华尔街对冲基金“疯狂”涌入买涨！原油还能火多久？
21世纪经济报道记者陈植 上海报道 编辑：张星
面对全球能源供应短缺压力与日俱增，华尔街投资机构正掀起新一轮原油期货买涨潮。
截至10月12日，WTI原油期货主力合约报价徘徊在80.87美元/桶附近，盘中一度创下过去7年以来最高值82.18美元/桶。
“如今，越来越多华尔街对冲基金正涌入买涨原油期货阵营。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者直言。
数据也证明对冲基金的“疯狂”。
美国商品期货委员会CFTC发布最新数据显示，截至10月5日当周，对冲基金等投资机构大幅增加对WTI、布伦特、汽油、取暖油、柴油期货期权的多头头寸，令多空比例涨至6.76:1。其中，对冲基金持有的WTI取暖油净多头头寸达到47898份合约，创下过去3年以来的最高值。
“这背后，是对冲基金正密切关注越来越多国家参与天然气/煤炭抢购潮，只要抢购风潮持续升温，他们越有底气大举推高原油、天然气、煤炭等传统能源价格获利。”他向记者指出。5个月前，不少对冲基金还认为原油期货价格涨至100美元/桶“遥不可及”，如今他们相信原油期货触及100美元/桶已是“一步之遥”。
花旗银行发布最新报告指出，随着天然气价格高企令越来越多能源消费转向石油，全球油价将在今年冬天触及90美元/桶上方。究其原因，是能源消费从天然气转向石油，可能令原油每日需求额外增加100万/桶。
海投全球创始人兼CEO王金龙对此向记者表示，这波对冲基金买涨原油期货潮起，其实带有较强的投机成分。因为长期而言，受制ESG因素日益纳入投资决策，对冲基金等投资机构未必会长期超配传统能源资产组合。
“事实上，一旦能源供需关系得到改善，这波投机买涨潮就会迅速褪去。”他指出。如今市场投机买涨潮越疯狂，未来原油期货跌幅就会越惨烈。
对冲基金的底气与算盘
“如今，买涨原油期货俨然成为华尔街投资机构最热门的一大投资策略。”上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者直言。
上周以来，他与其他对冲基金经理碰面时，三句不离“买涨原油天然气”。
毕竟，全球天然气库存持续减少，加之寒冬季节来临推高了能源取暖发电需求，都成为对冲基金持续追涨原油天然气的重要“筹码”。
他告诉记者，对冲基金认为此次原油期货上涨行情出现，还有着深层次原因——前些年油价低迷，加之各国持续推进清洁能源政策，令原油天然气开采投资减少，导致如今原油天然气供应面临较大的缺口，难以跟上经济复苏所带来的旺盛需求。
记者多方了解到，目前买涨原油期货的主要资本力量，主要是宏观经济型对冲基金与大宗商品投资型对冲基金。
早在5个月前，他们鉴于QE流动性泛滥与全球经济复苏，买入执行价格在100美元/桶的买涨原油期权投资组合。如今他们正借着这波买涨潮，迅速将原油期货价格推高至100美元/桶上方，从而兑现丰厚的期权投资回报。
一位原油期货经纪商透露，为了尽早达成上述目标，这些对冲基金主要采取四两拨千斤的策略——即他们投入巨额资金买涨偏小众的中间馏分油期货期权品种（包括柴油与取暖油等）。如今，对冲基金对美国柴油等中间馏分油期货期权的总净多头头寸达到1.52亿桶，多空比例更是超过12:1，很大程度带动原油期货价格持续上涨。
与此同时，不少对冲基金还密切关注WTI原油期货近月合约与一个月后交割合约的价差波动趋势。随着两者价差创下过去两年以来最大值1.15美元/桶，这些对冲基金开始押注美国原油库存开始减少，从而更有底气继续追涨原油期货获利。
数据显示，截至10月8日当周，美国最大原油交割地——库欣的原油库存或降至3380万桶，远远低于过去5年的季节性均值。
“需要注意的是，这轮原油期货买涨潮的投机氛围相当浓厚。”王金龙向记者直言。今年以来，对冲基金的一个重要投机套利策略，就是抓住大宗商品供需紧张关系短期买涨获利。年初他们曾炒作疫情导致大宗商品供应减少而大举投机买涨套利，但随着大宗商品供系改善与美联储释放缩减QE信号而迅速退潮，如今他们正“如法炮制”，一旦市场供需关系再度改善，他们又会纷纷集体获利离场。
“这背后，是越来越多投资机构受制ESG投资理念，不大会长期超配原油等高耗能资源投资组合，因此他们更侧重通过短期交易博取可观的回报。”他指出。若美联储缩减QE令美元指数再度反弹，很多基于量化投资的大宗商品型对冲基金也会顺势获利离场，令这波原油买涨潮戛然而止。
供需紧张关系逆转变数犹存
值得注意的是，随着全球能源供应短缺压力加大，越来越多国家纷纷加入高价抢购天然气/煤炭阵营，令对冲基金追涨原油期货更加有恃无恐。
BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft直言，目前华尔街多数对冲基金都在密切关注欧洲国家与亚洲国家调高报价抢购天然气/煤炭的最新进展，甚至将它作为持续追涨原油期货的重要风向标。毕竟，天然气价格越高，越来越多企业就会转向原油用于发电取暖，无形间带动原油需求进一步旺盛。
记者多方了解到，随着近期亚洲液化天然气价格重要指标JKM迭创新高，越来越多华尔街对冲基金认定各国高价抢购天然气行为正趋于激烈，纷纷将WTI原油期货短期目标价格调高至90美元/桶一线。
“这也令华尔街投资机构买涨原油期货变得异常拥挤，反而加大了原油价格剧烈波动风险。”王金龙向记者直言。目前，一些嗅觉敏锐的对冲基金已将目光瞄准OPEC+组织的最新增产动向。
尽管当前OPEC+仍坚持每天增产40万桶原油，但随着主要经济体对能源的需求日益迫切，不排除OPEC+组织可能将每日增产幅度调高至80万桶。此前，沙特阿美指出，随着天然气价格高企，越来越多企业开始转向原油发电供暖，正令每日全球原油需求额外增加约50万桶。
“若OPEC+组织决定增产，全球能源供需关系一旦得到有效改善，对冲基金的原油买涨潮就可能失去最大的支撑。”王金龙认为。此外天然气与原油价格双双走高，也会驱动部分资本重返原油天然气开采市场，通过增加原油天然气开采供给以博取可观的收益，助推全球能源供需关系再度趋于均衡。
“本周以来，越来越多对冲基金开始担心，若全球能源供需紧张关系逆转令投机资本大幅度退潮，他们很可能将遭遇多杀多的惨烈局面，导致此前收益悉数回吐。”他强调说。