固收+：1+1>2

市场跌跌不休，但有一类基金却逆流而上，成为近期市场的关注对象：

那就是固收+。

随着理财收益率下降、偏股基金下跌，基民们一方面不甘于越来越低的收益，一方面又不想面临这么大的回调，促使固收+类产品越来越火爆，成为大家的选择。

在资管新规下，我们需要越来越接受的是这么一种情况：风险与收益成正比，过去那种高收益低风险的理财产品一去不复返，如果还有人告诉你某投资项目低风险高收益，那么你就需要注意很可能是骗子。

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当前市场，我们面临的选择大致如上：

波动大的资产，长期回报高，但是大部分投资者忍受不了大幅波动。

波动小的资产长期回报低，适合低风险投资者，但是大部分人可能也无法接受过低的回报。

所以波动适中的产品才非常适合这个市场，固收+就应运而生。

什么是固收+

以固定收益类资产提供基础收益，在控制波动的前提下，适度通过股票、打新、定增、可转债等资产增加收益的组合。

固收：就是固定收益类资产，也就是债券。特点是波动小、收益低。

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+ 加什么？弹性大的资产，比如股票。特点是收益高、波动大。想必最近大家非常感同身受。

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有哪些固收+？

固收+多以二八开、三七开的股债比例混合型基金为主，但为了满足不同风险偏好客户的需求，越来越多的不同类型固收+产品不断推出，以满足偏保守的客户投资需求。

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总体来说，固收+产品长期风险与收益介于中长期纯债与平衡混合型基金之间。收益的可参考范围（但不意味着收益一定是这个范围）：5%-13%复合年化左右，不同年份、不同产品根据市场情况表现或有较大差异。

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我们用股票型基金指数、偏股混合型基金指数、平衡混合型基金指数、偏债混合型基金指数、中长期纯债型基金指数、货币市场基金指数等指数去模拟长期回报，那么固收+可以参考的范围就是从平衡混合型基金指数（五五开）到中长期纯债型基金指数（无股票仓位）之间。

股债搭配好

固收+：1+1>2

我们经常会说鱼和熊掌不可兼得，但是在资产配置角度我们又说鱼和熊掌可以兼得。仔细看下面这幅图：

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我们统计了2003年以来，上证综指和中证全债的年度涨跌幅，以及做了股债五五开、三七开、二八开的计算，一直计算到2020年底的累计收益，你会发现惊人的结果：

股债配比收益 > 单一资产

这个很奇怪，为什么呢？

我们举个例子，大家就明白了：

第一年收益100%，

第二年亏损50%，

等于白忙活；

还不如老老实实，每年如果好的话，10%收益相对稳一点。所以稳稳地幸福要好于大波动。

并且这里面还有一个小细节，就是年末进行资产配置的再平衡，也是一种获利了结的手段，比如经历了牛市后，股票资产很可能是大于债券资产的比例的，而这一比例不符合客户的风险承受能力，所以要再平衡一下，恢复原来的股债配比水平。

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因此虽然我们说，低收益低波动，债券比较适合低风险投资者。高风险、高波动，股票比较适合风险偏好高的投资者，但是如果通过比较好的资产配置，平滑波动很可能还有资产配置带来的“超额回报”，有可能出现低波动而高收益的地带。

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另外再次回到刚才的图，你会发现很多年份股债跷跷板效应非常明显，所谓股债跷跷板效应就是说，股票大跌很可能债券涨，而债券大跌和可能股票涨，这样一涨一跌有效对冲市场风险。所以我们说股债搭配1+1>2。

固收+

一步一个台阶

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我们拉一下从2005年以来上证综指、中证全债以及偏债混合型基金指数（可以看做“固收+”指数）的走势。首先是再次证明1+1>2，其次很有意思的一点，固收+的走势是“一步一个台阶”。

偏债指数大致走势：

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股票波动较大，债券增长较慢，固收+具有中和作用。股票市场下跌，固收+少跌，股票市场上涨，固收+上涨。一步一个台阶，每一步为股市机会，每一个台阶都是股票市场下跌或者震荡市，下跌有债底保护，更好地为投资者提供一种好的投资体验。

固收+

进可攻退可守

我们把A股历史简单分为上涨、下跌、震荡。那我们可以看出，对比沪深300指数与偏债混合基金指数（看做固收+）：

上涨市场，固收+跟得上

震荡市场，固收+争收益

下跌市场，固收+控回撤

真可谓

固收+进可攻退可守

是普通投资者，基金入门的好产品，是中低风险投资者的投资选择。

固收+怎么投？

灵魂问题，固收+应该怎么投？主要是择时，需不需要定投，还是一次性投入？

我给出一个大概答案，越偏向债券的产品，越不需要择时，而越偏向股票的产品越需要择时，但是长期来看无论是债券还是股票过于分散的投资都会损失机会。

股票的资产我们推荐2-3年定投建仓，期间比较好地平滑收益，固收+相反，我们建议建仓期不超过1年。即使出现回调，坚持持有拿更久，历史数据表明大概率获得正收益的可能性会越来越大。就任意时间而言，我们测算了05年以来的所有情况，假设以偏债混合产品为例，任意时间持有一年正收益概率88%，而拉长到3年是99%，这里包含了包括07年高点，15年高点等的极端情况。目前市场急速下跌，在3500点以下，这一时点要比任意时间要乐观。

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