数读朱雀产业臻选

致持有人

去年四季度展望今年市场走势时，我们提出很可能是"慢涨急跌"的特征。回望一季度市场，在经历短暂上涨后已经出现了急跌。政策面和基本面依然友好，资金面的变化主要来自海外，十年期美债收益率在通胀预期下于春节后出现快速上涨，由此引发了高估值权益资产的调整。

经过前期的快速上涨，十年期美债收益率已经回到疫情爆发前的波动区间，未来变化取决于经济增长与通胀之间的关系。在可预见的年内，为解决就业，经济增长将是主导因素，通胀并不是关注重点，我们认为未来美债收益率的变化会相对温和，其对市场短期的冲击将告一段落。

观察国内，我们对流动性并不担心，央行领导多次表态中国是全球主要经济体中货币政策唯一正常化的国家，我们货币政策有较大调控的空间。

光伏、新能源汽车、大金融、农业、军工、物流、互联网、电子制造、生物医药、餐饮零售等是我们看好的产业方向，其中任何一个产业都有很大的发展空间，通过认真梳理并对企业家的长期跟踪，我们聚焦了一批在中国乃至全球都有竞争力的公司，这些公司增长的持续性和确定性都比较强，他们是中国经济高质量发展的微观基础。

——朱雀基金总经理梁跃军

基金档案

基金全称：朱雀产业臻选混合型证券投资基金

基金代码：A类007493，C类007494

成立日期：2019/6/27

基金类型：偏股混合型（海通证券分类）

股票仓位范围：50-95%

基金经理：梁跃军、何之渊

产品看点

01

业绩概览

注：朱雀产业臻选A类2019（6/27）-2021（3/31）各年度收益率（业绩比较基准）为9.82%（4.89%）、51.05%（4.70%）、81.57%（14.21%）、-4.73%（-0.83%）。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件。2020/6/29，张延鹏先生不再担任该基金经理，同日增聘梁跃军先生为基金经理。本基金由朱雀基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

02

规模增长

从成立时的8.5亿元到今年3/31的77.58亿元，朱雀产业臻选凭借良好的表现逐步获得市场认可，不到两年的时间里，规模上升了812%。

春节前后的市场冰火两重天，朱雀产业臻选的规模一季度逆势增长了28亿元。

03

投资风格

截至3/31，基金总资产中，港股市值占比33%；前十大持仓中，港股数量占一半，市值占比近一半。

04

基金经理对你说

1、一季度市场震荡幅度很大，我们的股票库也进行了较多的微调，继续集中在光伏、新能源车产业链、物流、农业、互联网、苹果产业链、创新药等领域。我们增加了银行配置，减少了券商配置，增加了公用事业配置，增加了苹果产业链配置，小幅度减少了传统车转型新能源车的股票。

2、综合利率、国际关系、疫情等因素看，我们认为市场并没有特别值得担心的地方。市场未来更重要的决定因素还是企业的增长和估值的平衡。

3、我们判断国内经济将向高质量增长的方向发展，结构性机会更加突出。政府工作报告概述了《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》，提出"发展是解决我国一切问题的基础和关键"。引导各方面把工作重点放在提高发展质量和效益上，促进增长潜力充分发挥。实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。

4、中央财经委员会第九次会议研究促进平台经济健康发展问题和实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议强调，我国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体。"实现碳达峰、碳中和是一场硬仗，也是对我们党治国理政能力的一场大考"。碳中和是全球新的政治共识，光伏风电等将把能源从资源占有升级到制造业，并且未来极其便宜的能源意味着很多领域的一系列革命。无论从总量还是结构上，发展是永恒的主题，我们对此并不担心。

5、我们认为通胀目前看没有全局性、趋势性的压力，综合判断，今年 CPI 将在比较温和的区间运行，货币政策对股市的压力不会太大。2021年1-2月整体经济数据相对较为强劲，尤其是工业生产持续维持相对强劲的态势，固定资产投资方面房地产板块也仍然维持一定的韧性。整体来看，目前阶段经济基本面除了下游消费领域之外，基本已经恢复到甚至超过了疫情之前的水平。预计CPI与PPI将同步回升，二季度PPI可能上升至5%，CPI大约会突破2%，并不是令人担忧的数字。

6、从估值分布看,市场头部公司的估值已回到动态40倍左右；市值1000-3000亿上市公司的动态PE已接近20倍,整体看都说不上很贵。朱雀基金核心库内公司整体上进入了合理区域，多数预计从1-3年角度会有明确绝对收益。我们不断提炼"产业布局逻辑配置、证券投资方法践行"的投资方法，期待为投资人带来好的回报。

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