政策短期限制磷化工产品流通，但长期看仍然资源为王

今年局部冲突及国家政策较大程度影响了磷化工产品正常的全球贸易格局。 今年全球的化肥贸易格局受到了较大的影响，自 2020 年以来，全球的贸易物流运输就受到制约，运输费用大幅提升，而 2022 年以来，局部地缘冲突导致能源价格在较高水平上大幅提升，并且出现能源供给短缺的状态， 主要的磷铵生产企业 OCP 的天然气供给不足，主要的磷肥出口国俄罗斯化 肥交易大幅受制，同时叠加疫情的影响，新增产能释放连续推迟，连续两 年多的疫情影响已经大幅消耗了多数用肥国家的渠道库存，库存水平不足， 供给受限，偏刚性需求，全球化肥价格大幅上行。

我国保供国内需求，被迫限制化肥出口，磷肥海外市场再次雪上加霜。由 于海外价格大幅提升，为了保证国内的充足供应，我国自 2021 年四季度 开始实施法检政策，磷肥出口量大幅回落，春耕备肥期间磷肥出口占比仅 占 1 成左右，而进入国内需求的淡季，出口占比也仅回归到 2 成左右，较 常规 30%-40%左右的出口量相差较多，作为主要的磷肥出口国，出口量的 锐减进一步加剧了全球磷肥的供给问题。

从短期的运行看，磷化工的供给跟随资源端布局，原料的供给问题和局部 的出口限制都将导致磷化工全球的贸易流通不畅，带动价格维持高位。

但从长期来看，资源属性的全球化产品价值中枢不断提升。由于资源分布问题，资源品或者资源加工品相对较难进行产能的分散性布局，资源品没 有办法获取原料，而资源加工品即使在其他地区建立加工环节产能，资源 的获取仍然需要通过贸易运输，在参与全球竞争的过程中，仍然难以获得 有效的竞争优势；而不同于资源品，能源加工品的基础材料能源的格局相 对更为多元，在其他区域进行产能建设，也可以通过能源的更为成熟的贸易体系以及多元化的能源采集提供原料，短期的能源供应短缺也会产生较 大的影响，但持续时间相比于资源属性产品要相对较短，具有更多的可替 代方案。