股汇债三杀，新一轮欧洲危机即将爆发？

终于，欧洲央行宣布将在7月加息。

当地时间6月9日周四，欧央行公布了最新的利率决议，宣布维持三大利率不变，同时宣布将在7月1日结束量化宽松，然后在7月21日将利率提高25个基点，这将是2011年以来欧洲央行的首次加息。欧洲央行还表示将在9月8日再次加息，且幅度可能更大，除非通胀前景在此期间有所改善。

欧央行在通胀面前低头

十多年以来，欧洲央行一直以量化宽松和负利率著称。特别是疫情爆发后政府和央行将天量的资金注入市场，通胀的苗头开始显现。今年俄乌冲突的爆发和对俄罗斯能源的制裁更是引爆了欧洲的通胀。

数据显示，欧元区最新的5月CPI年率初值录得8.1%，高于市场预期，并再次刷新历史高位。远远地超过了欧洲央行2%的通胀目标，事实上，距离达到2%的目标已经过了将近一年之久，欧洲央行的紧缩政策才姗姗来迟。

目前，欧洲已经宣布了对俄罗斯的能源进行制裁，通胀上涨的势头依旧强劲。

在创纪录的通胀面前，欧洲央行不得不转向鹰派，选择结束宽松政策并准备加息。

欧洲央行行长拉加德在会后新闻发布会上称，如果9月份的预测将2024年的通货膨胀率定为2.1%或更高，那么加息幅度将超过25个基点。消息人士称，在周四的会议上，一些欧洲央行决策者希望在7月份就加息50个基点。

欧洲股、汇、债三杀

欧洲央行公布最新的货币政策之后，市场预想的欧元大涨并未出现，反而出现了股、汇、债三杀的局面。

拉加德讲话前，欧元兑美元一度冲高至1.0774，但此后汇率转跌，并抹去欧央行公布决议后出现的全部涨幅，最终下跌至1.0614，跌幅达160个点，或0.9%，创下约一个月来最大跌幅。

欧元兑美元走势图，来源：Investing.com

欧洲股市也集体下挫。泛欧斯托克600指数连续三日下跌，周四当日下跌1.35%，创下了5月24日以来最大单日跌幅，并录得了5月25日以来的收盘新低。英国富时100指数下跌1.54%，法国CAC40指数下跌1.4%， 德国DAX30指数下跌1.71%。

欧洲公债同样遭到抛售，欧债收益率普遍收涨，德国10年期国债收益率涨7.4个基点至1.422%，法国10年期国债收益率涨10.3个基点至1.975%，意大利10年期国债收益率涨22.2个基点至3.588%，西班牙10年期国债收益率涨13.7个基点至2.610%，葡萄牙10年期国债收益率涨13.7个基点至2.628%。

作为欧洲债务风险的晴雨表，意大利与德国国债的收益率之差一举扩大到疫情初期以来的最高水平。

股市和债市的下杀可以理解，但是欧元的大幅下跌令人不解，虽然此前市场对欧洲央行加息已经有所预期，但欧元从5月13日的低点1.0350至周四的收盘价1.0614也仅反弹了260余点，而欧元今年迄今就下跌了约760点，下跌幅度达6.65%，距离去年1月的高点1.2350更是下跌了1500多点，跌幅更是达到了12%以上。

所以，欧元的下跌虽然有一点买预期卖事实的因素，但并非利多出尽。货币市场目前正首次押注欧洲央行到年底加息150个基点。这一定价暗示未来四次政策会议将有两次加息50个基点、两次加息25个基点。在美联储、加拿大央行和英国央行此前已多次加息之后，未来主要央行加息的主力军可能是欧洲央行，市场对欧洲央行未来一年加息幅度的定价已经逐渐超过了美联储。

新的危机

美联储激进的加息政策令衰退的预期愈演愈烈，而欧洲央行即将接过美联储加息的大旗，可能使欧洲的经济情况变得恶化，并引发一些欧盟国家的经济衰退。

欧洲并不是一个统一的国家，但是却施行统一的货币政策。每个国家的实际情况并不相同，这就导致货币政策的效果大打折扣，甚至对某些国家来讲，所产生的负面作用更大。

比如放弃俄罗斯天然气的波罗的海国家的通胀非常高，像爱沙尼亚的通胀率就高达20.1%，立陶宛为18.5%，拉脱维亚为16.4%。此外，德国的通胀虽然也高达8.7%，但比前面的国家要好很多，法国的通胀更是只有5.8%。

一方面，有一些通胀率相对较低的国家（如法国）已经处于经济衰退的边缘；另一方面，一些国家通胀率虽然很高但国内生产总值相对而言处于高增长状态。

加息对部分国家而言，是牺牲了一些增长来抑制通胀。但对另一部分国家而言，加息将进一步打击消费者信心，从而加速经济萎缩并扩大债务。

虽然欧洲已经度过了债务危机，但是目前各国的债务规模仍旧庞大。希腊、意大利、西班牙、法国2021年债务占GDP比率高达193.3%、150.3%、118.4%、112.9%。

欧洲央行的紧缩政策并不能令所有国家满意，欧洲经济出现衰退的可能性正在上升。

尾声

欧洲央行的紧缩政策已经开始，此前并未下跌多少的欧股将面临较大冲击，而前期大幅下跌的欧元将会得到提振，甚至很多投行认为欧元的反转拐点已经到来。唯一的不确定因素是俄乌冲突的后续影响和欧洲的经济韧性问题。