汇正财经丨降息已至，盘点未来市场机会

9 月 FOMC 会议联储超预期降息 50bp，上修失业率，下修核心 PCE，进一步上修长期利率至 2.9%；联储以实质性降息 50bp 的方式宣告了抗通胀的胜利，也就此开启新的降息周期。

美联储更新的经济预测摘要显示美国经济有望软着陆。预测中位数还显示，19 位政策制定者认为 2025 年末利率将落在 3.25%至 3.5%之间，即 2025 年将累计降息 100 个基点；2026 年将降息 50 个基点，并将长期维持在 2.75%至 3%之间。

随着宽松周期的到来，市场会出现哪些影响，未来哪些方向存在存在机会，接线来本文简单分析宽松周期到来后的市场机会！

贵金属板块发力，降息催动黄金发力

首先从历史情况来看，美联储首次降息前 6 个月、3 个月、1 个月、1 周，黄金上涨的概率约为 60%；美联储首次降息后 1 周、1 个月，黄金上涨的概率约为 60%；首次降息后 6 个月以及整个降息周期，黄金上涨的概率约为 80%。

降息后黄金股目前表现抢眼，再度逆势上行，后市贵金属方向是一段时间的看点！

港股资金流入，地产、创新药方向出现套利空间

通过回顾美联储自 1984 年至今进行过的 7 轮降息，息期间港股市场表现有所分化。前四轮降息对于港股市场的提振效果显著。但后三轮期间港股表现不佳。

不过具体来看，2001 到 2003 年期间，在互联网泡沫破裂的影响下，港股行情剧烈调整；2007 年到 2008 年期间，随着美国次贷危机持续恶化，到 2008年演变为全球性金融危机，中国香港经济状况和港股市场受到拖累；2019 到2020 年期间，中国香港经济下行叠加新冠疫情冲击下，港股表现较弱。这三次降息周期结束后，都存在特殊情况，考虑到其它情况，在美联储维持低利率的环境下，港股往往阶段性上涨。

从中观机会看，随着宽松政策到来，恒生内地地产板块已经表现明显，预计未来有望带动国内地产板块回暖！目前国内 A 股和港股地产行业已经出现低估价差，预计后市发力空间可观！

同时创新药市场也值得期待，创新药是一个投入非常巨大的行业，因此融资环境显得各外重要，过去一段时间，由于美联储高利率政策，全球创新药融资环境受到重创，研发速度减缓，不过未来随着美联储的宽松环境融资环境有望改善，创新药研发市场复苏概率较大。

大量资金开始结汇，人民币市场出现回暖

随着美联储降息，A 股也会间接受到影响。降息周期内，人民币贬值压力缓解，中国降息空间打开，货币政策环境更加宽松，一方面促进估值修复，另一方面刺激经济增长以带动 A 股业绩改善。中国降息周期内，宏观经济增速、通胀水平可能仍处于探底过程中，但降息周期尾部，经济周期步入复苏期，从而 A股业绩大幅改善。由于股市提前反应，因此在降息周期内，A 股可能由跌转涨。

另外值得注意是，此次美联储降息可能导致类似日元套息体系瓦解。

这种套息体系目前虽然主要集中在日本，但是类似体系在国内市场也可能存在，上半年国内贸易大幅顺差，但是结汇额度极少，导致大量人民币资产离岸在外，寻找美元资产，不过随着套利体系的瓦解，大量资金已经开始选择结汇，未来随着资金回流国内市场情绪有望出现好转！

投资建议:此次美联储进入降息周期，国内市场压力减轻，港股走势目前略强于A 股，预计 A 股市场有望追赶涨幅，地产、创新药最为明显，后市随着结汇的进行，大量资金有望进入股市，市场情绪有望好转。

建议关注：创新药、医药代研、房地产

600895 张江高科 600082 海泰发展 000736 中交地产

603259 药明康德 603108 润达医疗 300759 康龙化成

风险提示：

资金短期可能先流入港股，分流部分资金。

参考资料：

2024 年 9 月 19 日 中国银河证券《美联储 9 月议息会议点评报告》

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