永赢基金曾琬云：没有波动就没有收益，在克制中伺机而动

大家好，我是曾琬云。最近债券市场震荡，买债基的朋友最近有点难熬，尤其对于初次买债基的朋友体验不佳。我也一直有在看大家的留言，今天聊聊大家最关注的两个问题：最近债市怎么了？后市机会怎么样?

最近债市发生了什么？

受到美联储激进紧缩政策预期影响，8月以来离岸汇率市场的压力等制约了国内的货币政策空间，9月LPR下调预期落空，债券利率大幅上行，另外，9、10月通常为施工旺季，经济出现阶段性转暖，市场悲观预期面临向上修正的压力，从季节性规律观测，债市这个阶段也调整居多。

后市机会怎么样？

大家不必太过担心，临近年末，稳增长和实物工作量落地都是随时间递减的函数，后置效应逐步减弱，叠加或有的年末配置抢跑需求，越往后对市场越友好。

就转债而言，我认为转债估值在四季度或会处于今年以来中枢偏下水平，同时权益情绪指标已回到低位，我会适当把握转债仓位，同时在转债行业的选择上更偏向防御与均衡，在转债估值安全边际内寻找结构性机会。

关注我比较久的持有人都了解，永赢华嘉的转债仓位很灵活，宗旨是在控制回撤的前提下赚取进攻时的超额收益，这就像是戴着镣铐跳舞，因为可转债是一种既有债性也有股性的资产，如果没有回撤的控制，波动会比较大，可能比肩权益基金，对于华嘉这只产品而言，可转债部分我更关注它的债性，想要最大程度保证持有人的体验，但这并不意味着我会放弃进攻。

我始终认为谨慎和放弃机会是两回事，当然，乐观和忘记风险也是两回事，我的投资风格偏逆向，在没有看到非常明确的机会或是大家的情绪比较高亢时，我反而会相对克制，这并不意味着保守，我在等待机会，真的有机会来时，我就会很果断的进攻。

亏钱确实是难受的，但是市场作为一个整体，偶尔出现下行趋势是不可避免的，市场可能在长期内上涨的原因是让你支付短期内下跌的入市成本，对于投资来说，不能承受亏损也就不可能享受收益，很多人都喜欢一路赚钱的感觉，但却忽略了长期持有能大概率赚到钱才是常态，希望大家可以给自己的投资更多耐心。欢迎大家和我交流，谢谢。

永赢华嘉信用债（010092）

注：本基金由杨凡颖以及曾琬云共同管理。

本产品属于中低风险（R2）产品，风险等级高于货币市场基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。