估值（PE）——指数基金买卖篇

二月以来市场经历了一个大比例的回调，一众的之前机构抱团股是这次回调的主力军，以通策医疗为例从392.57元的股价高点仅仅用了14个交易日，就回调到了205.1股价几近腰斩，回调达40%之多。

而回调的主要原因就是之前涨得太多了，估值太高需要向下杀估值。

什么是估值呢

估值简单的说就是基金背后的一揽子公司的价值。

公司估值，又名企业估值、企业价值评估等。公司估值是指着眼于上市或非上市公司本身，对其内在价值进行评估。

一般来讲，公司的资产及获利能力决定于其内在价值。是价格与价值的关系，如果当这家企业的前景非常好，未来可能会为投资者贡献巨大的价值，那现在的投资者可能会给这家企业一个比现阶段的价值更高的价格。但是价格总是围绕价值上下波动，当价格离开价值太多，离的又过于离谱时，价值总会把价格拉回来，让价格回归自身的价值。

为什么要估值

这就是我们要估值的原因，当基金背后的股票的估值过高，也就是说明价格偏离价值时，我们就应该持有或者卖出，而不能买入，买入会让我们在一定时间内承受亏损，轻则影响睡眠，重则寝食难安。我们以沪深300为例来看看不同时期的买卖点会产生何等的效果。

假如我们要买入一只沪深300主题的指数基金，我们在2007.10.12日5737点位买入，下次回本的时间是2021年2月，这只300指数基金足足套了你14年。而如果在2008.11.7的1606点买入，一年后2009.7月你就可以赚一倍。

本质上就是因为07年的股市总体上估值非常的高，价格就像坐了火箭一样远远的离开了价值，随后也就经历了价值回归的过程，而08年股市经历了一年的下跌，估值变得非常的低，就如同卖价20w的车现在就值10w一样，实际的价值在，就不会永远的低估下去。

如果我们买在了图中红圈的位置，我们会相当的难受，所以基金的估值是买卖基金的一个必要的重要参考。

怎样估值

估算一种资产的价值是非常的困难的，而且具有一定的艺术性和主观性。

在约翰伯格写的共同基金这本书中提到了一个“奥卡姆剃刀原则”：越简单的解释，越有可能正确。

估值的方法多种多样，那我们选择最简单的一种就可了。如果一个问题有多种解决方案，那需要最少步骤和假设的方案最可能是正确的。

影响基金的实际的投资回报率最重要的是基金背后公司的盈利增长率，股息率（分红），市盈率（估值）。

市盈率PE

在实际回报中，股息率是确定的，公司的盈利增长率是可以预测的，而PE的变化是实际回报的关键，什么是市盈率，市盈率=市值/盈利。假如一家企业的是PE=7，那我们投入的资金7年后会回本。市盈率根据不同的时间段的净利润大致分为3种，静态市盈率、滚动市盈率、动态市盈率。

静态市盈率：市值/上一年的净利润。

滚动市盈率：时效性更高，市值/最近四个季度（最近12个月）的净利润。每个季度更新一次。

动态市盈率：市值/预测未来一年的净利润。但是这种方法会有一定的偏差。

大部分的行业都可用市盈率来给基金估算价值，那我们如何应用市盈率来给基金估值呢。

天天基金首页上有一个指数宝的入口，里面有低估榜首，指数排行，板块排行，里面的行业和指数都是根据一定的策略（如沪深300地产等权重指数，是中证指数公司根据沪深300指数样本股中归属于房地产行业的全部股组成，采用等权重加权。）来编制的。

而每一个板块或者指数里都有估值模块，里面显现PE走势，即可以根据PE的历史走势来判断现在指数或行业处于历史中的什么位置，在PE低估便宜时逐步买入，在高估时逐步卖出。

这种策略对于综合行业指数可能没有影响（如沪深300，中证500，上证50，创业板指）

但是也有一定的局限性，他对于单一的行业指数来说可能会失效（单一行业指数如煤炭，钢铁，有色，地产，银行等），比如银行板块的指数估值，随着经济的放缓，银行板块的PE可能会长期的处于一个比较固定的历史水平，如若投资天花板见顶的行业或者处于衰落的行业的指数基金可能收益较低或亏损。