浙商基金贾腾：于惊涛中细赏风景，抓住真正的投资机会

从整体投资风格来说，贾腾坚持价值投资策略，深耕可转债研究，他并不急于用激进的方式做出业绩，更擅长跨资产类别、跨行业比较，通过自上而下与自下而上相结合，挖掘风险收益不对等的投资机会；是一位进可攻退可守、灵活捕捉市场机会的基金经理。

“独行”的价值投资者

说起价值投资，国内市场上推崇无数，但是往往有的人会困于一时排名、业绩考核，忘记了当初的坚守。贾腾在嘈杂的市场上，一直坚持对价值投资的信仰，兼顾“价廉”和“物美”，伴随着公司成长挣钱。

有人说2021年的投资策略几乎快被市场情绪左右了，在新能源、半导体板块等板块火爆背景下，一大批传统估值框架的基金经理转向了赛道股，甚至出现了市场倒逼基金经理调仓换热门。这时候，还要直面喧嚣坚持价值投资，彷佛是个异类。

贾腾是价值投资坚定的追随者、守护者和践行者，哪怕逆风时外界的声音会让人产生动摇，产生怀疑，但他不为所动。

很多公司/个人都希望能够赶上资本的风口，分一杯羹。贾腾却不愿意“从众”，跟风投资，很可能失去独立思考的能力，错失真正的投资机会。历史上的很多“风口”，最终都归于寂寥，而真正能够在此间屹立不倒的，只有自身的长期价值。

价值投资的信念，已经融入贾腾最日常的生活，一日三餐、日出日落。他把投资类比为做菜，精选食材、悉心搭配，最终靠实在的味道打动人心。做一道菜需要火候和时间，就像好的基金和基金经理，都需要时间去验证，而在漫长的过程中其实很难被选出来，即使选出来也很难在经历市场起伏后坚定地拿住它。

这时候，所有的信任和尝试，都是弥足珍贵的，有用户愿意为基金经理的“菜”买单，就要不负信任。在贾腾看来，业绩和信任，都需要时间的沉淀，投资人把钱交到自己手中，是一种责任的重托。信任建立很难，但是在亏损（或者说回撤）发生的时候，崩塌起来却是摧枯拉朽的。

所以贾腾认为，投资的首要原则，是为客户负责。他不在乎自己的相对排名是不是靠前，也不想拿投资人的钱去做赌注，压仓哪个热门能更快出业绩；他更看重自己有没有为投资者带来更好的体验，自己的投资行为是不是正为这个行业的正向发展带来积极影响。
心存热爱，才会更向阳光。贾腾的投资风格，和本人一样，谦谦君子，谨慎前行。

大局观的跨资产配置，又准又佛

提起价值投资，可能很多投资人的印象是“慢”。可是贾腾管理的浙商丰利增强债券，跑起来可不“慢”。不追热门、不追龙头，坚持长期理念，还能在市场震荡、板块轮动中“杀”出一条血路。打开浙商丰利增强债券的每日净值，今年以来基本“涨多跌少”，年初（2021年1月1日）净值为1.46，截至11月24日，净值已经1.86了，涨幅超27%。

贾腾那份对价值投资的坚守、以及不被情绪所扰的淡定，让人觉得他很“佛系”，但是实实在在冲锋陷阵的成绩，不禁令人想起了另一句诗词，“但用东山谢安石，为君笑谈净胡沙”。

贾腾的“佛”源于他对价值投资的坚守；源于他远离市场嘈杂、不被情绪所扰的淡定。那么“准”就是他对大类资产的判断了。

对于市场五花八门的资产来说，收集信息做初判断只是第一步；更重要的、也是很多人都做不好的一步，是对既得信息的识别，哪些是市场存量信息、哪些是增量、哪些是重要的、哪些是干扰项。

在大类资产配置上，贾腾坚持自上而下与自下而上相结合，在战略层面上做中长期的判断，自上而下与自下而上相结合分析资产的估值水平、股债性价比，选取当期更优质资产进行配置；战术层面短期围绕配置中枢，通过各种灵活的方式来应对市场短期变化。
在可转债的配置上，贾腾更重视长期成长性和估值的匹配，通过严格的信用评价体系对债券进行考察后，从正股角度严选标的。在筛选正股的过程中，通过评估正股的持续业绩增长能力、估值与业绩匹配、行业景气度等维度严选标的。
总体来说，就是既要有中长期的大格局看待市场，也要有灵活的策略。

智能团队协作，胜率更高

为了更好地管理基金产品，贾腾所在的智能权益投资部，引入AI策略，将人工智能与传统金融结合起来，搭建了“AI+HI”的智能投资模式。
在贾腾看来，过去优秀基金产品的成功取决于天时（市场风格）、地利（配套团队）、人和（基金经理）三者齐备。而现实的客观条件可能会限制优秀的基金产品难以表现出持续、稳定的超额业绩；AI策略可以辅助基金经理在不完备的条件下，高效、稳定地构建组合。
投资方式没有标准答案，诸多传统行业都在科技赋能下，已经实现了生产效率的大幅提升。主动投资管理领域近年来也逐渐开始了人工智能赋能的探索，贾腾和他的团队希望可以通过AI来带领行业在生产力的进化、知识与投资策略的传承以及产品线搭建上有所突破。
目前浙商基金“AI+HI”智能投资体系已经日趋成熟，与浙商丰利增强债券同体系的多只产品，在经历了时间和市场的考验后，已经慢慢凸显出优势。但是不管AI如何赋能、科技如何创新，整个智能权益投资团队，关于初衷从来没有动摇过，都有一个共同的信念，那就是坚守自己的能力圈，挣已知的钱。

写在最后

2021年的市场延续了前两年的喧嚣，甚至更加震荡，在情绪的裹挟之下，很多基金一天涨如山隔天跌入谷。面对这样的市场，越是吵闹、越需要冷静。贾腾管理的浙商丰利增强债券和他坚持价值投资、倾向跨资产均衡配置、不追热门的投资策略，也许能更好地适应市场。
业内有投资大佬曾经提过，“守正”和“出奇”结合在一起，才能发挥最大的效用。做事要“正”，思考决策要用“奇”，才能找到属于自己的空间。贾腾走在价值投资这条道路上，不汲汲于相对排名，只求伴随着公司成长为投资人赚更确定的钱，相信不会辜负大家的期待。