押注消费反转,谁在抢跑?

君临汇 2022-06-01 00:01

随着疫情趋缓,上海6.1全面复商复市,以及各地政策落地、消费券发放、618电商节来临,一轮押注消费反转的行情已经冉冉升起。

或许真正的消费复苏,要到三季度才能看到。

但不重要,资金现在已经开始进场抢筹了,先到先得!

那么,哪些细分板块的机会最大呢?

接下来的研究文章,君临将会陆续跟大家分享对大消费各个板块的跟踪,今天首先是家电板块。

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为什么首先关注家电行业呢?

两个原因:

第一,基于618电商节,预计线上消费将首先复苏,家电和化妆品是比较受益的品类。

第二,家电板块的竞争格局比较好,好公司多,性价比合适。

看下面这张表,我们详细展开:

可以看到,8个消费板块中——

从业绩角度来看。

一季度营收增速排名:医药第一、轻工第二、家电和食品饮料并列第三。

净利润增速排名:医药第一、食品饮料第二、家电第三。

医药受到了疫情因素的加持,比如核酸检测等,可以忽略;

轻工增收不增利,竞争格局不好;

相对来说,家电和食品饮料是表现最出色的。

在一季度大环境不好的情况下,两个板块通过涨价消化了通胀困扰,营收净利都能保持稳定增长,难能可贵。

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从当下的估值角度来看。

按滚动pe估值,家电最低,纺织服装第二,医药第三;

按三年分位数,医药最低,纺织服装第二,家电第三;

医药估值低,主要是受到集采冲击,纺织服装主要是受到线下疫情影响。

家电的估值分位数只有5%,远远低于另外两个牛股集中营:食品饮料的31%和美护的35%。

业绩表现好,估值却很低,可见性价比出色。

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结合全市场的交易逻辑,我们将家电股划分为三类。

第一类:高景气度板块-情绪修复

这类公司本身基本面很好,一季度业绩高增长。

但由于市场担忧大环境对未来业绩的影响,比如停工停产,造成股价超跌。

这种情况下,由于本身业绩好,所以一旦情绪修复,也是最受短线资金关注的。

典型的抢跑体质。

代表标的:

极米科技、石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人

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第二类:消费复苏板块-盈利回暖

这类公司的基本面有些瑕疵,比如消费景气度较差、通胀和汇率对业绩有压制,但下半年有机会复苏的。

适合中长线资金慢慢布局。

代表标的:新宝股份、小熊电器、苏泊尔、倍轻松

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第三类:间接利好板块-押注明年

这类公司与第二类的差异在于——

第二类主要是小家电公司,面向个人,一旦消费复苏,将是首先带来业绩反转的。

第三类主要是大家电公司,面向家庭的,通常需要地产复苏以后,才会带来业绩反转,因此复苏要慢两拍。

现阶段而言,还不是最佳入局时机。

代表标的:老板电器、海尔智家、美的集团

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第一类:高景气度板块-情绪修复

高景气度板块本身业绩增速很好,基本面逻辑是行业处于科技创新带来的渗透率加速阶段。

去年到今年,景气度都很高,估值也很贵,俗称“赛道股”。

今年一季度,因为市场担心疫情对快递物流和停工停产的影响,造成估值大幅下杀。

但由于需求旺盛,业绩影响其实不大。

疫情的担心,本身给市场提供了一个很好的上车机会。

一旦情绪修复,将是最快反弹的。

它们主要集中在集成灶、扫地机器人、智能投影仪。

代表标的:

【集成灶】

亿田智能:一季度营收+63%,净利润+52%;

火星人:一季度营收+29%,净利润+36%;

浙江美大:一季度营收+12%,净利润+21%;

帅丰电器:一季度营收+23%,净利润+10%;

【扫地机器人】

科沃斯:一季度营收+44%,净利润+27%;

石头科技:一季度营收+22%,净利润+9%;

【智能投影仪】

极米科技:一季度营收+24%,净利润+36%。

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第二类:消费复苏板块-盈利回暖

消费复苏板块是下半年值得重点关注的。

它们现阶段的业绩虽然一般,但低迷普遍已经持续了有一年多时间,估值被压榨到了极限。

从周期的角度来看,一旦业绩反转,戴维斯双击,向上的空间是最大的。

由于现阶段估值很低,因此又能给大资金从容布局的时间,上涨的持续性足够强。

它们主要集中在各类传统小家电板块。

新宝股份:一季度营收+13%,净利润+5%。出口比重大,汇率贬值利好明显。

小熊电器:一季度营收+8%,净利润+16%。券商预计Q2有30+%收入增速,100+%利润增速;

苏泊尔:一季度营收+9%,净利润+7%。券商预期Q2收入个位数,但利润增速将在40%+水平。

倍轻松:一季度营收+15%,净利润-189%。收入40%来自一二线交通枢纽等线下门店。

荣泰健康:一季度营收+9%,净利润-15%。

北鼎股份:一季度营收+4%,净利润-42%。

九阳股份:一季度营收+4%,净利润-8%。

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第三类:间接利好板块-押注明年

间接利好板块主要属于地产后周期,先有地产的复苏,才会有大家电的消费。

因此大家电的业绩反转,通常要比小家电的业绩复苏慢两个季度左右,理论上只能看明年了。

当然,随着地产政策的松绑,复苏只是迟早的事情。

但现在还不急。

代表标的:

海尔智家:一季度营收+10%,净利润+15%。

美的集团:一季度营收+10%,净利润+5%。

格力电器:一季度营收+6%,净利润+16%。

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下面提供一份2020年疫后表现的复盘,供大家参考。

参考研报

研究报告:中泰证券-家电&医美&科技消费行业当前投资展望:至暗已过,怎能错过?-220519

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