三因素叠加期的震荡行情，未来机会重点关注这一方向

三因素叠加，第一是需求的回落，第二是供给的冲击，第三是预期的减少。

需求的回落，整个管理层对这一块是预期非常强烈。回落以后，管理层会以什么样的姿态去稳它？尤其是近期对地产到底怎么样的调控，带来一系列的不确定性，使得市场的资金出现混乱，带来市场的调整。所以，很多板块轮动非常快速，非常明显的方向就是需求的回落，也带来高位消费股的风险。

第二就是供给的冲击，和今年碳中和一系列政策的推动有很强烈的关系。大家都去投资风电、光伏、太阳能等一系列新能源了，本来传统能源领域没有投入，就带来了供给冲击，这是一方面。另一方面是特殊疫情带来了全球产业链的中断。今年整个行情里应该能看到是旧能源新能源齐飞的态势，新能源风电光伏涨的非常好，但煤炭在期货和股票市场都表现凌厉。

比尔盖茨在今年2月出的一本书，全名叫《如何避免气候的危害》，书中认为，国家成长起来，消费肯定要提升，各种能源肯定得需要，这种情况下该怎么办？目前全球气候又变暖了，书里提出的方案就是未来实现零排放，怎么实现？就是从交通、食品、工业各方面来说怎么用光伏、风能、太阳能。今年很大行情是根据那本书来的，核心意思是说新能源目前价格相比旧能源来说，肯定旧能源性价比更高，同样单位的汽油肯定是比光伏风能来得更加划算，再加上技术的溢价，所以新能源能涨，旧能源也能涨。

照这个情况，到年末新能源确实在大力发展，但似乎也没填平旧能源的缺口。现在美国的战略石油库存自2002年以来20年来最低，其他的资源品库存都很低。可能并不是像想象的需求回落，但也许在某些领域整体需求回落，某些领域随着特殊卫生事件改善，可能会放开，这可能带来的供给的冲击。

第三个是预期的回落，今年各方面调控的比较严格，机会方向很有可能在碳中和领域里，毕竟这是未来的一个发展方向。未来我们消费水平提升到发达国家水平的话，怎么来实现碳中和零排放？明年要关注这里的一系列机会。