强势扭亏股价却向下，途虎的前景如何看？

近日，中国最大的独立汽车服务平台途虎-W(09690.HK)披露了2023年盈喜预告。

公告显示，途虎预计2023年将录得净利润不少于66亿元，而2022年录得亏损约21亿元，扭亏为盈。此外，途虎预计2023年经调整非国际财务报告准则净利润将不少于4.5亿元，而于2022年度录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约5.52亿元，扭亏为盈。

强势扭亏的途虎，获得了多家投行的“喝彩”。据不完全统计，2月以来，有5家券商给予途虎“买入”评级，还有1家券商给予“推荐”评级。

然而，途虎的股价却未因此获得上涨动力，而是反向而行。2月23日发布盈喜预告3月6日，途虎股价累计跌幅超15%，其中3月5日当天大跌10.69%，创出历史新低。

途虎的增长潜力

途虎是国内在线线下一体化汽车服务平台，该平台为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。截至2023年3月底，途虎的旗舰应用程序“途虎养车”和在线界面拥有1亿名注册用户。

同期，途虎在全国拥有超过4700家途虎工场店和超过19000家合作门店，为中国最大的汽车服务供应商。

途虎所处的汽车服务市场可谓是长坡厚雪，这也是多家券商看好途虎未来发展前景的重要原因。

我国汽车保有量近些年来快速增长，国家统计局数据显示，2023年末，我国民用汽车保有量达3.36亿辆，比上年末增加1714万辆。灼识咨询报告显示，预计2027年我国乘用车保有量将达3.738万辆，2023年至2027年复合年增长率将为6.3%。同时，2022年中国乘用车的平均车龄为6.2年，到2027年预计将达到8.0年。

不断增长的中国汽车保有量和汽车平均年龄的提升，将刺激汽车服务需求持续增长。

市场规模方面，我国汽车服务市场是一个万亿级的庞大市场。灼识咨询数据显示，预计到2027年，该市场规模将达19319亿元，2023年至2027年的复合年增长率为9.0%。

高盛在研报中表示，途虎所在的汽车后市场正迎来快速发展，预计随着中国汽车行业的复苏，途虎作为独立后市场龙头，将有更大的发展空间。该行表示，途虎定位于存量汽车市场，受益于中国汽车保有量的稳定增长，展现出较强的抗周期性。公司能够提供全生命周期服务，为增长提供了广阔的空间。

值得一提的是，途虎2023年实现扭亏为盈，很大程度上也是受益于汽车服务市场的增长。根据途虎的公告，途虎扭亏为盈原因包括：2023年出行需求释放，中国乘用车总行驶里程数增加，促进主业轮胎更换及保养业务的需求提升；全国范围内途虎工场店网络进一步扩张，客户群有效扩大。

“养车大战”爆发

面对这样一个万亿级市场规模，并且拥有良好发展潜力的“蛋糕”，有越来越多的参与者开始入局分羹，这也为途虎带来了不小的挑战。

按门店数量来看，有不少同行紧随途虎身后扩大市场布局。数据显示，传统IAM壳牌喜力爱车中心2022年在国内的门店数量约为4000家，接近途虎的4653家。

让途虎深感竞争压力的是国内两大电商巨头旗下的养车连锁平台，分别是阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)旗下的天猫养车和京东集团(09618.HK)旗下的京东养车。这两家企业品牌定位与途虎相似，都是从事线上线下一体化汽车服务供应，并且他们有互联网基因和流量优势，因此是途虎的强劲竞争对手。

随着新能源汽车时代来临，汽车后市场正在发生翻天覆地的变化，也导致了国内养车市场大战的爆发。

天猫养车自2019年开出首家连锁直营店以来不断在国内开疆拓土，根据公司官网介绍，目前天猫养车在全国开设了超过1800家门店，拥有7.57亿用户，1.7亿车主。为加速拓店，天猫养车开放了加盟，并且获得超过2.7万家门店申请加入。

天猫养车总经理李逸近期表示，在新的策略(加盟政策和优惠条款)下，2024年天猫养车门店发展速度一定比2023年快好几倍。

京东养车也来势汹汹。数据显示，2023年京东养车门市规模增速翻倍，全国门市数突破1500家，门市盈利水平实现按年30%的增长。

近日，京东养车发布了2024年新商扶持政策，声称0元入驻、给钱、给流量、给资源、快速下店。

京东养车近日表示，2024年将加大对加盟商扶持力度，聚焦拓展100座核心城市的京东养车门店，提升门店的网络密度。

在竞争激烈的汽车后服务市场中，途虎要想夯实其市场地位，需要继续深耕技术内功、提升品牌影响力、强化服务质量、不断的建立自身渠道优势。

2023年强势扭亏，表明途虎在市场复苏以及行业竞争的背景下取得了良好的成绩。今年年初，途虎发布了2024年工场店全国加盟新政策，有望推动门店网络进一步扩张，在规模效应下继续提升盈利能力。

对于加盟新政策，民生证券看好途虎在新的加盟政策下的门店拓展进度，并指出途虎作为国内车后市场第三方服务龙头，有望受益于乘用车龄结构变化和车后市场连锁化率提升。

近期股价出现显著下滑，众多投资者推测其背后原因可能与即将来临的大规模解禁密切相关。在此背景下，市场参与者普遍表现出更为谨慎的态度。

财华社获悉，途虎将于2024年3月进入股份解禁期，绝大多数股东将在3月26日实现解禁。例如，作为途虎基石投资者的腾讯、嘉实多、零跑汽车、国轩高科、上海紫竹高新区五家机构将于3月26日集体迎来解禁，解禁股数合计2802.13万股，按照目前每股16.9港元计，解禁市值为4.73亿港元。

作者：遥远

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