牛市来临，券商再现涨停潮，估值还未超越最高点，后续值得期待

深度解析

牛市来临，券商再现涨停潮，估值还未超越最高点，后续发展值得期待。

金融板块券商继上周四、五持续涨停潮后，今日早盘再度集体高开，龙头品种全线涨停板开盘。午市开市3分钟后，沪指站上3300点，涨幅超4.6%，券商板块涨幅继续居前。13：12分，沪指涨幅扩大至5%，券商板块涨停个股超20家，再次上演涨停潮。

券商股是历年牛市风向标，从券商股在A股最近几次牛市和反弹市表现来看，券商启动一般先于市场整体行情。（下图来源于wind、粤开证券研究所）

2005年至2007年的大牛市前，券商龙头中信证券率先爆发，2005年4月券商板块率先反弹，单月上涨24%，跑赢同期沪深300指数25个百分点。2007年8月末券商板块市净率达到15.93倍，较牛市启动初期估值1.88倍上涨747%。

中证证券公司指数在2014年11月20日后的11个交易日内，合计涨幅一度逼近60%，在20个交易日内，该指数的合计涨幅更是达到了109.24%，并最终带动A股在次年不断上扬，并一度冲上5000点高位。

回到当下，券商板块再迎涨停潮，其估值也快速上涨。根据Wind数据显示，目前券商板块市盈率已达到37倍，其中锦龙股份、光大证券和华鑫股份纷纷在200倍以上。此外华创阳安、天风证券、太平洋和西部证券均在100倍以上，市盈率不断创近期新高。不过除了今年刚上市的中银证券和中泰证券市盈率已创历史新高外，行业综合PE值离历史平均最高值还相差甚远。

就连目前市盈率在50倍以上的券商股的最新估值都离历史最高估值还相差较远。

此外，近期券商利好不断，7月3日，证监会发布《科创板再融资办法》，相较征求意见稿有三处修改：一是明确适用简易程序的，交易所收到注册申请文件后二个工作日内作出是 否受理的决定，受理后三个工作日内作出审核意见，证监会收到交易所审核 意见后三个工作日内作出是否予以注册的决定；二是取消增发价格“九五折” 安排；三是将明股实债的规范主体范围扩大到控股股东、实际控制人等的关 联方。另外，证金公司取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制，有利于券商转融券业务的发展，提高资金使用效率。

此次券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都得到兑现。此次券商上涨的逻辑比2014年的逻辑还要强。

做大做强资本市场，需要一个强大的资本中介为资本市场服务。券商作为重要的中介机构是金融市场改革中最为受益的品种。龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。

券商板块在形成群板效应后，往往次日券商大概率会继续爆发，券商板块作为这波行情核心后续还有活跃行情，强者恒强。今日，金融板块大涨模式已经启动，金融滞涨股绝佳机遇，逾期将滞涨券商、保险、银行、小金融系列，可继续重点关注。

今年上半年在疫情背景下，A股仍表现出较强韧性，说明今年上半年是牛市中的震荡蓄势，牛市格局未变，疫情只是影响了牛市的节奏。展望下半年，A股基本面逐步改善，市场将向上突破，牛市将从结构性机会扩散到轮涨，大家要保持信心！