一季度公募发行“虎头蛇尾”，顶流基金经理怎么看？
（摘要）近一个多月来，多只权益类基金净值跌去15%，甚至20%以上，这主要与春节后股票市场下跌，抱团股遭遇“杀”估值脱不了干系。
公募基金在今年一季度创下目前最高的发行纪录，但整个过程略显“虎头蛇尾”。
数据显示，截至3月31日，年内新成立基金数量超过400只，发行份额突破万亿份，达到去年全年新发基金的1/3，是迄今为止公募发行历史上规模最高的一个季度。其中，1月份是发行大月，发行新基金达到5000亿份以上。2月份和3月份发行份额均未能突破3000亿份，后者的新发基金份额甚至还不及前者。
新基发行“虎头蛇尾”的背后原因是：春节后市场持续震荡，重仓了抱团股的基金净值一路下挫，市场交投情绪低迷，导致基金发行市场的热度逐渐降至冰点。有业内人士向《国际金融报》记者感慨，基金已经越来越不好卖了。
从近期某位顶流基金经理公布的年报分析来看，任何长期有效的方法都有短期的失灵。近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼，这样的趋势很难长期持续。因此，投资者应该降低对收益率的预期。
基金由一日售罄到卖不动了
今年一季度的基金销售市场经历了冰火两重天的变化。以2月初为界限，新基金经历了疯狂的1月之后，在随后的两个月似乎有些卖不动了。
常见的“日光基”、卖到数百亿甚至上千亿的爆款基金在2、3月变得屈指可数，发行失败和延期的基金案例正在增加，这导致整个3月份的新基金发行份额甚至还不及工作日更少的2月份。
东方财富Choice数据显示，2021年一季度新发基金份额达到10969.79亿份，看似已经达到2020年全年1/3份额的较好成绩背后，实则是1月份的市场帮了大忙。
按照月份划分来看，1月份新基金成立份额合计5326.22亿份，2月份新基金成立份额合计2966.8亿份，3月份新基金成立份额合计2696.26亿份，仅1月份发行份额便接近季度发行的半数。月度平均发行份额逐渐降低，1月份为41.79亿份，2月份为24.72亿份，3月份降至16.24亿份，降幅最为明显的品种是混合型基金，3月平均发行份额为16.73亿份，较1月平均发行份额53.93亿份缩水逾六成。
1月份新基金平均发行份额较高得益于诸多爆款的诞生。据《国际金融报》记者统计，一季度共有15只百亿元以上的新基金成立，其中有12只在1月份成立，2只在2月份成立，1只在3月份成立。
3月份基金发行市场骤冷，沪上某中型公募人士不禁向记者感慨，2月初发行的新基金还能有30亿元-40亿元的规模，近期发行的新基金仅有3亿元-4亿元的规模，份额缩水九成。
如此夸张的发行份额缩水，主要原因便是权益类基金赚不到钱了。数据显示，近一个多月来，多只权益类基金净值跌去15%，甚至20%以上，这主要与春节后股票市场下跌，抱团股遭遇“杀”估值脱不了干系。
顶流基金经理的肺腑之言
在今年的震荡行情下，基民因短期追涨杀跌而出现频繁交易，导致最后只能忍受亏钱的苦果。
3月31日，富国基金、景顺长城基金、鹏华基金等10家基金公司，联合支付宝理财平台发布了《一季度基民报告》。根据报告，支付宝金选出了接近一百只产品，发现持有基金时长在3个月以内的用户，超7成都是亏损的，而持有基金时长超过一年的用户中，近9成是赚钱的。
当基金赚不到钱，甚至开始出现亏损，被套牢的基民对个别顶流基金经理的动态格外关注。
恰逢公募基金密集披露2020年报之际，一些顶流基金经理在年报中发表了自己对股市投资的肺腑之言。
某位千亿级别权益基金经理在其管理的基金年报中提及：“近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。”
该基金经理深刻反思，任何长期有效的方法都有短期的失灵。在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。
近段时间，基民对于基金经理短期业绩的评价不断，但短期业绩不代表基金经理长期投资实力。该基金经理认为，评价一个投资人至少需要10年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人而言，还有太多需要学习和积累的。
中欧基金经理周应波在中欧时代先锋股票年报中提及，从过去2年的规模挑战、5年的管理积累历程走来，犯过很多错误、收获诸多教训，也有一些经验收获。收获主要有两点：一是要坚持从持有人挣钱的角度思考问题。公募基金的投资管理，与基金投资行为之间，相隔着基金投资研究配置、基金发行、渠道销售等诸多流程，还存在着各环节考核短期化、追涨杀跌等情况，基金业绩转化为投资者获得是很不容易的，需要我辈同仁多加努力。二是尽管估值变化解释了绝大部分的市场涨跌幅，但全部的工作依然要聚焦基本面，做好投资，把研究好生意、好团队这件事做通做透是唯一的出路。
睿远基金经理傅鹏博在睿远成长价值混合年报中提及：“除持续关注核心资产和各行业领军公司外，我们或在中小市值公司中挖掘潜在的投资标的。历史经验显示，优秀公司也是起步于较小的体量，只是在整体经济进入中低速增长时，这类机会的挖掘更具挑战性。”
国际金融报记者：夏悦超