一季度原油回顾

摘自兴业研究《一季度原油回顾》

2021年第一季度，油价单边上行，触及2019年高点。

2021年第二季度，最大的隐忧来自于再通胀交易能否顺利延续。持续走强的美元以及美国ISM制造业PMI或将于第三季度见顶可能会使得一些资金现在就开始逐步撤出再通胀交易。从美债利率对美国ISM PMI走势的领先关系来看，美国本轮ISM制造业PMI的上行或将在第三季度见到高点。

一、2021年第一季度回顾：单边上行

2021年第一季度，油价单边上行。截至2021年3月26日收盘，全球主要油种中：2021第一季度WTI累计涨幅为25.66%；Brent累计涨幅24.65%；Oman累计涨幅24.17%，SC累计涨幅23.90%（详见图表 1）。

2021年1月初，沙特意外加深减产幅度、民主党一统两院、财政刺激加码预期升温以及基金调仓买入能源类产品，推升油价突破之前45至50美元/桶的拉锯区间。2月开始，再通胀逻辑升温，油价展开流畅上行，一路从52美元/桶飙升至60美元/桶。3月初沙特意外延长其100万桶/天的自愿减产，WTI油价一路从59美元/桶上涨至近68美元/桶，Brent油价更是突破了70美元/桶。此后，触碰关键压力位后多头获利了结逐步增多，导致油价跌破短期支撑后引发CTA抛售信号，进而触发更大级别的抛售信号以及Gamma效应，导致油价短期快速下跌超过10美元/桶。技术因素导致的抛售暂告一段落后，油价现企稳迹象。

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