远离抱团基金~

先说一个事，上次的留言奖品，因为淘宝50元卡不能单寄，所以改成锋味食品给大家寄去了。

中奖留言过地址的朋友，去查一下快递信息别漏了。

上周五市场回调比较大，我看了一下，一堆重仓白酒、医药的基金跌幅在6%以上。

但是你们不妨去看一下我的组合，回调大多在0.3%左右，今年以来全部是盈利的。

这是因为，我早在几个月前，就把重仓白酒、医药、互联网的抱团基金给换了。

具体的逻辑，我在以前的文章已多次写过了，可参见 血洗，很多行业不适合重仓了~

周末，市场又传来消息，华北制药不堪集采压力，选择断供，被列为“违规名单”

宁波医保局调研种植牙费用，下一步，将和国产或进口的种植牙企业进行价格协调，拒绝暴利。

可以预想，通策医疗已瑟瑟发抖。

牙科如此，那么眼科的爱尔眼科呢？欧普康视呢？或者医疗器械，会被纳入集采吗？

这些不确定性，直接就压制了医药龙头公司股价，何况很多公司在过去，大多涨了10倍以上，估值本来就偏高了。

其实这些方面的变化，在我的文章早就写过了，在此不再赘述。

最近市场不好，投资者火气也比较大。

看到个新闻，8月19日，深圳一家大型基金的27万人直播中，因为奖品设置问题，主持人小姑娘被基民骂哭。

大家都不容易，不要互相为难了。

因为市场波动大，最近基民的问题比较多，我整理了一下，在这里解答一部分问题，尽量简短。

我写的全部只是个人观点，肯定也有认识不足或错误的地方，不作为投资建议，仅供参考。

Q1：白酒医药基金，是否还在常胜山上？

回答：我觉得比较难，这两个板块，在过去10-20年是涨幅最大的板块，带来的问题：

一个是估值比较高、形成了赛道论。

即使回调之后看，贵州茅台、山西汾酒、恒瑞医药等，在过去20年都上涨了100倍以上，爱尔眼科等的估值更是在100倍以上；

第二个是未来发展的前景不明，比如白酒是否会控价？高端白酒的发展前景如何？医药集采的下一步？

第三个是套牢盘很大，今年前2月份的基金牛市，大量的资金被套在重仓白酒、医药的赛道基金上，如果没有特别大的变化，个人感觉解套需要时间。

Q2：重仓某某的明星消费基金、某某的明星基金，都是百亿基金，下跌的时候，是不是应该坚持定投（三年以上）？

回答：我不觉得有必要去定投高度抱团的赛道基金。

以某消费基金为例，前10大重仓股，有五个白酒，这样高度依赖白酒的基金，一旦白酒行情在一段时间不再，如何获得超额收益呢？

何况本身是几百亿基金，调仓成本很高。

对很多散户的所谓低位定投，或者去抄底某某暴跌基金的行为合理性，我要打一个问号。

就我个人来说，肯定不会去接飞刀。

Q3：主动基金买多大规模的合适？或者说规模对基金经理影响的分水岭是多少？

回答：其实时代在变化，没有哪种方法是一劳永逸的。

2016-去年的行情，是头部公司的抱团行情，各种茅，大资金抱团形成蓝筹牛市，包括A股的茅台、港股的美团、腾讯等，当时流行百亿明星基金。

但是随着各方面环境的变化，很明显抱团蓝筹的牛市在结束，这就形成了负反馈。

而且这或许仅仅是开始，抱团蓝筹或许会复制当年美股漂亮50后期的故事，甚至三到五年没有整体行情。

在这样的大背景下，大规模基金可能是难有超额收益的。

因为今年的主线是低估值增速高的小市值优质企业，一百亿规模以上的基金，你一个票买一个亿，到了买点也买不到足够的量，买100多只，基金经理的精力有限，不现实。

个人观点，适应现在行情的基金，如果寻找弹性品种，规模应该在20亿以下，而不要去找100亿以上的基金。

Q4：公募基金风格漂移、“名不副实”让投资者无所适从。你想买中小盘股的成长性，它给你一篮子大盘价值股；你想买文体产业或者教育板块，它给你一大把新能源、医药股……令人疑惑，怎么看？

回答：这是一个公募基金的老问题，却一直存在。

所谓行业基金、风格基金、主题基金，都是基金公司在设计产品的时候，和当年行情匹配的。

但是市场的风格多变，可能今天很火的主题，明年就不行了。

比如某某教育基金，假如今年拿的不是新能源公司，而是真去买教育股，那么今年大概率巨亏。

或者基金经理是偏好大盘蓝筹股的，但接的是一只中小盘基金，造成了困扰。

因为相关基金，在发行后，如果想修改投资范围或投资目标，需要修改基金合同，这需要一定比例的持有人大会通过，一般来说是很困难的。

这个问题怎么解决，可能需要相关监管机构来规范。

Q5：机构持仓占比较高的产品会不会引发大额赎回的风险？

回答：机构持仓占比较高的产品，大多是风险比较低的产品，如固收基金、债券基金、打新基金等。

这类产品，有的90%以上份额属于单一机构，对单个产品来说有大额赎回的风险，但对于市场来说这种影响不大。

Q6：我比较疑惑的是这些从医药白酒里面撤出去的公募基金资金，下一步他们会去哪里呢？还是保持现金不动等跌透了买回？

回答：此消彼长。

从公募基金规模来看，一直在增长，去年底是19.89万亿规模，今年6月中是23万亿规模，增长了15.8%。

从医药白酒里面撤出去的公募基金，很多就去了新能源、半导体基金，比如农银汇理的赵诣，去年规模只有几十亿，今年已经达到300亿左右。

再比如我曾分析过的一个成长型基金经理，去年只有几千万规模，今年也到了40多亿。

用一句流行词来形容这个转换，就是鲸落。

当鲸在海洋中死去，它的尸体最终会沉入海底，生物学家赋予这个过程为鲸落。一座鲸的尸体可以供养一套以分解者为主的循环系统长达百年。

同理，很多超百亿、数百亿的抱团基金、或价值型基金，可能也在面临着源源不断的赎回压力，这些资金正在不断转换到新兴赛道的中小基金里去。

但是，鲸落万物生，对于一些以前知名度不高的中小公募基金公司来说，这是很好的打造业绩品牌、提升规模的机会。

今天就回答这么多问题了，对投资有兴趣的朋友，可关注，后期还会解答其他基金问题。

仓都加满

为人生更自由

278篇原创内容

Official Account

免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。