大健云仓：一家具有高投入资本回报率的大件商品B2B交易平台

$大健云仓(NASDAQ|GCT)$虽然是一家高速增长的公司，但由于其估值过高（在2021年），所以该公司的股票经历了大幅抛售。

猛兽财经认为，虽然美国监管机构获得了检查和调查中国内地和香港公司的审计权限，但我们无法知道中美关系未来将如何发展，所以大健云仓的股价仍面临着高度的不确定性。

尽管如此，大健云仓仍在高速增长，因为它的现金流是正的，公司的营运资本也处理得很好。

公司介绍

大健云仓是一家领先的端到端B2B电子商务解决方案提供商。使制造商(通常是市场上的卖家)能够与在线经销商(通常是市场上的买家)进行交易。该平台允许制造商在世界各地交付它们的产品，并让在线经销商以批发价格获得大量不断增长的产品，并得到行业领先的全球履行能力的支持。

猛兽财经认为，大健云仓平台的主要好处在于，它允许制造商和在线经销商使用该公司的搜索、物流和支付服务。这使得制造商更容易进行“无国界交易”，同时允许在线经销商以批发价格获得大量且不断增长的产品。该平台还提供集成电子商务解决方案，支持国际分销。猛兽财经相信这些解决方案可以帮助在线经销商提供与大型电子商务平台相当的产品和服务。

大健云仓还通过其履行网络为客户提供物流服务，该公司目前在美国、欧洲和亚洲运营着21个仓库，存储容量达到了400万平方英尺，同时还利用广泛的卡车和运输网络，价格比$联邦快递(NYSE|FDX)$和联合包裹（UPS）等传统公司更便宜。

大健云仓的3P业务

大健云仓的3P业务为其客户提供了一种查找产品、比较价格、付款、跟踪订单和管理退货的简便方法。大健云仓的主要收入来源是其佣金，当买方和卖方在大健云仓平台上进行交易时收取佣金。这些佣金的范围在1%到5%之间，取决于交易价值的大小。

此外，如果货物需要存放在它们的仓库，大健云仓还会收取仓储费，以及海洋运输等其他货运服务的最后一英里配送服务或履行费用。总的来说，大健云仓提供了与竞争对手相比相当有竞争力的价格，同时也为买家和卖家提供了无缝的数字体验，并贯穿客户从产品搜索到交易的所有流程;因此，对于那些希望通过大健云仓与eBay或$亚马逊(NASDAQ|AMZN)$等其他平台进行互动的客户来说，大健云仓还是相当有吸引力的。

来源：大健云仓

来源：大健云仓

大健云仓的1P业务

通过大健云仓的1P(第一方)平台，企业可以通过销售自己的产品来进一步提高它们的市场份额。大健云仓的1P为企业提供了一个重要的机会，可以提高销售速度和进行数据分析，从而为买家提供更多的产品，通过在大健云仓的1P销售产品，企业也可以获得更多的收入，并加强客户关系。

平台外的电子商务业务

大健云仓的这种平台外的电子商务业务直接从生产商那里获得高质量的商品，然后直接卖给乐天、亚马逊、沃尔玛和Wayfair等第三方企业。这一业务为大健云仓提供了加强与卖家关系和获取专有数据的机会。

财务业绩

大健云仓在2020年经历了巨大的增长，这反映在公司的每一个KPI指标上，然后在第二年急剧下降。这一显著放缓主要是由于对在线商品的需求激增，而这一需求受到工厂关闭和发货延迟等供应链因素的限制。

KPI指标的放缓也反映在了大健云仓的收入和利润中。

尽管目前的宏观经济状况不乐观，但截至2022年第三季度，大健云仓的收入依然增长了23.4%，这主要是由于大健云仓的3P业务(增长了46%)和1P业务(增长了30.5%)的大幅增长导致的，抵消了平台外电子商务业务收入的下降。

总的来说，猛兽财经认为大健云仓正在继续从低利润率的业务(如平台外业务)向利润率更高的业务转变(如3P和1P业务)。

在2022年第三季度，大健云仓已经将一般和管理费用降低了19%(减少了基于股票的薪酬)，这导致其营业利润同比增长了432%。

在资产负债表方面，猛兽财经认为它的状况也很健康，因为它只有大约200万美元的债务，而这些债务已经被1.177亿美元的现金和限制性现金很好地覆盖了。

此外，猛兽财经认为大健云仓的资本配置也很好，因为它的投入资本回报率在2020年为43.6%，2021年为27.7%。投入资本回报率的下降是由于大健云仓增加了员工人数和仓库网络，导致一般和管理费用增加。

正如其资产负债表所示，其运营费用占收入的比例已经在下降，这应该有助于大健云仓提高其未来的投入资本回报率。

风险

随着我们进入2023年，猛兽财经预计大健云仓将遭遇严重衰退，这可能会对其客户需求产生重大负面影响。

此外，尽管大健云仓的大部分业务都在美国进行，但其财务报表是由一家中国审计机构审计的，这可能会对大健云仓的业务产生重大负面影响。

结论

基于当前美联储大幅加息的宏观经济环境，考虑到其主要KPI指标的高速增长和强劲的投入资本回报率，猛兽财经认为大健云仓的估值相当便宜。

此外，大健云仓正在严格管理库存，这直接影响到了它的收入(同比增长了23.4%)和现金流(2022年前9个月同比增长了52.3%)。

随着大健云仓继续利用其人工智能技术，未来它将继续提高库存管理能力。

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