上最热门的股票之一。散户日内交易的大幅飙升，也让Robinhood交易软件赚得盆满钵满。Robinhood主要的盈利是将软件上散户下单的买、卖交易转卖给大型交易公司去执行，所以交易量决定了公司的盈利。根据最新发布的监管文件，二季度收入达到1.8亿美元，几乎比一季度的9100万美元收入翻番。收入高速增长的背后是交易量的暴涨以及新开户的激增。该公司曾表示，一季度增加了300万个新账户，目前平台账户数已超1000万个，其用户平均年龄只有31岁。该平台的新增用户数甚至超过了同时期券商巨头嘉信理财、德美利证券和创亿理财的新增用户总和。

5、美股市场的投资风格的改变

（1）在线交易平台的交易量大幅飙升，反映出疫情改变了美股市场的投资风格，散户比例明显提升。疫情之前，美股都是由机构投资者主宰，散户的交易量只占10％左右，大多人通过基金、养老金等方式间接持有。有统计显示，2018年年中，美国机构投资者持有市值占比高达93．2％，个人投资者持有市值占比不到6％。

（2）突如其来的疫情似乎改变了美国人的投资方式。美国一家电视台5月底根据大量统计数据报道称，在年收入3.5万美元到7.5万美元的人群中，在收到现金补助以后，炒股活动上升的比例高达90％，即使是年收入超过15万美元的富裕人群，在收到现金补助以后的股票交易活动上升比例也高达50％，日内交易一时间成为风潮。

6、散户的投资偏爱

（1）期权衍生品收入占据60%，散户偏爱短期看涨期权：根据Robinhood公布的二季度报告显示，在1.8亿美元收入中，其中1.11亿美元来自期权交易。显然，风险更高、杠杆更高的期权投资更受青睐。根据美国期权清算公司数据显示，截至6月下旬，2020年日均期权合约交易量达到创纪录的2800万份，同比去年增长了45%。高盛的研究报告显示，由于散户投资者的大量涌入，年初至今，美国单一股票期权的交易量增长了129%，7月份美国股市单一股票期权交易量创下了历史新高，仅一个月就增长了35%，当月，期权日均交易量首次超过了股票，期权交易量和股票交易量的比值达到了1.14。

（2）在美国社交媒体软件上，遍地开花的是对于短期看涨期权的追捧。期权的杠杆率更高，风险大收益也大。高盛数据显示，在新增期权投资者中，有超过90%的人出现亏损，散户们的交易特点是，喜欢交易波动性更大的标的、更喜欢短期合约。期权营收占比过高，成为外界病垢的焦点。高盛报告显示：期权交易增长很大程度上是由短期合约交易量的上升所推动，投资者实际上是在使用大规模杠杆押注短期走势，比如特斯拉股票的看涨期权。报告说，2017年短期期权（到期时间少于2周）的交易量通常只占总量的50%~60%，2019年这个比例达到了65%，而到了2020年，短期期权的交易量上升至历史新高，短期期权现在占所有期权期权总量的75%。

7、中国人眼中的投资

（1）股疯，一部90年代的股市电影。因为90年代的股市参与者基本上都是散户，很少有企业持股。上海全民炒股的疯狂劲令人叹为观止，这也是影片极力所表现的，为了赚钱，老太太拿出买棺材的钱炒股，还有人抛出所有的积蓄炒股，还有的人变卖财产来炒股，还有人放弃小本生意专职炒股，阿里更是被领导开绿灯走后门不上班全力炒股，各行各业，不论男女老少，几乎都渴望成为股市赢家。可惜的是股市涨跌瞬息万变，没有人真正成为最后的赢家。股票买卖只能投机，不能赌博。

（2）2008年全国股市一片红红火火，上证指数从3000点一直继续走高到6000多点，这个神话成就了不少人的百万、千万和亿万富豪的梦想，民间传言，连扫地的大妈都在炒股炒基金。有人对股市过度的乐观，居然贷款炒股炒基金，谁也想不到2008年一个国庆长假之后，股市就哗啦啦的一个劲往下跌，上证指数从6000点跌破3000点，全国上下一片熊市，不少人被套牢。究竟有没有人跳楼，这就不得而知。今年股市重新焕发生机，不少人上班偷偷炒股已经是一种不正常现象。本来指望一直高开猛升，但还是涨跌不断。为了贪欲，没少人被股票害得家破人亡，妻离子散。

8、散户投资心态

因为90年代的股市参与者基本上都是散户，很少有企业持股。跟如今美国投资主体相似：在线交易平台的交易量大幅飙升，反映出疫情改变了美股市场的投资风格，散户比例明显提升。疫情之前，美股都是由机构投资者主宰，散户的交易量只占10％左右，大多人通过基金、养老金等方式间接持有。有统计显示，2018年年中，美国机构投资者持有市值占比高达93．2％，个人投资者持有市值占比不到6％。

股疯电影讲述了变革中的金钱价值观，用轻喜剧的形式充满善意地描绘了1990年代全民炒股的疯狂热潮。透露出商业大潮和经济利益对普通民众的冲击。通过对股票市场的涨落起伏和人们生活的戏剧变化，从侧面流露出中国民众对于经济观念的转化。虽然有很多戏剧性的夸张，但却深深描绘了当时市井百姓被疯涨的股市严重扭曲了的心态。这些散户的投资心态明显被大涨的股市迷住了心神，忘记了投资有风险，入市需谨慎。

而如今2020年的美国散户们，被疫情期间大涨的股市迷住了，新开户数激增，不断增加日交易量，不停的跟风热股，追捧短期看涨的期权。即使因为期权的杠杆率更高，风险大收益也大。

美国个人投资者原本倾向于逢低买入最近表现不佳的股票，但现在更倾向于积极买进最近表现强劲的股票期权。也就是说，在股票现货上，他们倾向逢低买入，而在期权上，倾向追涨。

（1）7月，期权日均交易量首次超过了股票，期权交易量和股票交易量的比值达到了1.14。

（2）2020年，短期期权现在占所有期限期权总量的75%。

（4）现在大部分美国人收到现金补助以后，炒股活动上升的比例高达90％。

总结：美国人对短期期权的热衷与他们的生活方式和生活环境有关。美国人超前消费和独立生活，使得疫情对他们生活影响更大，没有收入和积蓄，只有债务。再加上美国GDP走低，美国不断增发货币和降低利率刺激经济，宽松的货币政策使得大部分美国人等不及把现金补助投入基金和长期股票去收益，而是追求短期期权的高风险高回报。再加上全面的保险使得欠债人不会在还完债务之前失去保障，所以美国人散户追投热门股票和短期期权。