有色金属板块持续下跌？

为何黄金与黄金股票走势又背离了？

除实物金条外，黄金投资无外乎期货、黄金股、黄金ETF等类别，期货不在本文讨论范围内，高杠杆不是每个人都能把握的，黄金股、黄金ETF对于我们普罗大众来讲已经完全足够了。总的来说：高弹性选黄金股，高锚定选黄金ETF。

黄金股收益更胜一筹

选定代表中国核心资产的沪深300指数、SHFE黄金现货、黄金ETF和SSH黄金股票做个比较，比较期间放长一点，选十年好了，毕竟日久见人心。

2014年至今，SSH黄金股票累计涨幅225%，黄金ETF累计涨幅127%，SHFE黄金累计涨幅92%，沪深300指数累计涨幅44%，从累计收益上，SSH黄金股票>黄金ETF>SHFE黄金现货>沪深300指数，SSH黄金股票指数涨幅，同时也恭喜代表中国核心资产指数的沪深300指数，凭借极其优秀的年化收益率夺得第一，不过是倒数的，真是日久见人心，可惜人生能有几个十年呢？

可以发现，黄金股票（红线）及黄金ETF（绿线）与黄金现货（蓝线）价格均具备较强相关性，但累计涨幅均超过黄金现货，而黄金股票具有更大的超额收益，一图顶万言：

黄金现货与黄金股又背离了？

万物皆周期、人性亦循环。COMEX黄金现货价格近期站上2500美元，续创历史新高，但是金价的上行并没有显著提振贵金属板块的走势，7月17日以来AH股贵金属板块股价表现相对低迷，这固然受AH股整体行情低迷的原因，但是考虑到历来黄金股跟黄金现货价格具备较高相关性，这次商品与股票的背离后面的原因仍然值得探讨：

黄金股与黄金现货、沪深300的关系，我觉得举个不恰当的比喻就是黄金现货和沪深300一个是他爸，一个是，跟他爸姓、跟吃，然而父母并不同频，所以黄金股是：父强随父、母强随母、双强急升、双弱急跌（这里的强指走势强度）。让我们看看这十年来黄金股的家庭生活，一图顶万言：

上图中叠加了黄金股票（红线）、黄金ETF（绿线）、黄金现货（蓝线）及沪深300指数（灰线）2014年至今的走势，我划分了9个阶段，绿域黄金股与黄金现货具备更高相关性、红域黄金股与沪深300具备更高相关性，可以发现黄金ETF与黄金现货走势高度锚定，而黄金股与黄金现货走势背离经常发生。

阶段1：2014-2016年，沪深300走势偏强势，黄金股走势与之更为相关，其中黄金现货与沪深300同频的阶段，黄金股则呈现急升或急跌的走势。而随着沪深300走势式微，加之2015年底开始黄金现货亦步入主升阶段，黄金股走势与黄金现货更为相关，即为阶段2。2018年初，金价高位震荡的尾声，沪深300出现较大幅度、较长时间下跌，处于主导低位，黄金股随之下跌并震荡回升，走势更为相关，即为阶段3。2019年5月起，黄金现货进入新一轮拉升，黄金股开始与之同频，并在黄金现货与沪深300同频的阶段呈现急升或急跌的走势，即为阶段4。2020年8月起，沪深300持续走高，而黄金现货在美联储降息结束后冲顶并大幅回落，黄金股随沪深300震荡走高，即为阶段5。2021年初开始，沪深300开始了漫长的震荡下跌过程，而黄金现货在大幅回落后，持续震荡回升，黄金股走势与之匹配，即为阶段6。2023年4月起，黄金现价高位震荡走高进入尾声，而沪深300持续下跌，黄金股亦随之下跌，与黄金现货走势产生较大背离，即为阶段7。2024年2月起，沪深300回升，黄金现货进入新一轮主升阶段，黄金股呈现“双强急升”走势，其后随黄金现货高位震荡，即为阶段8。2024年7月开始，黄金现货高位震荡步入尾声，沪深300持续下跌，黄金股随之下跌，与黄金现货走势产生背离，即为阶段9。

复盘上述十年，黄金股整体呈现父强随父、母强随母、双强急升、双弱急跌的走势，与黄金现货走势背离多发生在沪深300波动更大、黄金现货高位震荡的尾声；黄金股的大幅上涨多发生在黄金现货主升浪、沪深300上升阶段。从中长期趋势看，黄金现货价格通常与相关企业或行业板块的走势保持一致。然而现货价格的上涨并不总是能够带动股价的上升，尤其是在高位震荡的尾声，这主要是因为投资者认为长期价格的持续性存疑，市场出现“抢跑”，实际上反映了市场风险偏好和投资者情绪的变化。

展望未来，AH股及沪深300指数或已步入调整尾声，美联储降息确定落地后，黄金现货或迎来短期震荡，黄金股也在加速调整赶底过程中。

本文系黄金及相关系列的第三篇文章，原文《黄金（三）：从黄金与黄金股背离谈标的选择》首发于2024年8月23日，欢迎关注、交流。#有色金属板块活跃#$紫金矿业(SH601899)$$山东黄金(SH600547)$$中金黄金(SH600489)$#成交额超8700亿！A股转折点来了？##有色金属牛市已结束？#

作者：系统交易之路