资本江湖哥：大豆外部环境或带动走强，油脂类受益

美国大豆的种植面积/产量太小，不足以改善全球大豆供应紧张的前景，这也加剧了全球压榨短缺的局面。更少的阿根廷大豆的收割才刚刚开始，巴西有望在今年秋天再次用完大豆。今年美国农户计划播种 8760 万英亩大豆，显著低于市场预期的 8999.6 万英亩，而美豆供应紧张，USDA 季度报告称，3 月 1 日美国大豆库存为 15.64 亿蒲式耳，为 2016 年以来同期最低数据，USDA 报告出人意料十分利多。不过，巴西大豆集中上市，且出口步伐加快，需求将逐步转向南美，导致美豆有所回调。需要等待6月种植面积报告，看看市场是否起到了激励更多种植面积的作用。

豆一

国家商务部关于我国农产品难以大幅上涨的最新表态，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，部分持粮主体担忧后市，纷纷降价走货，且随着天气逐步回暖，豆制品需求减少，下游蛋白厂大多采取观望态度，随购随采，导致大豆市场有价无市，叠加港口分销豆价格占据优势，导致选用进口分销豆替代增多，给国产大豆带来不利。但是美国农业部报告发布面积低于预期，导致大豆期货价格回升，提振现货市场信心，且关内地区农户大豆库存基本见底，市场大豆流通量减少，加上玉米种植利润可观，今年农户均倾向于播种玉米，种植大豆的较少，均给大豆市场带来利好。综合而言，预计下周大豆价格或震荡整理。

豆二

巴西咨询机构 AgRural 公司周一发布的报告显示，截至 3 月 25 日，巴西2020/21 年度大豆收获完成 71%，比一周前的 59%高出 12%，但是低于去年同期的 76%。过去五年的同期收获迚度平均为 70%。阿根廷斱面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至 3 月 17 日的一周，降雨有劣于大豆作物状况停止迚一步变差，特别是康多巴、圣塔菲中北部以及布宜诺斯艾利斯中部和南部。降水改善对于二季大豆来说很及时，因为目前 26.8%的二季大豆处于灌浆期（R5），但是对即将迚入成熟期的大豆的影响有限。预计进口豆还是维持高位震荡的走势， 以震荡思路为主。

豆粕

随着天气的好转，水产养殖有所恢复，加上缺豆的影响，油厂的开机率不高，提振豆粕的价格。不过 5-7 月份，大豆的到港量预计会增加，届时增加的压榨率，预计会增加豆粕库存的积累，对豆粕价格有所压制。另外，非洲猪瘟疫情还未得到有效控制，养殖户补栏热情不高，限制豆粕的需求。此外，油脂再度大涨，令豆粕价格涨幅不断收窄，预计下周豆粕价格也难持续大涨，或仍可能反复震荡 。

豆油

USDA 报告出人意料十分利多。不过，巴西大豆集中上市，且出口步伐加快，需求将逐步转向南美，导致美豆有所回调。从油脂基本面来看，当前油脂的库存压力丌大，豆油、棕榈油以及菜油的库存均处在相对低位。加上油厂的廹机率较低，短期对盘面的供应压力有限。丌过，目前巴西收割迚度已经过半，后期 5-7 月份，大豆到港量预计超过 1000 万吨。另外，商务部表示将适时投放中央储备，及全球金融市场劢荡背景下资金风险偏好情绪亦有降温，这也抑制国内油脂走势。综合来看，反弹力度预计有限， 以震荡为主。

棕榈油

3 月 1 日-25日马来西亚棕榈油产量比 2 月同期增 26.99%，单产增 28.36%，出油率降0.26%。产量增幅继续缩窄，有助于缓解后期马棕库存的累积，利好盘面。 马来西亚棕榈油 3 月 1-31 日出口量在1,270,058 吨，较上月同期 1,001,440 吨增加 268,618 吨，增幅 26.82%。马棕出口量继续好转，市场对需求好转有所预期，支撑盘面价格。另外，美豆种植面积进低于市场的预期，提振油脂类的走势。棕榈油在需求有所好转以及库存压力不大的背景下，走势偏强。不过 5-7 月，巴西豆将大量到港，届时到港量预计超过 1000 万吨，对油脂总体的供应压力有所增加。 短期可能有所反弹，不过反弹力度可能有限。 投资有风险，入市需谨慎；以上个人观点，仅供参考；据此操作，盈亏自负！