中央经济工作会议提出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。这既是完

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中央经济工作会议提出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。这既是完成明年经济工作任务的关键之一，也是中长期扩大内需战略规划的短期安排。

国内在防疫政策不断优化之后，还需要经历一次完整的“消费信心重建期”才能够开启真正的消费复苏之路，这一过程中商品可能受损不严重甚至出现修复,而服务业可能阶段性遇冷。

从当前时点来看家电板块，地产+疫情两大压制因素已经出现反转信号，疫后需求也将进入复苏通道，重点关注以下几条主线。

地产后周期的厨电板块:亿田智能、火星人、老板电器;

回调充分，长期渗透率提升空间大的家电新消费板块:石头科技、科沃斯、极米科技;

受益线下消费场景复苏，业绩弹性较大:光峰科技、倍轻松

一、受益于扩大内需及地产回暖，家电消费需求有望加速恢复

中央经济工作会议把扩大内需放在优先位置，家电作为消费的重要部分，一直以来是促消费政策的重要领域。

家电行业内销规模接近8000亿元，上游产 业涉及企业多、产业链条长，对于激活国内消费，畅通国内大循环具有重要意义。因而无论是中央还是各地政府，在出台促消费政策时，家电都是重点领域。

中央经济工作会议提出，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，支持刚性和改善性住房需求。在中央政策的支持下，预计2023年地产竣工交房有望实现积极回暖，新房交付后家电采购是必不可少的环节。

根据测算，我国厨电消费中超60%与地产相关，白电关联度也有20%-30%，预计地产竣工的积极回暖将拉动我国家电需求的复苏。

二、家电板块估值处于十年底部区间，家电新消费长期成长性突出

今年以来，家电板块下跌14%，根据12月13日股价，家电板块PE (TTM)已降至14倍,处于过去十年底部区间，近期多地政府包机出海争订单，明年海外表现或有超预期的可能。

(1)厨房电器:县备强安装&服务属性，需求有望迎来复苏

政策托底下有望迎来集中竣工交付，建议关注2023年上半年地产竣工及销售数据。此外，“新十条” 政策后，疫情管控政策进一步放松，偏刚性类家电延迟需求逐步释放，预计具备强安装&服务属性的厨电行业需求有望迎来复苏，板块估值仍有进一步提升空间，板块行情的持续性也依赖于明年基本面如期改善。

(2)家电新消费:渗透率仍有较大提升空间，长期成长性突出

2022年以来，家电新兴成长赛道中扫地机和投影仪龙头需求呈现一定回落,此外也带来费用投入产出比下降从而导致盈利能力下滑，股价也经历了较长时间的回调。考虑到龙头公司本轮估值下挫也较为充分，清洁电器、智能微投也处于行业发展早期，渗透率仍有较大提升空间，长期成长性突出，建议关注龙头公司底部的修复机会。