一季度基金投资小结：痛并快乐着

一季度场外组合业绩如下：

1.“打新基金”1.28%；

2.“年年赚债券”0.04%；

3.“守正出奇”0.5%；

4.“绝对赚钱”-1.14%；

5.“雄霸天下”【配置】-2.37%。

同期，沪深300指数一季度下跌3.13%，中证500指数下跌1.78%，中证消费下跌6.88%。

对比指数，上述组合基本都取得了一定的超额收益，截至2021年4月2日，上述组合本年以来全部盈利。

下面重点以跟投人员最多的天天基金“雄霸天下”基金组合进行小结，其他组合后面，慢慢聊。该组合自2018年底成立以来累计盈利133.25%。

但是让很多人较难接受的是——年前跟投的部分出现了亏损。

不少网友焦心的是，为什么下跌前、下跌中，基金组合不做点事情？

其实每个基金组合有自己的定位，基少正按照原先的约定实施调仓和管理。典型的如“雄霸天下”组合，2020年二季度到四季度，逐步将医药、家电和白酒指数基金，换成更为稳健的混合型基金，起到了非常不错的防御效果，也带来了不错的超额收益。

有网友会问，那你为何不清仓买债券基金呢？

其实根据基少的模型，现在市场远未到高风险阶段，不需要清仓。

就像我们的目标是考100分，不能答完前面70%的试卷就提前交卷一样。

“雄霸天下”配置型组合的目的是在承担最大回撤25%的风险基础上，获取3-4年本金翻倍的机会。

如果频繁做择时，不仅会增加交易成本，而且存在踏空风险。

下面说下当前市场风险并不大的两个例子。

一是沪深300指数市盈率不高。沪深300市盈率较高的分位数主要是去年停工停产所致，按照今年的企业利润恢复情况，年底的沪深300指数市盈率仅为12.52，处于历史偏低水平，未来的空间依然不小。

数据来源:iFinD【点击可放大】

二是向下的空间比较有限。全部A股4000多只个股，2018年低点以来的涨幅中位数仅为10%出头，整体的安全性比较好，向下的空间比较有限。

假定未来1年沪深300指数的市盈率依然维持在15左右的水平，市场点位将会上涨20%，组合理论上会上涨更多，市场仍存在非常不错的投资机遇。

不过，由于“雄霸天下”组合定位是进攻型，波动会比较大，建议使用3年或以上不用的资金进行投资，用定期理财的思路配置，可以收获更多惊喜。

如果你对投资回撤特别敏感，可以先从“打新基金”组合开始投资，该组合回溯最大回撤不超过4%，中长期年化收益率10%左右，前段时间的暴跌中，最大回撤仅为1.86%，一季度累计盈利1.28%，表现较为稳健，非常适合刚入门的网友拿来练手、练胆。

接下来重温下“雄霸天下”组合的底层标准配置模型——“聚宝盆策略”【点击可以查看历史回溯】，老读者可以忽略。

该模型使用了三级动力，确保基金组合的业绩维持在较高水平。

第一级动力是聚焦高盈利。重点是长期ROE高，增长稳定的大消费行业。最初定位为白酒、医药和家电，后期纳入消费属性的互联网，长期获得优质行业ROE水平的收益率，当前大约在17%左右，远超沪深300和中证500等普通的宽基指数。

这是获取高收益的基础，因为投资最主要的是赚企业盈利的钱，基金组合就是通过抱定“聚宝盆”不断赚钱。

第二级动力是资产再平衡。组合每年底会将上述资产做再平衡，卖出阶段涨幅较大的资产，买入涨幅落后的资产，借助均值回归，平滑波动，获取比单一资产波动更小，长期收益更高的综合收益。

资产配置是投资界唯一的免费午餐，不吃白不吃，吃了不白吃，我们会用到极致！

第三级动力是大颗粒择时。根据整体市场的估值情况做大类择时，在市场明显低估时满仓指数基金；偏高时配置50%的股票指数基金+50%的纯债基金；明显高估时配置100%的纯债基金。这样处理后，可以平滑波动，获取规避明显的大坑，最大程度保存盈利，获得复合收益率。

虽然，准确择时是不可能的，但是根据大类资产的性价比，做大颗粒度择时，是非常靠谱的盈利方式。我们不愿意站山岗，也不会做最后一批接盘侠，我们希望做善于利用市场的猎人，最大程度享受投资复利。

集合上述三级动力的“聚宝盆模型”年度净值走势如下【点击可放大】：

按照模型，任一时点，买入并持有3年，平均收益为84.28%，最小收益为-1.67%，最大收益为383.78%。如果是2002年底买入并持有至2021年一季度末，累计收益率为90.82倍，可以超越同期所有公募基金业绩。

该模型在基少撰写的《基金长赢》一书中，已经做过论述，最早2017年末在且慢设立的公开实盘“熊指-雄霸天下”基金组合，也能达到非择时模型要求。

实战中，基少2009年就开始摸索和完善，也有多次穿越牛熊的成功投资经验，并非空穴来风、痴人说梦。

只是完全跟踪上述指数的基金不存在，而且指数基金因仓位限制，往往不能达到指数的运行效果。

2020年开始，逐步使用类似的指数进行升级代替，并利用具备消费属性的互联网代替家电企业，跟踪效果逐步改善。一季度模型收益率为-2.28%，“雄霸天下”组合小幅跑输0.09%，基本吻合。

目前实际的模型还在持续更新中，希望在全球范围内寻找优质基金，以期组合能够赶上，甚至超越标准模型。

此处需要提醒的是，投资收益率符合“幂律分布”，即少数时间提供惊人的回报，多数时间是震荡或下跌，不要期望一买就赚。

“聚宝盆策略”过去18年赚了90多倍，但是年度收益率超过10%的只有10年，超过20%的只有8年。

可以说，即便是这么牛的策略，也会一半左右的时间，都是小赚小亏，投资人必须保持足够的耐心，才能收获丰厚的回报。

历史告诉我们：

投资奇迹往往不是神乎其神的秘籍，而是对简单投资纪律的坚守；

耐心是美德，没有耐心的人，不配拥有超额收益。

有个别部网友担心，未来市场逐步有效后，优秀的主动型基金不能继续提供超额收益，咋办？

基少的答复是，投资是认知的反应，如果能看透盈利本质上来源于企业盈利和资产配置，不用主动型基金一样可以获取非常好的业绩。

我们真正需要做的是，持续提升自己的认知，与优秀者为伴，在正确的投资道路上奋力前进！

最后，温习下主席的诗歌一首，继续高歌前行——