债市综述：逆回购大幅加码提振期现货企稳，宏观数据向好压制后市

1月17日，逆回购大幅加码提振现券期货企稳，不过中国2022年四季度GDP和12月工业、消费数据等均好于预期，市场情绪受到压制。国债期货窄幅震荡小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行；银行间资金面有所改善但不明显，主要回购加权利率延续攀升，非银机构跨春节资金拆借难度仍高于存款类机构；地产债涨跌不一，“21阳城01”跌超61%。

交易员表示，央行逆回购大幅加力维稳春节流动性，提振债市暂企稳，不过中国2022年四季度GDP和12月工业、消费数据等均好于预期，市场情绪受到压制。对于春节后经济加速复苏的预期依旧强烈，这也将继续主导未来一段时间的金融市场走势，债券震荡偏弱的格局难改。

国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.95bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行1.5bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2bp。

信用债方面，地产债涨跌不一，“21阳城01”跌超61%，“20时代02”跌近16%，“22旭辉01”跌超6%，“21宝龙01”跌超3%；“21碧地01”涨超4%，“19远洋01”、“21碧地02”、“20旭辉02”、“21旭辉02”、“21远洋01”涨超3%。此外，“21张家01”跌超6%，“19豫园01”跌近5%。

公开市场方面，央行公告称，为对冲税期和现金投放高峰等因素的影响，维护春节前流动性平稳，1月17日以利率招标方式开展了2050亿元7天期和3010亿14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。Wind数据显示，今日20亿元逆回购和7000亿元MLF到期，关于MLF央行昨日已经进行超额续做。

资金面方面，受春节前取现需求高涨叠加税期影响，央行周二逆回购操作规模再加码，并创出近三年的单日新高。银行间资金面有所改善但不明显，主要回购加权利率延续攀升，非银机构跨春节资金拆借难度仍高于存款类机构。 交易员称，节前最后几个交易日仍有缴税走款的影响，预计央行公开市场操作力度不会减，市场对于顺利跨节依然情绪稳定。

国家税务总局办税日历显示，1月申报缴纳增值税、消费税、企业所得税等截止日为16日（因逢周末顺延至周一）。一般情况下，申报截止日后两天是缴税走款高峰期。

一级市场方面，国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1488%、2.6816%、2.8547%，全场倍数分别为2.89、3.51、2.91，边际倍数分别为4.59、1.88、1.5。国开行10年期固息增发债中标收益率3.0198%，全场倍数2.74，边际倍数4.22。

农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.6044%、2.9828%，全场倍数分别为3.34、2.48，边际倍数分别为1.18、6.5。

宏观数据方面，中国2022年12月社会消费品零售同比降1.8%，预期降6.5%，前值同比降5.9%。中国2022年12月规模以上工业增加值同比增长1.3%，预期0.6%，前值2.2%。中国2022年1-12月固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，预期增5.1%，1-11月增速为5.3%。中国2022年房地产开发投资132895亿元，同比下降10%；商品房销售额133308亿元，同比下降26.7%；房地产开发企业到位资金148979亿元，同比下降25.9%。

国家统计局称，初步核算，2022年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。

东方金诚点评称，2022年四季度宏观经济下行幅度明显低于二季度，好于市场预期。展望2023年，预计GDP同比增速有望达到5.5%左右，实际增长动能将是“前低后高”。2023年宏观经济面临的最大不确定因素是房地产行业何时回暖。最后在全球经济减速背景下，2023年我国出口增速将明显回落，对经济增长的拉动力有可能转负。

民生银行点评称，2022年四季度GDP增速回落至2.9%，好于市场预期。12月各项指标，除出口和工业生产增速放缓之外，其他大都有所好转。特别是服务业和消费降幅明显收窄、房地产呈现企稳迹象、基建投资继续发力，将进一步夯实经济复苏基础。展望2023年，在疫情防控持续优化、经济社会运行恢复正常之后，经济将会迎来恢复性增长阶段，逐渐向潜在增速回归。随着政策效应的持续释放，预计全年增速有望达到5.5%左右。