基金经理怎么说和怎么做？

买了那么多基金，你对基金经理有什么印象呢？你是否了解基金究竟有哪些持仓呢？

基金经理在思考什么？基金到底在买什么？其实对我们的投资非常重要，而通过基金定期报告中的有关部分，就是你了解基金经理怎么说和怎么做的最佳方式之一。

一、

打开接近基金经理的大门

基金管理人在“管理人报告”中，向大家汇报报告期内职责履行情况。

要了解基金经理，这部分中的“基金经理(或基金经理小组)简介”内容，就是接近基金经理的第一道大门。基金经理经验丰不丰富，管理了多少基金，都可以在此一览无余。

二、

了解基金经理的“内心世界”

了解履历当然还不够，下面这两部分，就是“管理人报告”中基金经理“内心世界”的写照。

1.     报告期基金投资策略和运作分析（季报、中报、年报）

2.     对宏观经济、证券市场及行业走势的展望（中报、年报）

这两部分是基金经理写给公众的 “亲笔信”。信中大多会回顾报告期内基金买了什么、为什么买、赚了还是亏了、未来怎么规划等投资者关心的问题，字里行间能透露或展现基金经理的投资理念和操作思路。

在 “管理人报告”中，不同的基金经理，呈现的内容和风格迥然：

有的基金经理金句频出：

“在真相和方向都难以判读把握，情绪面主导的市场中，反脆弱是我们重点思考和布局调整的方向。”

有的基金经理引经据典：

“格雷厄姆说股票市场短期是投票器，长期是称重机。作为基金经理，如何平衡短期

投票器和长期称重机的确有很大的难度，取决于投资者的资金属性、持有时间长度以及忍受短期跑输市场的意愿度。”

有的基金经理认真呈现出自己的投资理念：

“虽然判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。我们希望在做判断时更多回归常识或者事物的基础概率，例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难？生意模式能否产生充足的自由现金流？。。。”

有的基金经理认真回顾概括市场情况：

“国内自疫情得到控制转入经济逐步改善，稳增长是国内经济主线。应对当前状况的措施力度不弱于2020年疫情期间，财政政策积极、减税降费幅度大、基建汽车消费政策超预期；LPR利率再度下调，宽货币指向宽信用，助力地产需求恢复，随着政策起效，经济动能有望恢复，基本面风险将显著降低。”

有的基金经理还会和投资者谈心：

“对持有人来说，选择一个和自己价值观匹配的产品，要远比选择一个阶段性业绩出彩的产品重要的多。这样，至少可以使基金的收益率最大程度转化为持有人的收益率，毕竟，后者才是对持有人真正有意义的。”

（以上摘录自部分基金定期报告中的“管理人报告”，仅作示例，不代表任何投资建议和市场看法。）

通过定期报告，基金经理们把自己的认知、感悟、观察、思考，甚至灵魂拷问展示于字里行间，呈给大家细细品味。

我们可以对照基金经理说的和做的，逐步了解他的理念风格、投资思路，看其是否做到了知行合一。

选基金、选基金经理，就像选合作伙伴一样，只有三观一致，才能拥有更稳定的关系，才能合理预期长期回报、才能充分认知可能面对的风险，才有信心在波澜起伏的市场上，坚定持有，长期相伴。

三、

基金持仓成为“公开的秘密”？

前面在定期报告的“管理人报告”中，我们看到基金经理怎么说；而在“投资组合报告”中，我们能看到基金经理究竟买了什么、实际是怎么做的。

在这里，基金持仓不再是“盲盒”，而成为“公开的秘密”。

1、“投资组合报告”揭秘基金持仓

从中我们可以看到：

1、基金的资产配置和自己的投资目标是否一致：

比如想做权益投资，就可以看看基金的股票资产比例是否达到了自己的预期；

2、基金的风险特征和自己的预期是否一致：

通常股票投资占比越高，基金是波动风险越高，如果对短期波动甚至亏损承受力低，就不要选择股票投资占比过高的基金。

2、投资股票的行业分类情况

如果基金有投资股票，这部分就会披露基金股票投资的行业配置。

目前定期报告中，国内股票采用证监会行业分类标准，境外股票采用全球行业分类标准（GICS）。

行业分类情况反应了基金重仓哪个行业，和上季度末比有什么行业的调整。

（在实际投资中，也要同时考虑基金规模变动、基金可能在报告期结束后又有调仓等因素哦，所以在你看到定期报告时有可能组合的持仓结构又有所变化~）

3、股票及债券等投资明细

持仓明细可能是很多人最关心的部分，定期报告中对截至报告期末，基金到底持有什么证券有不同详细程度的披露，通常规则为：

不同类型的基金，也会对持仓明细有其他披露要求，例如FOF基金还要在季报中披露前十大基金投资明细，在中报和年报中披露全部基金投资明细。

各基金详情可以打开定期报告查阅。

通过分析观察持仓明细，我们可以对比持仓与上个报告期的“变与不变”，例如：

哪些股票退出和进入了前十重仓；

哪些重点持仓股票或债券权重有明显变化。

对照基金经理在“管理人报告-基金投资策略和运作分析”中阐述的内容，还能更清晰地洞察基金经理的配置思路和调仓思路，更生动地感知到基金经理的投资脉搏。

不过，关注持仓，也要注意以下两点：

1、不宜过于关注某一只持仓股/债。

基金采用组合投资的策略，业绩表现取决于一篮子股票/债券等投资标的的整体表现；单只证券占基金净值的比重不会高于10%，而如果基金的持仓集中度较低，某一两只持仓股/债对基金业绩表现的影响更小。

2、定期报告披露的是截至每个季度最后一个交易日的持仓信息，定期报告一般在季度结束后一段时间才发布，这时存在基金已经调仓的可能。

看完以上介绍，有没有觉得，阅读定期报告就像是打开基金持仓的盲盒？

虽然定期报告中的持仓不是实时披露，但已可以在相当程度上让我们及时了解基金。

经过以上介绍，大家有没有对你的基金经理，你的基金持仓有进一步的了解呢？

定期报告就像解读基金运作的“秘籍”，详细涵盖了基金的运作信息，是我们对持仓基金进行跟踪和动态管理的一个窗口，是投资决策的重要依据。

了解了这么多，大家赶快选择所持有基金的定期报告来实操一下吧。

数据及图表来源：易方达投资者教育基地

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