长期持有一定能赚钱吗？怎样避开基金“差等生”？

文章来源：好买研习社

近来随着市场震荡调整，部分投资者对基金的不信任感与日俱增，不少基民看着手上浮亏日益扩大的账户，一方面后悔没有早点卖掉，一方面又产生了疑问：长期投资真的能赚钱吗？

为解答这个问题，我们针对全市场基金做了一下测评，结果如下： 成立年限在10年及以上的主动权益基金收益率分布：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28；主动权益基金统计范围包括普通股票选、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型） 在找出的符合条件的461只基金中，整体年化回报区间偏正态分布，中间高，两头低，有87只近十年年化收益率在12-14个点之间，86只在14-16个点之间，这两个区间内的基金数量最多，占比达到了37.5%。 其次，没有任何一只基金近十年年化回报为负，即全部取得了正收益，同时仅1只年化回报在0-2个点之间。但年化高于20%的基金数量也才19只，占比4.1%。（考虑到期间有少量基金清盘引发的幸存者偏差问题，这一数据会比实际结果略微乐观一些，但偏离幅度不会大） 可以总结出的共性就是：持有10年，年化回报在6%-18%之间的概率是84.4%，属于较大概率事件；在10%-16%之间的概率是52.5%，大约是一半的几率；年化回报低于6%的比例为6.5%，属于较小概率事件。 此外，这461只基金近十年年化回报均值为11.5%，同期沪深300年化收益率5.95%，上证3.80%。我们计算（1+11.5%）的10次方，结果为2.97，大约是10年翻2倍的水平，不管从哪种意义上来说，都不算是低的回报了。 有人会说10年太长，很多时候拿不到10年，那我们再测试下5年的维度，即全市场成立年限在5年以上的主动权益基金，近5年年化回报分布，结果如下：

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.28；主动权益基金统计范围包括普通股票选、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型） 这次我们的样本更多，找出来符合条件的基金数量有2041只，也是呈现两边分散中间聚拢的状态。其中有355只年化回报介于6-8个点之间，275只介于8-10个点之间，在这两个区间的基金数量占到了整体的30.9%，占比相对较高。 年化回报在6-18个点之间的基金数量为1434，占比70.3%，属于大概率事件；在4个点以下的概率为8.8%，在20个点以上的概率为6.7%，均属于相对小概率事件。 此外，这批2041只基金中，近5年年化回报均值为10.88%，同期沪深300年化收益为6.16%，上证1.52%。我们计算（1+10.88%）的5次方，结果是1.68，即持有5年回报大约是68%，也不低了。 那也有投资者会说，万一不小心买到了“差等生”，长期持有不是越套越多吗？ 确实，实际投资中我们不可能绝对避开坏运气，那我们算一下买到“差等生”的概率，以年化回报不超过5%为标准，在第一组10年维度的数据里，能找到30个，占比6.5%，第二组找到256个，占比12.5%，都属于相对小概率事件。 此外，有没有什么方法可以提前规避买到“差等生”的概率呢？我们统计了近5年累计回报为负的主动权益基金，发现有以下共性，可供投资者作为“反面教材”：

1、基本来自中小基金公司，无一只是头部基金公司（可能与整体投研实力、风控体系有关）；

2、绝大部分是规模小于1亿的迷你基金，仅4只最新规模超过1亿（当然，这可能既是因也是果）；

3、大多数基金经理更换频繁，超过1半的基金更换基金经理频率超过4次；

4、绝大多数换手率非常高，接近90%的基金具有高频交易特征（侧面解释了盈亏同源，交易做得好的基金经理可以成为画线派，做得不好可能长期负收益），同时大多数基金持仓集中度较高，跌起来时也比较狠；

5、仓位高低差（最小股票仓位和最大股票仓位之间的差额）非常大，即基金经理倾向于做显著的择时，但效果并不好。

在知道了“优等生”和“差等生”各自具有哪些特征后，就可以知道怎样大概率找到更适合长期持有的基金，规避不适合长拿的。 总结：从全市场主动权益基金回测结果来看，长期投资大概率赚钱并不是空话，而是基于数据分析得出的结论。成立10年以上主动权益基金近十年年化回报均值11.5%，成立5年以上主动权益基金近5年年化回报均值10.88%，都不算低的收益了。但要获得这样的平均回报，长期持有是关键。同时，考虑到“坏运气”的存在，投资者在购买基金前，可根据文中提到的几点共性，认真分析该基金的关键信息，规避或降低选到“差等生”的概率。

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