基金经理一周论市银华贲兴振：四季度配置方向均衡 更加看重安全边际

贲兴振
经济学硕士，历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金行业分析师、基金经理、基金管理部副总监。现任银华基金基本面研究投资部负责人，基金经理。目前管理银华混改红利、银华行业轮动、银华优质增长和银华稳健增长四只公募产品。

一周论市

全球疫情控制效果的不同导致了很多环节的生产资料供需关系出现了时间上的错配，大宗商品价格整体出现了上涨，给中游制造业在需求疲软的背景下叠加成本上升带来了很大的压力。加速推进碳达峰碳中和，传统能源投资降低，新能源短期解决不了供给缺口，按照目前股价水平一些股票的投资逻辑和投资周期处在模糊不清的状态。此外，政策在今年加大了经济调整的力度，房地产严控、医疗集采、教育双减和互联网反垄断，有的是已经进行了规范调整，有的是投资者仍然在担心后续可能出台的相关政策，导致相关行业的股票估值水平和长期盈利预期出现了比较大的波动。

短期经济有继续下行压力，长期增长质量提升。在类滞涨或通缩压力背景下，宽货币和宽信用解决不了目前基本面的矛盾，并且宽信用即使向企业传导也需要两个季度时间。预计未来市场仍然是结构性机会，我们会在四季度市场震荡调整过程中根据估值和业绩的匹配程度择机加仓，配置方向上会比较均衡，更加看重安全边际。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。