供需变动再引废纸涨价！纸企的利好发展机会来了？

供需变动再引废纸涨价！纸企的利好发展机会来了？

作者：寿司英雄

近日，多家纸企接连上调废纸报价，且废纸价格不断显出涨势吸引了市场较多的注意，根据相关数据显示，截至12月27日，国内A级废黄板纸均价2164元/吨，从四季度以来累计涨幅超过12%，显而易见，其背后的增长逻辑值得一探。

不得不说，废纸价格时不时出现的上扬走势表现出了目前市场供需关系的预期走向，即随着废纸进口配额受到限制，国内废纸回收量和废纸价格在原材料紧缺的需求刺激之下开始升高，再加上汇率的变化影响纸价，或将使得纸企增加其成本压力，进而使得其因势涨价，同时也打开了相关入局的纸企的发展布局。

具体而言，在环保力度的加大之下，随着相关政策对废纸进口管控不断趋严，外废配额明显下降，尤其在去库存进程之后，其缺口或将越发凸显。

从市场行情来看，2018年我国废纸原料消费量达到7027万吨，其中，国废消费5324万吨，较同期持平，占比75.8%；外废进口量1703万吨，同比下降33.8%，占比24.2%；2019年上半年废纸进口量542万吨，与2018年同期相比减少24%，预计2019年全年可进口废纸量或为1100万吨，较2017年下降1472万吨。与此同时，2017-2018年外废配额分别为2810.8万吨、1815.6万吨，分别同比下降26.4%、35.4%;且截止2019年9月末，外废审批额度1029.3万吨，较2018年同期下降33.7%，与此同时，2020年第一批废纸进口许可总共核准了278.35万吨废纸进口量，比2019年头批许可量下滑45%，预计2020年全年外废进口总量或将减少45%至50%，到2020年供给缺口或接近1000万吨，占需求总量的15%。

正是基于此，可以看出，随着以废纸为首的原材料的缺口不断显现，纸企或将面临较多的发展挑战，毕竟进口外废对于它们而言在一定程度上是具有依赖性的必需品，它们或将另寻他法,走出国门布局原材料废纸浆产业链，进而继续保证自身的市场份额和利润水平，而在其中，具有规模优势的代表标的或将通过其原材料优势和成本优势先行把握机遇，根据相关券商给出的研报，相关以下个股或将可以关注：

造纸概念的相关个股：

山鹰纸业（600567.SH）：公司是一家集再生纤维、造纸、包装、印刷、环保、贸易、物流、港口码头等为一体的国际化企业。2018年营业收入244亿元，同比增长39.48%；归属于上市公司股东的净利润32.0亿元，同比增长59.04%；基本每股收益0.7元。2019年前三季度营业收入171亿元，同比下降4.48%；归属于上市公司股东的净利润13.2亿元，同比下降42.83%；基本每股收益0.2891元。值得注意的是，公司在2020年第一批进口废纸配额中的总计获批37.46万吨，占总量的13.5%。

玖龙纸业(2689.HK)：公司主要生产卡纸(包括牛卡纸、环保牛卡纸及白面牛卡纸)、高强瓦楞芯纸，以及涂布灰底白板纸。截至2019年6月30日止年度，集团总销售额约546.47亿元，同比增长约3.5%；公司拥有人应占溢利约38.60亿元，同比减少约-50.82%；每股盈利0.82元，拟派末期股息每股18分。2019年年报显示实现营收5464744.60万元，同比增长3.53%，净利388172.20万元 同比减少50.62%。

理文造纸（2314.HK）：公司主要生产不同级别及规格的包装用牛皮箱板纸及瓦楞芯纸，以迎合不同工业的包装所需，且致力于扩充规模及发展涵盖制浆及废纸回收的垂直业务模式。2018年实现总收入322.1亿港元，较去年同期上升24.7%，全年净利润48.8亿港元；每股盈利为109.92港仙。2019年中报实现营收1294682.80万港元，同比减少20.91%，净利168008.20万港元，同比减少43.63%。

华泰股份（600308.SH）：公司集造纸、化工、印刷、热电、林业、物流、商贸服务于一体。2018年实现营业收入147.63亿元，同比增长8.09%；实现归母净利润7.19亿元，同比增长6.74%；实现扣非后归母净利润6.84亿元，同比增长5.14%。2019年前三季度实现营业总收入100.5亿，同比下降9.7%；实现归母净利润4.8亿，同比下降25.7%；每股收益为0.41元。值得注意的是，公司在2020年第一批废纸进口许可中共获批91万吨，占比约33%。

太阳纸业（002078.SZ）：公司是林浆纸一体化跨国造纸集团。2018年营业收入218亿元，同比增长15.21%；归属于上市公司股东的净利润22.4亿元，同比增长10.54%；基本每股收益0.86元。2019年前三季度营业收入164亿元，同比增长1.81%；归属于上市公司股东的净利润14.9亿元，同比下降17.57%。基本每股收益0.57元。值得注意的是，此前公司因违反《价格法》和《价格违法行为行政处罚规定》遭到监管部门处罚。

合兴包装（002228.SZ）：公司是一家集纸板、纸箱及缓冲包装材料等包装制品设计、制造、服务为一体的大型综合包装企业。2018年营业总收入121.7亿，同比增长39.1%；实现归属于母公司所有者的净利润2.3亿，同比增长64.5%。2019年前三季度营业收入82.5亿元，同比下降9.69%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长6.59%。基本每股收益0.17元。

结语：

整体而言，可以看出，在环保政策的不断推进之下，随着进口废纸配额的不断压缩，废纸等原材料缺口有所扩大，在一定时间内国内废纸的价格出现飞涨之势是在意料之中的，或将对相关纸企的盈利水平的提高产生明显的助力，然而，在未来随着对进口废纸的冲击不断消化，相关原料价格或将回归理性区间。

而从深层次来看，这无疑是倒逼相关纸企提高技术来增强产品竞争力所释出的信号，毕竟基于上述背景，相关入局的企业则或将更加重视对国内废纸采购和回收渠道的建立，加强废纸替代技术的开发，进而保证自身的市场话语权，但由于宏观环境对其发展产生一定的影响，造纸业受其反应较为敏感，相关市场投资者应保持审慎乐观的态度，且应对相关龙头标的的表现加以关注。