地缘政治风险攀升，油价大涨引发通胀预期升温

2022年2月24日，A股两市主要股指下跌，上证综指下跌1.7%，创业板指数下跌2.1%，交易额为13498亿元。行业板块方面，国防军工、石油石化表现靠前，涨跌幅分别为+1.34%、+0.99%。另外，传媒、计算机和综合金融等行业表现靠后，涨跌幅分别为-4.40%、-3.96%和-3.80%。

波动原因：

地缘政治风险攀升，油价大涨引发通胀预期升温。1）乌克兰局势突变，引发海外能源价格攀升，其中，ICE布油价格上涨接近100美元/桶，进一步推升海外通胀预期，在全球主要央行的加息周期中，无疑是“火上浇油”，全球风险资产都受到较大压制影响。2）从历史经验来看，权益市场在地缘政治风险攀升的阶段较为敏感，特别是在关键时点，负面冲击影响较大。但随着局部战争进程的明朗化，权益市场大概率将逐步回归至原本的交易逻辑和运行通道，这意味着从长期而言其不改变股市的运行轨迹。同时，从统计上来看，地缘政治风险最严峻的时候往往对应油价等能源品的顶点，未来通胀压力或将缓解。

后市展望：

市场仍处于磨底期，等待海外风险释放以及国内信贷数据改善。1）地缘政治风险的冲击偏短期，预计对市场的影响持续性较弱。市场关注的重点或将重回海外流动性风险释放的关键节点，以及国内“稳增长”、信贷数据的改善程度。2）在应对策略上，以半年维度来看，稳增长为主线的确定性较大，相关板块估值较低，同时也符合政策阶段性支持方向，未来等待政策发力后的数据验证信号，包括更多省市信贷政策的放松、社融数据显著改善、地产销售开工回暖等。3）若出现货币宽松以及信用扩张信号，预计成长风格或将迎来阶段性反弹。但要注意的是，若美联储开启加息周期，全球风险资产价格或将再次受到波及，待海外风险释放后或将迎来股市向上的行情。

近期如下因素需要关注：1）美联储加快加息甚至缩表的节奏；2）国内货币宽松、财政提前发力的节奏；3）观察国内产业政策，包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。

风险提示：

疫情超预期，中美关系反复，产业政策发生重大变化，流动性收紧，美债收益率和美元上行等。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。

免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。本材料基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本材料所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。