张坤来信了

认真的天马 • 2021-04-01 08:16

【张坤的信】

基金经理张坤，可谓是基金界2020年最大网红。

此人，不但投资能力超强，人品还极佳。

他在高点及时限购，挽救了一批不明真相的跟风群众。

昨天，他的2020年基金年报发布了，其中有一段写给基民的信，大家可以一起看一下，会对大家理解一个基金经理，有很大帮助。

信的内容如下：

近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的 ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高 ROE 的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。因此，我的一点体会是，在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？ 或许，投资基金也有类似之处。 回顾 2020 年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们 2020 年的一些投资决策，来自于较长时间的研究积累，并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。基金经理的职业与医生或许有些方面相似，都是理论和实战缺一不可的，都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业，需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系，提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。

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张坤的这封信中，提到了一个很重要的概念——信心。

基金经理持有一直股票的信心来源于哪里？

普通投资者持有一支基金的信心来源于哪里？

来源于他长得帅吗？

来源于他最近涨的快吗？

肯定不是的。

由于股市短期的波动是巨大的，短期涨得快，后面往往伴随的都是跌得快。

信心来源于了解，基金经理对那个股票的了解，基民对这个基金经理的了解。

这就要求我们具备一定的专业知识，还要做大量的研究，这样才有可能真的有信心。

这也是为什么，很多新同学一上来就问：

天马天马，给推荐个基金呗，我要长期持有。

这时候我会说：先把课程看了。

因为如果你没有具备这些基础知识，无论什么基金，你都拿不住，最后都会亏钱。

其实不光是投资基金，或许，投资基金组合也有类似之处。

【打新提示】

今天有可转债要打新。

九典转债，昌红转债，这两支我个人都会申购。

风险提示：目前，任何一支可转债都有在上市第一天跌破100元的可能性。完全无法承受亏损的同学，不要申购可转债。

今天有可转债要上市。

华自转债，将在今天上市。

卖出方法：可转债卖出的方法

【本周定投】

今天是2021年4月1日，星期四，

（之前是周五定投，现在改了，以后都是周四定投了哈）

下面是本周定投的内容：

1. 先说说定投部分：

由于目前A股整体估值较高，沪深300市盈率高达18.94倍，此阶段股市已经过于火热，定投股票类基金的性价比已经很低。所以今天将主要定投债券基金。分别是： 纯债基：富国信用债债券A（000191），400元； 纯债基：易方达信用债债券A（000032），800元； 纯债基：易方达纯债债券（110037），800元； 一共2000元。