华夏中证5G通信主题半年跌了17%，值得抄底？

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说起5g概念，我想当初最火热的那个行情让人难忘。

2019年以来，5G主题基金的确享受到了5G产业链发展带来的红利，业绩表现优异。基金年内收益率超70％。

其中，银河创新成长以74.6％的年内收益率位居榜首，易方达瑞程A以74.3％的收益率紧随其后，国联安优选行业则以72.6％的收益率排名第三。

同年同时期，大科技也是引来增长周期，半导体以及刚刚提到的5g等。

之前在蛋卷看到一只5g主题基金，华夏中证5G通信主题半年跌了17％，值得抄底吗？

先说说5g上升的逻辑：

为什么5g增长？一是5g的商用，二是新基建的建设。

2019年6月6日，工信部正式向中国电信，中国移动，中国联通，中国广电发放5G商业牌照。

根据数据显示，2012-2020年全球数据总量每年将维持在50％左右，到2020年全球数据总量达到40ZB——这相当于整个世界人口。每天观看14.5小时高清视频流所产生的数据量。

同时，面对未来移动端传输数据量比例的逐步转变，5G技术可以为大数据传输带来更高效的保障。

中国移动也正式对外宣布对外公布了2020年用户数据，截止到2020年Q1季度，中国移动用户总数高达9.4亿户，其中4G用户数量为7.52亿户，而5G套餐用户总数则达到了3172万户，仅中国移动5G用户数量就高达3172万户，这意味着5G用户数量已经远远超过了5G手机用户数量。

这也说明了一个乐观的事实。5g不仅仅运用到我们常识的手机设备身上。

和4G不同，5G除了是移动通信技术上的升级，还是多种无线接入技术接入集成后解决方案的总称，除了解决人与人之间的沟通，还解决人与物，物与物之间的连接，实现万物互联。

相较于4G，5G的断代式特点表现为速率提升，三大应用场景以及多种技术升级等方面。

5G网络通过与云计算，大数据，人工智能，虚拟现实等技术的融合，为用户提供超高清视频等服务。

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尽管以上表明，5g这个市场有着非常大的前景，但是这个承受力是不容小觑的。

这就是梦想跟现实一样的道理。

首先，一般来说，5G产业链分为基站系统，网络架构，终端设备和应用场景。

其中最基础的是基站的建设。

中国电信科技委员会主任韦乐平预测5G的光纤用量将比4G多16倍。

这个信息传递有二：一是作为新基建的基础基站建设可能未来规模已经有限了，这样5g的发展是有挺大限制的，国外的5g建设也容易受到制。

二是，基建建设的成本也大大影响到发展。

当运营商采用过多激进的建网策略时，三家运营商每年用于采购宏基站的总支出将增长到2500到3500亿，保守策略下也将达到1500到1900亿。

一，从ROE的角度来看：

目前5g的ROE高达24.61％，但是仅只有9.97％，根据ROE的回归理论，ROE会回归的。

ROE的回归一般包含两种：

一是回归社会平均的roe，对大部分没有护城河的企业。

二是回归企业本身的平均roe，对有护城河的好公司。

当出现roe回归时，净利润也会下降，如下表，这是一个平均roe是15％的企业。期初净资产是100。

这也表明好公司的roe高于其正常平均的roe时，就要注意了，一定会回归其均值的，大概率出现戴维斯双杀。

二，从预设的龙头股说：

5g做的最好的一个是华为，一个是中兴通讯了。

之前我们也说过，我们可以通过暗示的标的来预测一个行业的价值。那我们可以用格雷厄姆估计法（8.5 + 2 *盈利增长）来对中兴通讯进行估计从而对5g进行估计。

根据数据，中兴通讯的平均ROE是10.95％，也就是中兴通讯未来的价值是围绕10.95％的ROE上下波动的。

这个数据我觉得还是挺可观的，因为根据通达信给的盈利预测roe是12％到13％，符合这一阶段的增长预期。

我们吧12％作为盈利增长，那么格雷厄姆的估计法的边际估计在12 * 2 + 8.5 = 32.5倍市盈率，目前中兴通讯市盈率是31.75倍，刚刚低过危险区，还没到达合理估计区（24倍）

三，板块的属性来看：

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既然5g跟半导体有相似的特点，其实不妨碍把他归咎于一个触发器板块。

潜在板块受到影响的影响也就是5g板块的属性，那我们就可以针对性地提出建议：

面对容易受到经济周期的影响，我们可以利用对大环境的评估来规避这方面的风险。 ppi等估计。

我在用格雷厄姆指数告诉你现在大盘的估计如何？这篇文章写过，利用格雷厄姆指数可以对大环境进行估计：

目前格雷厄姆分位是是75％，是中等偏高的。

我们可以等到分位到50％以下更加安全。

面对板块波动大的影响，我们可以通过寻求板块的安全边际来降低这方面的风险。

PE-PB双估分析：现有的低估行业指数，还剩1/3篇文章里面说过，可以运用pe-pb双估模型来看。

目前5g板块的pe分位增量为2.63％，pb分位排名为71.98％。

价格过高，未来收益却保持高水准。的行业，此时正处于业绩反转符合周期转变的逻辑走的主升浪，但高估计的市值出现见顶的风险。就如19,20年的猪肉。

简单点就是业绩不错，但是价格过高。

当然我们运用这个模型的目的是寻求最具性价比的位置，也不能说完全准确预测到底部顶部，做一个参考吧。