再度收购龙门教育50%股权，科斯伍德（300192.SZ）乘风涨停

11月6日晚间，科斯伍德（300192.SZ）发布公告称，公司发行股份、可转换债券及支付现金收购龙门教育50.17%股权并募集配套资金不超过3亿元的事项获证监会无条件审核通过。

受此消息的刺激，该公司的股价在11月7日复牌后直接高开5.34%，并被迅速拉升至涨停。截至今日收盘，该股报收15.44元/股，全天成交了1.28亿元，最新总市值为37.45亿元。

值得一提的是，10月8日以来，科斯伍德的股价表现不俗，期间涨幅达到了67.1%。

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8亿元收购龙门教育50%股权

资料显示，苏州科斯伍德油墨股份有限公司上市于2011年3月，公司的主营业务涵盖教育培训和胶印油墨两大板块，其中的教育培训业务主要由子公司龙门教育负责运营，胶印油墨业务由上市公司负责运营。

截至2019年9月30日，该公司的控股股东以及实际控制人为吴贤良、吴艳红。

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而陕西龙门教育科技股份有限公司成立于2006年6月，该公司的主营业务分为全封闭中高考补习培训、K12课外培训、教学辅助软件研发与销售三大部分。

据悉，此次收购龙门教育50.17%股权的交易对价为8.13亿元，增值率达到了438.88%，其中以发行股份的方式支付对价2.9亿元，占交易对价的35.71%；发行可转换债券支付3亿元，占交易对价的36.9%；以现金支付2.23亿元，占交易对价的27.39%。

与此同时，该上市公司拟通过询价方式向其他不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金总额不超过3亿元。所募集的配套资金拟用于支付本次交易中的现金对价和重组相关费用，并用于上市公司偿还银行贷款。

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根据业绩承诺，利润补偿责任人马良铭、明旻、董兵等人承诺龙门教育2019、2020年度实现净利润分别不低于1.6亿元、1.8亿元。

值得注意的是，在此次交易前，科斯伍德已经持有标的公司49.76%的股权，为龙门教育控股股东。本次交易完成后，该上市公司将持有标的公司99.93%的股权。

并表后净利持续增长

公告显示，科斯伍德之所以要收购龙门教育是因为做大做强教育产业是上市公司未来经营战略重点发展方向，并且龙门教育具备较好的盈利能力，此次收购龙门教育50.17%的股权将进一步提升上市公司的盈利水平。

此外，此次募集配套资金的实施，将增强上市公司的资本实力，优化上市公司的资本结构，降低上市公司财务费用和财务风险。

事实上，龙门教育近两年的业绩确实在持续增长，具备较好的盈利能力。2017年至2019年1-4月，该公司分别实现营收3.98亿元、5亿元、1.74亿元，同期的归母净利润分别为1.05亿元、1.32亿元、4826.39万元。

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据悉，科斯伍德在2018年首次将龙门教育纳入合并报表，业绩也有了大幅增长。

数据显示，2015年至2017年，上市公司分别实现营收4.95亿元、4.9亿元、4.72亿元，同比增速分别为-4.98%、-1.08%、-3.6%；同期的归母净利润分别为0.35亿元、0.36亿元、0.06亿元，同比增速分别为-12.15%、3.68%、-83.99%。

在此期间，该公司的营收在下滑，净利润的表现也比较糟糕。

而在将龙门教育纳入合并报表后，2018年至2019年9月30日，上市公司分别实现营收9.59亿元、6.96亿元，同比增速分别为103.22%、-2.04%；同期的归母净利润分别为0.28亿元、0.68亿元，同比增速分别为385.73%、86.5%。

不难发现，在龙门教育并表后，上市公司2018年的业绩相较于2017年是大幅增长的，而今年前三季度的营收虽然略有下滑，但是净利润的增速依然十分可观。

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另外，教育培训业务的毛利率也大大超过了科斯伍德原本的胶印油墨业务，如2019年上半年，上市公司教育培训业务的毛利率达到了52.98%，而高光泽型胶印油墨、高耐磨型胶印油墨、快干亮光型胶印油墨、其他胶印油墨的毛利率则分别为22.68%、24.77%、16.43%、16.25%。

在教育培训业务纳入合并报表后，上市公司的毛利率也在大幅增长，今年前三季度这一指标为42.94%。

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事实上，教育培训产业算得上是优质资产，行业龙头中公教育（002607.SZ）在借壳后股价涨了4倍多，被众多投资者看好。 

从目前的情况来看，龙门教育本身的业务规模和行业龙头相比还有较大的差距，但是该公司近两年的业绩也还不错，在并表后对上市公司的盈利能力也有比较明显的改善作用。

不过，科斯伍德的股价在最近一个月已经上涨超过6成，投资者还是需要注意股价回调的风险。